Список проголосовавших за комментарий "Иван Хахалев, спасибо за развернутое мнение!<br/> 1. На самом деле чем выше ожидания относительно долгосрочной способности бизнеса генерировать прибыль, тем выше мультипликаторы. Если с ростом бизнеса все ОК, следующий важный параметр free float, так как от него зависит может ли у бизнеса появиться новый мажор. И вот тут у ВТБ а) рынок не уверен в долгосрочном успехе б) низкий free float<br/> 2. Выплата дивов требует использовать в капитале суборды.<br/> 3. Оценка банков по P/BV бесполезна чуть более, чем полностью, подробно об этом есть в моем блоге. Кратко P/BV банка — производная от ROE.<br/> 4. У менеджеров ВТБ никогда мотивация не была завязана на цене акций. Мотивация всегда была на прибыли с поправкой на гос задачи. <br/> <br/> Фактор достаточности капитала — это то, что определяло выплаты/урезание дивов в последние годы и необходимость доп эмиссии. Опрометчиво игнорировать самый важный и самый подверженный рискам фактор."