Weekly


Нефть может переиграть рынок на этой неделе

Мы считаем, что общая волатильность останется высокой из-за стремительного распространения пандемии, а экономическая статистика может еще больше омрачить инвесторов после рекордного роста числа заявок на пособие по безработице в США на неделе по 21 марта. На этой неделе выйдут данные по китайскому PMI, а также европейскому производству и занятости в США за март. Отдельные акции и сектора, в том числе американская авиационная промышленность и Boeing, могут значительно вырасти, как и цены на нефть, если США и Саудовская Аравия согласуют сокращение добычи.

Мы говорим о техническом отскоке, так как в долгосрочной перспективе цены на нефть останутся под давлением, поскольку спрос на сырье может упасть на 15-20 млн б/с в течение следующих несколько недель, по прогнозам нефтетрейдера Vitol. Кроме того, 1 апреля снимаются ограничения на добычу, действовавшие в рамках соглашения ОПЕК+. В результате обвала котировок некоторые американские сланцевые компании оказались на грани банкротства. В середине марта 2020 г. Mercuria Energy Group начала предлагать нефть Wyoming Asphalt Sour потребителям за доплату в $0,19/барр., чтобы освободить хранилища. Восстановление цен на нефть может быть единственным триггером для российского фондового рынка и нефтегазовой отрасли.



( Читать дальше )

Спекулянты жаждут больше крови

Продолжаются кровавая баня, массовое обесценивание активов по всему миру и отток ликвидности в кэш, объем которого уже превысил $4 трлн только в разрезе фондов открытых инвестиций, что превосходит отток 2008 г. За прошлую неделю глобальные рынки за исключением американского лишились в среднем $1,5 трлн, рынок США потерял еще 3 трлн долларов. Затормозить общее падение помог рост европейского рынка, который составил 3% благодаря тому, что ЕЦБ в итоге запустил программу количественного смягчения (QE) на 750 млрд евро, а Германия анонсировала пакет фискальных мер для поддержки экономики в разгар пандемии на €500 млрд.

Темпы падения рынков беспрецедентны — капитализация многих компаний, особенно российских, уже опустилась до размера их чистой прибыли за прошлый год, что указывает на высокую долю алгоритмической торговли, при которой играет роль не стоимость актива, а тренд.

Наиболее вероятным уровнем поддержки S&P 500 станет 2050, что чуть ниже уровня 2016 г., но ФРС намерена принять все меры, чтобы стабилизировать ситуацию.



( Читать дальше )

Глобальный карантин

Глобальный карантин — единственный эффективный и исторически обоснованный способ локализации и борьбы с коронавирусом в отсутствие вакцины. Именно такая стратегия использовалась при всех вирусных заболеваниях, включая «испанку», которая унесла 100 млн жизней за считанные месяцы. Впервые рынки отреагировали на всемирный карантин в четверг, 12 марта, когда рынки США пережили самое масштабное падение за 33 года (-10%).

Вашингтон на выходных расширил список стран, откуда запрещено въезжать в США. В США растет количество случаев заражения и смертей от коронавируса, последних уже 65. Сбои в торговле и режим изоляции вынуждают потребителей по всему миру закупать товары про запас, оставляя за собой опустевшие полки, как в довоенные времена.

Руководство Центров по контролю и профилактике заболеваний США вслед за властями Европы, где все страны посадили своих граждан на карантин, рекомендовало американцам оставаться дома. Европа официально уже на карантине, и меры будут усиливаться.



( Читать дальше )

Глобальная волатильность сохранится высокой

На прошлой неделе рынки продолжили снижаться. ФРС США вопреки ожиданиям снижения ставки на 25 б.п.,  опустила показатель на 50 б.п. В отличие от ФРС рынок недооценивает экономические риски, которые еще и близко не заложены в цену активов. Многие ожидают продолжения снижения ставки на 25 б.п. на заседании 17-18 марта. Согласно нашему базовому пессимистичному сценарию, цикл снижения ставок ФРС, вероятно, закончится в сентябре финальным снижением до 0%. Волатильность сохранится в ближайшее время, а до конца апреля доходность КО США 10 лет опустится ниже 0%.

Тем не менее, 4 марта рынки США выросли на фоне побед кандидата в президенты США Джо Байдена. В среднем главные индексы Америки выросли более чем на 4%. Рынкам была важна победа Байдена, так как другой кандидат от демократов Берни Сандерс занял гораздо более жесткую позицию по регулированию финансовых рынков, а также предложил повысить налоги для богатых, снизить корпоративные налоги, а также увеличить траты на здравоохранение и образование. В целом Уолл-Стрит выступает за Дональда Трампа на выборах 2020 г., но если следующим президентом станет демократ, то для рынков лучше, если им будет Байден.



