В продолжение вчерашнего поста про темные паттерны Т-Банка: в Твиттере пишут, что у Совкомбанка есть еще «комиссия за то, что ты в течение месяца не зашел в приложение хотя бы три раза».

У меня есть еще несколько дельных идеек для банкиров, hear me out:

• Сервисный сбор за то, что не успел нажать пальцем на пуш-уведомление от банка в течение 10 секунд после его появления
• Комиссия за то, что ты поместил иконку приложения банка на недостаточно почетное место на экране смартфона
• Штраф за то, что ты смотрел новогодние сторис с котиками в приложухе банка со слишком кислой мордой (думал, мы через фронтальную камеру не заметим??)

Накидайте в комментариях еще предложений для анонимного продакта в банке – уверен, он будет благодарен (Новый год же на носу, по-любому самостоятельно придумывать это всё у него уже сил нет).

🎁 В конце года многие подводят итоги и пересматривают отношение к деньгам, вещам и собственным решениям. И всё чаще возникает вопрос не только о том, как тратить, но и как выбирать — осознанно и без лишней суеты. Именно в этот момент ресейл становится особенно уместным.

♻️ Рынок вторичных товаров позволяет взглянуть на вещи иначе: как на активы с жизненным циклом, а не как на одноразовые покупки. Здесь можно найти качественные вещи, которые сохраняют ценность и продолжают служить — для себя или в качестве продуманного подарка для близких.

💎 Отдельного внимания заслуживают ювелирные украшения. В ресейле это изделия, которые не уступают по качеству новым, но при этом каждое из них по-своему особенное: с характером, историей и ощущением индивидуальности, которое сложно найти в массовом ритейле.

📊 На пороге нового года разумное потребление перестаёт быть абстрактной идеей и становится частью повседневных решений. Спокойных, прагматичных и логичных. Именно на этом фундаменте ресейл продолжает развиваться — как устойчивый рынок и как привычная модель потребления в новом году.

С начала года рынок труда заметно охладился, многие компании, особенно в сегменте МСБ, сокращают найм. Это в значительной степени влияет на доходы компании Headhunter. Что сейчас происходит с рынком труда, каково положение Headhunter и что может ждать компанию в будущем — обсуждаем в статье.

Текущее состояние рынка труда

Кадры и соискатели

В экономике наблюдается нехватка кадров, особенно в розничной торговле, строительстве и логистике. Число вакансий значительно снижается, компании продолжают наращивать штат, но медленнее и осмотрительнее после проактивного найма прошлых лет.

Активность соискателей восстанавливается. Число резюме растет на фоне спроса на подработку (частичная занятость), а также пассивного поиска — когда соискатели, имея занятость, рассматривают лучшие условия. В результате увеличивается разрыв между вакансиями и резюме, но при этом уровень безработицы существенно не меняется.

Безработица

Уровень безработицы в октябре составил 2,2% против 2,2% в сентябре и 2,1% в августе (исторический минимум). Вероятно, она останется на уровне 2,2% до конца года, согласно консенсус-прогнозу Банка России.

Раз в месяц смотрю на облигационную часть своего портфеля, какие изменения произошли с предыдущего месяца, пишу о покупках и продажах, показываю состав портфеля: все выпуски с указанием даты погашения, величины купона, ISIN, наличия оферты, текущей доходности и рейтинга эмитента.

Основные моменты:
1. В биржевом портфеле кроме облигаций есть еще и другие активы: доля облигаций в декабре снизилась с 44 до 41,6%, акций выросла с 54,2 до 55,8%. Доля LQDT+₽ 2,2%. Еще есть фонд золота GOLD с долей 0,5%. Целевое значение на 2025 г. следующее: акции 55%, облигации 43%, золото 2%.

2. Облигаций сейчас 47 выпусков (-1 выпуск в декабре). В планах сократить количество выпусков до 35, при этом оставив только выпуски без оферты.

3. В декабре погасился выпуск Евротранс1. Начиная с января 2026 г. по май 2026 г. каждый месяц будут погашены следующие выпуски: Евротранс2, Софтлайн 2Р1, Глоракс1Р2, ТГК-14 1Р1, Каршеринг Руссия 1Р5, ЛСР 1Р8. Всего в 2026 г. будет погашено 13 выпусков. Как раз сократится количество выпусков.

