Список проголосовавших за комментарий "<p>Rondine, зря вы так про ку-ку. Я может один из немногих, кто пытается разобраться в том, что вы написали. <br/> <br/> Еще раз внимательно прочитал статью. Наконец понял различия в вашей модели и в моей. <br/> Материала много и не все стандартное, поэтому не сразу понял, предыдущую несправедливую критику прошу забыть :).</p><p>Вы берете базовое ЧП — по какой то модели ТА на 21 год — тут у меня первое сомнение(по факту если ничего не измениться, то чп будет +1 и к текущей <span>з-за</span><span> </span><span>ДССК-60</span><span>, то есть на 4 млрд меньше чем вы заложили). </span><span>Дальше вы оценили выручку 2ух стадий ( я тут не разбираюсь, у себя закладывал удвоение выручки со слов бикмурзина, а у вас получается чуть больше чем в 2 раза — 2,2 где то). Дальше считаете новую чп из 2 вариантов рентабельности 13,5 и 16,5. Средняя 15% за 5 лет, а за 3 года 13%.</span></p><p>Далее, я долго не мог понять как можно закрыть капекс амортизацией + 30% прибыли. Понял наконец: 30% это то, что осталось после дивов от ЧП, а амортизация в ДДС суммируется с прибылью, так как это неденежная статья, добавим туда 0-вую оборотку и проценты которые вы посчитали отдельно в графике гашения долга и получим формулу FCF, и 100%FCF=70%ЧП на дивы. Капекс вы посчитал только на все объекты Этилен-1200. Но есть еще поддерживающий капекс 4-5 млрд в год остального производства! На него надо скорректировать дивы. И я долго тупил и не мог понять, у меня по модели с такой выплатой получается, что практически вся стройка в долг, а у Вас долга остается 100-150 млрд судя по всему ( Расчет чистого долга я так и не нашел у вас). У меня при диве 5 рублей в 2021 году, и потом после сдачи 1 стадии увеличении дива в 1,5 раза, тоже получалось около 150 млрд долга по окончанию стройки. Соединил я все наши разночтения (по базовой ЧП и отсутствию поддерживающего капекса), вычел эти 9 млрд из суммы дивов и получил практически <span>те же, что и у меня 6 рублей дивов в 2021 году. </span><br/> <br/> <span>Больше писать не буду :) с моими выводами можете и не соглашаться, но материал у вас </span><span>получился</span><span> </span><span>действительно</span><span> хороший, но оценка дивов как по мне завышена!!!</span></p>"