Список проголосовавших за комментарий "<p>АВиС, как раз вторая компания в данном примере будет лучше. Ведь ее бизнес приносит столь высокие прибыли для акционеров, аки она и вовсе без долгов:<br/> <br/> Компания 1<br/> Капитализация 10000<br/> Активы 7000<br/> Чистые обязательства 0<br/> EBITDA 1500<br/> ЧП 1000<br/> EV/EBITDA=10000/1500=6,666 (15% доходность бизнеса целиком)<br/> P/E=10000/1000=10 (10% доходность акционерам)<br/> EV/E=10000/1000=10(10% доходность не понятно чего и кому)<br/> ROE = 1000/(7000-0) = 14,3%<br/> <br/> Компания 2<br/> Капитализация 10000<br/> Активы 7000<br/> Чистые обязательства 5000<br/> EBITDA 3000<br/> ЧП 1000<br/> EV/EBITDA=15000/3000=5 (20% доходность бизнеса целиком)<br/> P/E=10000/1000=10 (10% доходность акционерам)<br/> EV/E=15000/1000=15(6,6% доходность не понятно чего и кому)<br/> ROE = 1000/(7000-5000) = 50%<br/> <br/> Как видите по мультипликаторы EV/EBITDA вы отберете бизнес большей доходности, а это как раз компания 2. Компания 2 лучше Компании 1 тем, что у нее есть какая-то великолепная бизнес возможность. У нее куча кредитов, а прибыли с нее акционерам столько же как от незакредитованного бизнеса. <br/> Соответственно по мультипликатору EV/E вы отберете более затхлый бизнес. Подумайте, а можно ли компанию 1 закредитовать до уровня компании 2 без падения прибыли акционерам? Ответ очевиден — нет.<br/> <br/> P.s. Вы, мне так думается, противник кредитов в целом быть может? Тогда вопрос, а что если компания 2 имеет какие-то конкурентные преимущества, которые дают возможности привлекать средства дешево, а вкладывать их дорого. Плохо ли для компании пользоваться такими возможностями? Ну допустим у вас была бы возможность брать деньги по ставке рефинансирования (6,5%), а получать на них доход 20%. <br/> Да и еще. Компании с долгом имею налоговое преимущество. Ведь погашать долг можно прибылью до налоговой. Ну это как у человека с ипотекой, без ипотеки он имеет зарплату чистыми 30 тыс.рублей, а с ипотекой его доход 33,9 тыс.рублей, так как он на время своей ипотеки освобожден от налога 13%. Понимаете?<br/> По этой причине делить долг на посленалоговую чистую прибыль это не корректно, ведь если прибыль пустить на выплату долгов налог с прибыли платить не придется. Так что вам в своем мультипликаторе этот момент нужно как-то увеличивать, налог на прибыль, не много не мало, а 20%</p>"