Список проголосовавших за комментарий "Тинькофф Инвестиции, Да, эта книга у меня есть, и там действительно приведена формула именно в таком виде. Стоит отметить, что «работа» эта не такая уж и поздняя, 1999 г. В последних учебных изданиях, считающихся классическими, J.C Hull «Options, Futures and Other Derivatives» 10e; Kosowski, Neftci «Principles of Financial Engineering» 3e и многих других, идея Мертона для структурной модели дефолта излагается в первоначальном виде. <br/> <br/> Оно и понятно, ведь d1, d2 используются для вычисления риск-нейтральных вероятностей наступления события {V_T<F} в момент времени Т, где никакого дисконтирования уже не останется. Кстати, чтобы упростить восприятие формул, можно везде выше положить t=0, т.е начинаем отсчет с нуля. В противном случае придется везде писать вместо T -> [T-t] <br/> <br/> Как понять, что формула Штульца подозрительная? Обратите внимание, что экспоненту можно вывести из под знака логарифма, и после упрощений мы увидим, что в формулах для d безрисковая ставка просто удвоится по сравнению с обычной моделью Мертона: [ln(V/F)+ (2r+0.5s^2)*T]/(s*sqrt(T)) <br/> <br/> <br/> Это и означает двойное дисконтирование, чего следует избегать.<br/> Я все же считаю, что хорошо бы обойтись в этих d1,2 без повторного дисконтирования, хотя, как Вы верно заметили, при небольших сроках до погашения результаты вряд ли будут сильно различаться."