Список проголосовавших за комментарий "Ну, не совсем корректно. Нужно брать график полной доходности. А по поводу нерезидентов — бред. На вашем же графике это видно, что после 2008, когда нерезы в полной мере присутствовали на нашем рынке, цена не сильно отличалась. Цена акции определяется дивдоходностью и ценой денег (т. е. ставкой ЦБ и инфляцией). Если дивиденды 10 рублей, акция не может стоить 10 рублей, она будет стоить, в идеале, 10 рублей делить на ставку ЦБ.<br/> Ко всему прочему, на вашем графике, после 2008, соотношения стоимости индекса к золоту — ФЛЭТ.<br/> А это значит, что если золото эталон денег, то индекс ему эквивалентен. То есть нет разницы, в золоте или в индексе. Эффект будет одинаковый.<br/> На мой взгляд, этот график говорит только об одном — с 2004 по 2008 акции были невероятно сильно переоценены."