usdjpy

Рынки растут на слухах. Доходность казначейских облигаций пошла вверх после того как Bloomberg со ссылкой на источники в Белом доме опубликовал материал о симпатии Дональда Трампа к Джону Тейлору, кандидату на роль председателя ФРС. До этого момента экономический советник трех президентов, звезда Стэнфордского университета не входил в тройку лидеров, однако популярный таблоид сумел поднять его на второе место. Сейчас шансы Тейлора занять кресло главы центробанка оцениваются в 25%, против 34% у Джереми Пауэлла и 20% у Джанет Йеллен. Кевин Уорш (9%), похоже, выбывает из гонки по тем же причинам. Не понравился.

Тейлор является самым «ястребиным» из всех основных кандидатов, он частенько критиковал ФРС за отсутствие прозрачности и готов связать повышение ставки по федеральным фондам с такими показателями как безработица и инфляция. Согласно правилу Тейлора, ставка уже к текущему моменту должна составлять не 1,25%, а более 5%!

Динамика ставки по федеральным фондам

Дивергенция в монетарной политике и политические риски не позволили «быкам» по EUR/USD воспользоваться разочаровывающей статистикой по американской инфляции и обновить октябрьский максимум. «Медведи» очень быстро вернули инициативу в свои руки благодаря сильным данным по розничным продажам и «ястребиным» комментариям представителей ФРС. Джанет Йеллен на встрече глав центробанков, МФВ и Всемирного банка в Вашингтоне заявила, что инфляция в 2018 будет двигаться выше, и ее мнение разделяют большинство коллег из FOMC.  

Ссылка на консенсус является веским аргументом для «быков» по доллару США, тем более, что глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен предположил, что в 2018 ставка по федеральным фондам может быть повышена 3-4 раза. Еще больший фурор произвело выступление одного из «голубей» FOMC президента ФРБ Чикаго, который отметил, что реализация налоговой реформы, вероятнее всего, приведет к ускорению инфляции. Главы других центробанков, напротив, выразили свою приверженность ультра-мягкой монетарной политике даже в условиях ускорения глобального роста с 3,2% до 3,6-3,7% в 2017-2018. Их беспокоит низкая инфляция и они готовы использовать дешевые деньги, чтобы ее победить.

«Медведи» по EUR/USD не спешат лезть вперед батьки в пекло. Индекс цен производителей в США в сентябре подскочил до отметки 2,6% г/г, максимальной с февраля 2012, однако пока не увидит свет статистика по потребительским ценам и базовой инфляции, поклонники доллара предпочитают оставаться в окопах. Судя по последнему протоколу FOMC, именно инфляция вызывают наибольшую головную боль у ФРС, хотя на самом деле все может обстоять иначе.

В кулуарах FOREX все чаще звучит мысль, что центробанк будет игнорировать динамику CPI и PCE. Он ужесточит денежно-кредитную политику с целью недопущения дальнейшего роста пузырей на рынке акций США. Мало того что американские фондовые индексы не устают переписывать исторические максимумы, так еще и их фундаментальная оценка (P/E) находится на экстремумах. Полпреды ФРС в своих спичах все чаще упоминают риски финансовой нестабильности и потенциальной рецессии, которые воплотятся в жизнь в случае масштабной коррекции S&P500.

Таким образом, вполне возможно, что страхи ФРС нужно искать не там, где она пытается их обозначить. Это позволяет рассчитывать на увеличение ставки по федеральным фондам 4 раза до конца 2018, даже если инфляция будет и дальше притормаживать. Медианная оценка 59 экспертов Wall Street Journal предполагает, что к концу декабря следующего года ставка будет находится на уровне 2,07%, что полностью соответствует планам Федерального резерва. 95% респондентов прогнозирует, что следующий акт монетарной рестрикции произойдет в декабре. В августовском опросе в этом был уверен лишь каждый третий из четырех респондентов.

Раскол в рядах ФРС подтолкнул котировки EUR/USD к вершине 18-й фигуры. Яблоком раздора стал вопрос о временном замедлении инфляции. Часть полпредов FOMC свято в это верит и утверждает, что медлительность центробанка приведет к разгону CPI и PCE. Их противники, напротив, полагают, что в основе снижения скорости показателя лежат более глубокие процессы, и предлагают подождать новой макроэкономической статистики. После пламенного спича Джанет Йеллен о вреде черепашьей скорости ФРС инвесторы поверили, что в Комитете открытого рынка поселились «ястребы», однако протокол сентябрьского заседания принес разочарование и спровоцировал распродажи доллара США.

