Список проголосовавших за комментарий "На мой взгляд:<br/> 1. Корреляция между размером дивидендов и ценой акции — не линейная. Скорее стабильность дивидендов оказывает бОльшеее влияние.<br/> Таким образом, делать прогноз цены акции только в привязке к вероятности выплаты дивидендов в 6-7% или 10%-12% не корректно. Не так важно какой точно будет дивиденд в следующем году, важней сколько их будет на горизонте 2-3 лет и дальше, повторюсь-важна стабильность.<br/> 2. Капитализация за 2021 г. +150 млрд р (50% прибыли за 2021 г., что останется и уйдёт в капитал после выплаты 50% дивидендов), покрывает рост активов на 1.3 трлн р, что сопоставимо со средне годовым темпом прироста активов за последние 5 лет (с 2016 г. активы росли в среднем по 1.4 трлн/ год).<br/> Т.е. выплата дивидендов критично не противоречит стратегии по росту бизнеса. Дополнительно, темп роста активов во 2п2021-1п2022 скорее будет замедляться в связи с общим ростом кредитной ставки (линейно ключевой ставки ЦБ РФ), тк будет снижаться темп роста кредитного портфеля.<br/> 3. Банк сильно не до оценён по капиталу. По текущей цене акций — менее 50% от капитала (капитализация на рынке-0.65 млрд р, при капитале 1.8 трлн р), при оценке Сбера около 150% от капитала (текущая оценка рынком 7 трлн р, при катале ок 5 трлн р). Качество кредитных портфелей у банков сопоставимы, поэтому капиталы в обоих случаях без «скелетов в шкафу».<br/> 4. В большой степени на цену акций влияет приоритет менеджмента. Сейчас, очевидно, приоритет на рост капитализации, а значит в случае необходимости выбора: снижение уже официально обещанных дивидендов с риском нанести ещё один не поправимый урон капитализации банка (о низкой оценке которого говорят уже на каждом углу, что сильно бьет по репутации руководства) или ограничение аппетита к росту активов (кредитов) и выполнение обязательств по выплате дивидендов-скорей выбор будет сделан в пользу дивидендов.<br/> <br/> Поэтому дивидендам может угрожать только форс-мажор в экономике. Но в этом случае дивиденды пересмотрят все, не только ВТБ. Поэтому этот риск заложен в цену всех акций.<br/> Фактор по достаточности капитала я бы не рассматривал как значительно влияющий на движение цены акций этого банка."