Список проголосовавших за комментарий "Сергей и Александр, очень удивлен таким выводам! Фундаментально курс как раз и определяется именно платежным балансом, как краткосрочно так и долгосрочно! При блокировке потоков капитала, платежный баланс будет всецело определяться торговым балансом, то есть разницей между экспортом и импортом. Это азы макроэкономики! Пока баланс остается положительным, рубль просто неизбежно будет укрепляться, пока Стоимость импорта в валюте не сравняется со стоимостью экспорта. Что касается денежной массы, то тут вы частично правы — курсы определяются через разницу инфляции в валютах разных стран. Однако данный арбитраж проходит по факту через капитальные потоки — покупки/продажи ОФЗ, чтобы доходность покрывала инфляцию+премию. При закрытии рынка капитала даже при увеличении М2 курс перестанет укрепляться только тогда, когда импорт в деньгах сравняется с экспортом, что конечно, произойдет быстрее при печатании рублей, чем без них, но тоже не сразу. <br/> Что касается расчета курсов через ВВП, то это не имеет никакого смысла. Вы пишите, что в 1998 ВВП в долларах упал на 38%. Но это произошло именно из-за изменения курса доллара. ВВП сначала считается в рублях (с поправкой на инфляцию), а потом делится на среднегодовой курс доллара. То есть не рубль упал из-за падения ВВП на 38%, а ВВП в долларах упал на 38% из-за падения рубля. Реальный ВВП в рублях упал всего на 4,6% (отчет ЦБ РФ)! Не надо путать причину и следствие!<br/> <br/> "