Список проголосовавших за комментарий "Чашечка кофе)))<br/> <br/> Интересную картину наблюдаем последние недели.<br/> Золото перестало расти, нефть (ну если исключить дроно-фейк) при этом не растет, практически все валюты к доллару вниз.<br/> <br/> <a class="imgpreview" href="/uploads/images/07/15/84/2019/09/30/6aafe9.png"><img src="/uploads/images/07/15/84/2019/09/30/db75e0.png"/></a><br/> <br/> Что поменялось относительно лета? <br/> Все на поверхности и уже, наверное, было отмечено более умными и проворными коллегами.<br/> Посмотрим на нижнюю часть графика. Там голубенькими прямоугольниками отмечены две области, где разница между ключевой ставкой и доходностью USTrys (в данном случае 2-летних, 10-летку не стал рисовать, чтобы не загромождать итак сложную картинку) погружается «в бездну» (>50-60бп.) Это с одной стороны провоцирует распродажи в рисках (типа нефти, акций), с другой — агрессивный уход в защиту от резко падающих, местами уже сильно отрицательных, ставок по инструментам фиксированной доходности. Рынок USTrys в конце мая — начале июня и первой половине августа буквально нагонял панику))) Особенно сильно все смотрелось в начале августа, когда сразу же после понижения ставки от ФРС последовало резкое падение доходностей USTrys и новое погружение спрэда «в бездну».<br/> <br/> Но что-то в сентябре поменялось (желто-зеленовато-болотный эллипс на нижней части картинки). И теперь рынок USTrys не так и далеко от коридора ставок ФРС. Отражает ожидания понижения ставки в ближайшие год-полтора всего-то на 25бп. <br/> <br/> Что поменялось? Появилось явное желание ФРС подождать и посмотреть без резких движений (и нет ощущения, что рынки своей динамикой смогут продавить текущий голосующий состав комитета на новые понижения). Нет новых реальных шагов от ведущего ньюсмейкера мира по поводу «чего бы кому ввести?»<br/> <br/> В итоге имеем то, что имеем. <br/> 1) USTrys — единственный в глобальном масштабе безриской актив с пока еще положительной доходностью -> сильный доллар.<br/> 2) Без дальнейшего падения доходностей USTrys рост золота затруднителен. Свежих денег нет. Нужна паника среди реальных баблодержателей, у которых снова будет исчезать последний привычный и знакомый инструмент складирования кэша.<br/> 3) Доллар в условиях прогнозируемого воздержания ФРС и вероятного погружения «во все тяжкие» от других ведущих ЦБ очень силен (см. сегодняшний лой евро). Без паники со стороны керри-трейда мейджорам против доллара будет очень тяжело. <br/> 4) Нефть — тонущая пороховая бочка)))<br/> <br/> Остается по большому счету один фактор неопределенности))) Вы знаете какой. Ему почему-то кажется что нулевые ставки — это круто, QE — это еще круче, а слабый доллар — это вообще манна небесная. Почему бы снова не вмазать по товарищу Xi?)) И линию поведения выдержим, и ФРС попугаем.<br/> <br/> Ожидаю чего-нибудь этакого в четвертом квартале. Поэтому доля золота в портфеле растет, и нефть не продается (ее немного, на случай ЧП большого масштаба у арабов), как бы слабо технически и фундаментально они ни смотрелись в перспективе ближайших недель."