Список проголосовавших за комментарий "<p>Владимир, </p><p>1. «риск портфеля считают на основе риска его активов» – верно. Поэтому сигма портфеля умножается на 2, если бы мы брали кредит в размере 200%, а не 100%, мы бы сигму портфеля умножали на 3 и т.д. Как итог: по мере роста займа – растет и риск портфеля. <br/> <br/> 2. «кредит не является активом» – верно, это пассив, наши обязательства, поэтому мы его вычитаем из общей сигмы портфеля. Но кредит имеет нулевую сигму и он не оказывает влияния на портфель.<br/> <br/> Если бы кредит имел сигму отличную от нуля – это означало бы, что имеется положительная вероятность изменения стоимости кредита в большую или меньшую сторону, для нас это значило бы, что имеется некоторый шанс заплатить за предоставленный нам кредит меньше, чем ожидается – для нас это выгода, которая частично компенсирует риск портфеля. <strong>Сигма портфеля – наш риск, сигма кредита – риск банка</strong>, или наша потенциальная выгода, потому второе вычитается из первого. Если бы мы не взяли кредит, а предоставили его кому-нибудь, то тогда мы должны были бы суммировать риск портфеля и риск кредита. <br/> <br/> Но, повторюсь, сигма стоимости кредита почти во всех ситуациях нулевая, потому её можно вообще не рассматривать. <br/> <br/> 3. Да, можно взять SBER с кредитом, но основной смысл, который я хочу передать, в том, что комбинацией эффективного портфеля и кредита можно достигнуть любой доходности, но с меньшим риском. Допустим, чтобы получить доходность равную комбинации SBER + кредит, нужна комбинация эффективный портфель + (кредит*2), получится тоже самое, о чем и велась речь в посте: доходность будет примерно таже, но риск ниже. </p>"