Список проголосовавших за комментарий "<p>Когда я начал инвестировать, я прочитал про портфельную теорию Марковица и прослушал серию лекций Арсагеры про облигации. Я немножко понял, чем дюрация отличается от срока до погашения, и почему важно знать, есть ли в бонде пут или колл оферты. Что такое ВДО и почему туда не надо лезть (или надо, но по умному с риск менеджментом). И почему госбонды безопасны, а их доходность считается безрисковой (очень смешно). Воодушевленный этим знанием, я посмотрел, в какие облигации вкладывает фонд Арсагеры и другие ПИФы, и купил примерно то же самое. Однако первый же кризис неприятно удивил динамикой длинных облигаций. Оказывается, что они тоже могут сильно падать. Не так, как акции, но весьма болезненно. В общем, я понял, что классическая теория — это хорошо, но мозги надо тоже включать. После чего переключился на спекуляции преимущественно короткими облигациями (до года), по которым риск дефолта значительно ниже среднерыночных (муниципалы, Сбербанк, Россельхоз, ГПБ, Роснефть, Башнефть и редкие коммерческие выпуски, обычно либо негосударственные банки, ритейлеры, либо коммунальщики). Дает это 10-20% годовых (точный учет вести невозможно), что немного, но лучше ОФЗ или просадок на длинном конце. Сменить подход меня заставило осознание трех простых истин.</p><p><br/> Условия размещения облигаций определяется двумя типами лиц. Теми, кому нужно одолжить несколько миллиардов рублей, и теми, кому нужно несколько миллиардов рублей куда-то пристроить под процент. Так как я к этому кругу лиц не принадлежу, то мне, как частному лицу, надо размышлять не как миллиардеру, а как мелкому лавочнику. В облигации надо заходить исключительно по доходности, которая превышает доходность депозита на несколько процентных пунктов (рынок дает эту возможность очень нечасто). Так как Альфа счет платит мне 7.5% годовых с помесячно при тратах свыше 10 тысяч рублей – это прекрасный ориентир. Учитывая, что купоны попадают под налог и на бирже есть комиссии, я выставляю заявки, чтобы доходность была примерно 10% годовых при погашении облигаций в течение следующих 12 месяцев. Зачем люди берут облигации Россельхозбанка, которые к погашению в 2023 дадут аж 6-7%, мне не понятно, но у богатых свои причуды.<br/> <br/> Долговой рынок очень честный – достаточно посмотреть на кривую доходности. Первое, вас предупреждают заранее, что этим рынком манипулируют и никакой он не свободный. Регулирование ставок Центробанком сопровождается подробными комментариями по логике принятия решений. Второе, форма кривой вам говорит, как именно вас собираются поиметь. Если ставка за 5 лет немного выше, чем за 3, а за 10, чем за пять, это тоже самое, как если бы вам прямо сказали – «Друг, мы понимаем, что пятилетние риски намного сильнее трехлетних, а десятилетние пятилетних, но оплачивать мы тебе их не собираемся, так, накинем пол процента». Из чего следует, что длинный конец почти никогда покупать не надо, пока он не обвалился. Как только номинал длинных облигаций просел (желательно сильно), вас перестали держать за лоха и риски хотя бы оплатят, даже если история не закончится хэппи эндом. Так как ставки в РФ пляшут раз в несколько лет, надо почти всегда быть в коротком конце, особенно, если все хорошо и ставки низкие.<br/> <br/> Так как купонная доходность облигаций практически всегда равна или чаще ниже инфляции, нет никакого иного способа повысить доходность, кроме как спекулировать. Чем выше ликвидность бонда, тем меньше он гуляет. По этой причине я не рассматриваю ОФЗ, как предмет спекуляции. Если бонд торгуется от 0 до 50 тысяч рублей в день, то нередко можно поймать движения по 2%+ за несколько дней или недель. Это типичный кейс для многих муниципальных выпусков. Если оборот 50-250 тысяч рублей в день, то движения 0.5%-1% регулярно происходят. В бондах, где ежедневно крутятся миллионы ловить нечего. Но надо понимать, что если вы зашли в выпуск, где кто-то готов пожертвовать 1-2%, потому что им надо продать бондов аж на 100-200 тысяч рублей, то выходить из него придется очень мелкими порциями. А главное, самому не оказаться в ситуации, когда надо резко выходить в кэш или продавать по другой причине.</p>"