комментарии AlexM на форуме

Крупнейшее в России кредитное рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило высокий рейтинг кредитоспособности компании ООО «ЭнергоТехСервис» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.
Полный текст пресс-релиза: www.raexpert.ru/releases/2023/feb17b

Кредитные скоринги от Интерфакса:

Новость затерялась на фоне СВО: Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило умеренно высокий уровень кредитоспособности компании — ruА- со стабильным прогнозом.
При этом агентство отметило:
• Рост маржинальности — EBITDA margin увеличилась за год с 32% до 44%
• Увеличение портфеля заказов на 20% до 32.7 млрд руб.
• Снижения уровня долговой нагрузки относительно EBITDA за год с 2.7x до 2.3x

Полный текст: www.raexpert.ru/releases/2022/feb18d

Sceptic, дополню вас, у ЭТС больше EBITDA и существенно выше маржинальность.

Финансовый анализ ООО «ЭнергоТехСервис»

Анализ финансового состояния ООО «ЭнергоТехСервис» проводится с целью оценки:

1. финансовой устойчивости;
2. риска ведения бизнеса;
3. инвестиционного риска

с использованием бухгалтерской отчётности по российским стандартам (РСБУ)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Алексей Степанович Галицкий, с одной стороны приятно, что появляются частные инвесторы, активно анализирующие и пишущие про российские облигации. Полагаю, в долгосрочной перспективе это приведет к более полному покрытию эмитентов, большему объему доступной обработанной информации по ним, отчего повысится прозрачность всего российского облигационного рынка. С другой стороны, в погоне за пиаром и подписчиками нередко публикуются написанные на скорую руку материалы с использованием стилистики желтой журналистики. Надеюсь, что за счет естественных рыночных механизмов качественная и объективная аналитика будет со временем преобладать.

Если посмотреть на проведенный вами анализ, то он представляется поверхностным, т.к. построен лишь, судя по отчету, на анализе Баланса и основных статей Отчета о Финансовых Результатов по РСБУ, и НЕ учитывает, как минимум, следующие моменты:
• Не учтен один из ключевых финансовых показателей — EBITDA
• Не учитывается отчет о движении денежных средств
• Не учтена контрактная база и график поступлений выручки
• Не учтена многолетняя гарантированная выручка по энергосервисным контрактам
• Не учтены графики погашения долга, не сопоставлена выручка и прибыль по контрактам с графиками погашения долга
• Не учтена структура долгового портфеля, уровень ставок, преобладание фиксированных ставок
• Не учтен переход имущества в собственность по окончанию договоров финансовой аренды и соответствующий рост доходности. Т.е. оборудование продолжает работать, но расходы на арендные платежи отсутствуют, т.к. имущество уже выкуплено по остаточной стоимости
• Не учтены доступные кредитные лимиты
• Не учтена специфика работы в сегменте электрогенерации (Take or Pay, маржинальность, низкие риски за счет долгосрочных контрактов и т.д.)

В некотором смысле это можно сравнить с устранением всей медицинской диагностики, и заменой МРТ, ЭКГ и УЗИ одним лишь градусником.

При этом в феврале 2021 г. крупнейшее в России рейтинговое агенство «Эксперт РА» присвоило ООО «Энерготехсервис» умеренно высокий рейтинг финансовой устойчивости RuA- на основе комплексного анализа по методике, одобренной Центральным Банком РФ. В рамках данной методики анализ проводился более месяца с учетом всей описанной выше информации, а также с учетом дополнительной информации по корпоративному управлению, материалам по отрасли, процедурам риск-менеджемента и оборотно-сальдовым ведомостям бухгалтерского учета.

Учитывая все вышеописанные факторы, есть очень большие сомнения в объективности и правильности ваших выводов, сделанных на основе микро анализа.

P.S.: Прилагаю ссылку на методологию Эксперта РА: www.raexpert.ru/ratings/methods/current/
Похожие принципы использует АКРА: www.acra-ratings.ru/criteria/
Полагаю, при наличии желания рейтинговать компании, целесообразно понимать этот вопрос как можно глубже.