Главным аргументом «медвежьей» атаки по EUR/USD стали падение шансов третьего акта монетарной рестрикции в 2017 с 92% до 83%. На мой взгляд, такой обвал только лишь благодаря протоколу выглядит чрезмерным. В FOMC традиционно присутствуют и «голуби», и «ястребы», однако позиции последних, по моему мнению, являются более сильными. Пусть глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс предлагает подождать новых данных по инфляции, без которых дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики выглядит неконструктивным, у него есть очень серьезные оппоненты. Так президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж считает, что ожидания движения PCE к таргету в 2% чреваты ростом рисков перегрева экономики, финансовой нестабильности и неконтролируемой инфляции. Руководители ФРБ Нью-Йорка и Сан-Франциско Уильям Дадли и Джон Уильямс уверены в росте потребительских цен и готовы продолжить цикл нормализации.

Пара GBPUSD на торгах вторника прибавила около 60 пунктов и снова вернулась в район сопротивления 1,32. Интерес к британцу был вызван оптимистичными заявлениями премьер-министра Англии Терезы Мей относительно итогов 5 раунда переговоров по Brexit, а также выходом сильных данных по промышленному производству. Месячный рост промышленного производства в Великобритании в августе замедлился по сравнению с июлем, однако, причина кроется в сезонных факторах, а именно в сокращении добычи нефти и газа вследствие закрытия НПЗ на технические работы. В годовом выражении промышленное производство расширилось до 1,6%, нивелировав негативное влияние роста дефицита внешней торговли до рекордного максимума. Вчера в Брюсселе также стартовал 5-ый раунд переговоров по Brexit. Премьер-министр Англии Тереза Мэй отметила, что не собирается «теснить» граждан ЕС, живущих в Великобритании, и что по этому вопросу ее взгляды полностью совпадают с позицией ЕС. Сегодня — выходной день перед совместной пресс-конференцией британского секретаря по Brexit Дэвиса и европейского представителя Барнье, запланированной на завтра. В центре внимания сегодняшнего дня протоколы последнего заседания регулятора США по денежно-кредитной политике, которые выйдут в 21:00 МСК. Учитывая, что шансы американской валюты упрочить собственные позиции высоки, всем покупателям фунта стоит быть крайне осторожными. Напоминаем, что ФРС все еще остается на пути повышения ставок и повторение этого сегодня может придать доллару дополнительное ускорение.

Рекомендация GBPUSD: SellLimit 1,3250 TP 1,31 SL 1,3310
Рекомендация UKOIL на сайте

Нежелание Каталонии форсировать события и объявлять об образовании республики, ее готовность к переговорам с Мадридом, а также раскрытые хакерами из Северной Кореи планы Сеула и Вашингтона об ударе по неугодному режиму позволили «быкам» по EUR/USD взвинтить котировки к отметке 1,1825. Рост политических рисков в еврозоне на протяжении нескольких последних недель сдерживал намерения инвесторов приобрести евро, и теперь, возможно, у них появился повод осуществить свои давние мечты. Впрочем, на рынке имеют место и другие мнения. В частности, стремление Каталонии к диалогу с Испанией может еще больше увеличить неопределенность, или этот фактор и вовсе не стоит учитывать при построении торговых стратегий.

Любопытно, что согласно медианному прогнозу 60-ти экспертов Reuters, через 3 и 6 месяцев EUR/USD будет котироваться вблизи отметки 1,18, и лишь через год пару можно будет увидеть на уровне 1,2. Судя по всему специалисты настроены на длительную консолидацию, и пока поспорить с ними сложно. Как евро, так и доллар имеют собственные козыри, что не позволяет говорить о хрупком равновесии. Danske Bank полагает, что евро находится в середине торгового канала, вряд ли опустится существенно ниже $1,166, однако и для роста выше $1,2 у этой валюты нет серьезных оснований. ING является сторонником консолидации и видит EUR/USD на отметке 1,18 через 1 месяц. Societe Generale, напротив, уверен, что текущая коррекция завершена, и в ближайшее время нас ожидает восстановление восходящего тренда. В качестве одного из обоснований банк приводит укрепление юаня и рост корреляции между USD/CNY и EUR/USD в 2017.