Мы входим в 2026 год с набором неработающих мат. моделей валютных курсов, «назадсмотрящими» ожиданиями населения по геополитике и инфляции, стереотипами из экономической теории 80-х годов и критическим уровнем недоверияв обществах в России и за рубежом.

После 3 лет СВО многие в России ставят на продолжение конфликта без конца, после роста экономики в США вопреки прогнозам 2023-2025 годов аналитики перестали закладывать возможность рецессии (рис. 1). В 2021, как и в 2007 году, инвесторы ожидали продолжения роста рынка, покупая акции по высоким оценкам, в условиях повышения ключевой ставки и замедления экономики. В 2025 году сентимент поменялся так, что при исторически низких оценках компаний инвесторы ждут возможности купить еще дешевле, а дивидендные доходности уже превышают депозитные ставки! 

 
Рис. 1 В разворотных точках прогнозы даются по тренду

Очевидный тренд на искусственный интеллект в мире продолжает привлекать инвестиции, несмотря на призрачную надежду окупаемости вложений, но проблемы уже начинают замечать и предлагают вкладывать:

ПЕРИОД РАЗВИТИЯ

В период экономического развития с 2016 по 2024 год, рынок труда перешел из профицита рабочей силы к дефициту. Это результат от низкой рождаемости в период 90-х и начала 00-х годов.

Увеличение денежной массы привело к инвестициям в строительство и инфраструктуру страны, запуску новых проектов, после обвала рубля в период 2014 года, Россия стала привлекательной для зарубежных инвесторов, что привело к увеличению спроса на рабочую силу, дополнительный спрос оказал в 2022 году начал СВО, после которого часть рабочих мобилизовали, часть населения покинули страну.

24.12.2025.

🏛 Вчера индекс ММВБ закрыл день зелёной свечкой. Индекс добрался до своей первой цели и сильной поддержки (на сегодня – зона 2707-2704), откуда отбился и должен отправиться на новый штурм основного сопротивления на 2792. Отмена сценария — пробой с ретестом зоны поддержки, что отправит нас дальше вниз, к следующим целям: 2680, 2648 и 2616.

📈 СиПи продолжил свой рост и обновил истхаи. Здесь можно ждать традиционного после этого отката, после чего рост должен продолжиться к следующей цели – 7174. Поддержки на 6857 и 6752, их пробой может поменять сценарий на негативный.

🧯 Натгаз сменил контракт, открывшись сразу на своей поддержке на 3,59, которую удержал и двинул вверх к своим сопротивлениям на 3,825 и 3,9, которые пробил и должен оттестить сверху. Будем смотреть отработку: отбой отправит нас дальше вверх, с ближайшими целями 4,44 и 4,74. Возврат ниже с ретестом снова может отправить нас к поддержке на 3,59.

💵🪙Доллар рубль (вечный фьючерс) добрался до своей основной поддержки (на сегодня -78,13), откуда отбился и тестит свои сопротивления (на сегодня – 78,7 и 79,31).

Считалось, что скупка активов в долг приведет к размыванию обязательств и росту цен в номинальном выражении. В итоге, длительный период жесткой ДКП и дважды несбыточные ожидания рынка на скорое смягчение – давят. Даже профи ошибаются…

📈Финансы

Результаты полугодия тревожны. Выручка растёт медленно, но это ничего не меняет на уровне чистого результата: убыток снова огромный, более 5 рублей на акцию за квартал. Консолидированный долг более ₽1,3 трлн ❗️На обслуживание уже уходит 33% общей выручки группы (за счет высокого IV квартала показатель LTM снизится до 30%, но это не меняет суть). И обратите внимание на структуру финансовых расходов: это не аренда, это прям чистый финансовый долг и неудачный хедж или переоценка портфеля ОФЗ (убыток от изменения справедливой стоимости фин.активов)

Долг корпоративного центра ускорил рост: часть новых обязательств ушла на докапитализацию Сегежи, которая сама не выдерживает процентной нагрузки. Средняя ставка по кредитам во втором квартале была 16,42% — и львиная доля OIBDA просто растворяется в процентах. Денежные потоки группы выглядят тяжело: любой прирост операционной прибыли уходит в «чёрную дыру» обслуживания долга.