Список проголосовавших за комментарий "<p>MarshalTX, всё правильно вы пишите<br/> <br/> «Давайте посмотрим на XOM 2023 г. Инвестиции апстрима — 18,6 млрд. $, D&D — 16,6 млрд. $ из которых 2,7 млрд. $ это списания. В итоге чистые D&D 13,9 млрд. $ ушли бы из P&L и на их место встали 18,6 млрд. $ capex, разница 4,6 млрд. $ или 13% чистой прибыли. P/E из-за этого повысился бы с 11,14 до 12,8. Т.е. тезис работает вроде как.» <br/> <br/> — всё так, но вы берёте 1 год и пытаетесь на этом обосновать весь тезис. Хотя даже в этих расчетах получается всего 12,8% разницы P/E, что скорее опровергает тезис о конверсии, нежели подтверждает его. Правильным было бы брать среднюю за несколько лет и еще лучше по нескольким компаниям.<br/> <br/> И как говорит Тимофей, что низкий P/E Газпрома объясняется «материальностью» его активов это бред. Его низкий P/E объясняется его неэффективным капексом. Поэтому обобщать это на все капиталоёмкие бизнесы, как он делает, неверно.</p><p> </p><p>Про сравнение XOM и PG — вы сами всё объяснили. Существенная разница в ожидаемом росте и супер-защитный сектор — вот главные факторы разницы в их P/E, но никакая не «материальность».</p><p> </p><p>Аргумент с HESS вам не подошел, посмотрите различные REITs — очень капиталоемкий бизнес (здания и сооружения на балансе — около 70-80% от валюты баланса). У них P/E в районе 20х.<br/> <br/> Не переубедили пока что =)</p>"