( Читать дальше )

Не время покупать

Пища для медведей

На прошлой неделе глобальные рынки потеряли 8,4%, или около $2 трлн, что стало самым масштабным падением с 2008 г. Это еще не конец распродаж, но их пик уже пройден.

Падать есть куда, и по нашим оценкам целевой уровень S&P 500 составляет 2680 п. Падение будет проходить в два этапа. На первом этапе оно будет масштабнее, так как сейчас рынки дисконтируют стоимость активов из-за стремительного распространения вируса. За восемь рабочих дней S&P 500 потерял 16%. Паника продолжается, и она обусловлена множеством причин, в основном — ускорением распространения вируса по всему миру. На текущий момент его жертвами стали более 3 тыс. человек, число подтвержденных случаев заражения превосходит 85 тыс., они выявлены в десятках стран, по данным ВОЗ.

Второй этап — падение из-за плохих экономических данных или фундаментального обоснования завышенности текущих мультипликаторов, в особенности компаний США. В то же время будут приняты меры по спасению рынков в виде формирования подушки ликвидности — классическая вакцина для регулирования предложения. Важно отметить, что публикация отчетности за первый квартал начнется в середине апреля, и многие международные компании, такие как Microsoft, уже снижают свои прогнозы по продажам ключевых продуктов. По оценкам Factset, рост прибыли за первый квартал может составить 0,7% вместо ожидавшихся 4,4%.



( Читать дальше )

Краткосрочная паника из-за распространения вируса

На прошлой неделе торги на американских рынках начались только со вторника, так как в понедельник американские фондовые рынки были закрыты по случаю дня Вашингтона. Во вторник Apple заявила, что прогнозы компании не сбудутся из-за нарушения планов по производству iPhone в КНР из-за вируса — предложение гаджета будет временно ограничено. Nissan снизил дивиденды из-за ожидания ухудшения конъюнктуры до года. На фоне данных новостей рынок разнонаправленно рос. Во вторник DJIA опустился на 0,56%, до 29232,19 п., Nasdaq Composite умеренно рос на — 0,02%, до 9732,472 п., а индекс S&P 500, напротив, упал на 0,29%, до 3370,29 п. В среду, 19 февраля, рынки росли после выхода положительной макростатистики, а также после новостей о том, что в Китае число вылечившихся от коронавируса за сутки впервые превысило число заразившихся. На прошлой неделе стало известно, что Morgan Stanley собирается приобрести американскую компанию E*Trade Financial. После объявления акции Morgan Stanley упали на 4%.

В понедельник американские рынки закрылись снижением: DJIA снизился на 3,56% — до 27960,80 п., самое большое дневное падение за три года, Nasdaq Composite — на 3,71%, до 9221,28 п., индекс S&P 500 опустился на 3,35% — до 3225,89 п. Данное снижение не является полномасштабной и долгосрочной коррекцией и было вызвано опасениями, связанными с распространением коронавируса в Италии и Южной Корее. Итальянские фондовые рынки снизились на 6%, а южнокорейский индекс потребительской уверенности снизился в феврале до шестилетнего минимума, достигая 96,9 п. Акции биофармацевтических компаний США, которые вовлечены в разработку вакцины против коронавируса, подорожали на фоне негативных новостей. Цена за акцию Gilead Sciences выросла на 4,59%, Moderna — на 2%.



( Читать дальше )

Волатильность на глобальных рынках сохранится

На прошлой неделе в лидерах роста оказались Brent (+7,67%), S&P 500 Real Estate (+4,81%), US Reits (+4,21%), CSI 300 (+4,12%), Brazil Utilities (+3,61%), S&P 500 IT (+2,27%), медь (+3,04%), S&P 500 Utilities (+2,42%). В число аутсайдеров вошли US VIX (-11,57%), пшеница (-2,86%), железная руда (-2,12%), коксующийся уголь ( -2,08%), Nikkei 225 (-1,27%).

На текущей неделе мы ожидаем роста американского IT-сектора и нефти в случае положительных новостей по коронавирусу, в случае ухудшения положения вырастут компании биофармацевтического сектора.

Потребительские расходы в США повысились на 1,8% г/г в четвертом квартале 2019 г., что слабее роста, который был в третьем квартале — 3,2%. Годовая инфляция в США в январе ускорилась до максимума за 15 месяцев — 2,5% (прогноз — 2,4%). Падение потребительских расходов и увеличение инфляции уменьшают вероятность снижения ставки ФРС США.

Тем не менее, факторы, определяющие потребительские расходы в США, остаются позитивными. Безработица была низкой, на уровне 3,6% в январе, а средняя почасовая заработная плата выросла на 3,1% г/г. Рост заработной платы по-прежнему находится на стабильном уровне, что продолжит стимулировать потребительские расходы и доверие потребителей. Число заявок на пособие по безработице за неделю выросло до 205 тыс., тогда как рынок ожидал увеличения показателя до 210 тыс. Данные факторы указывают на стабильный рост американской экономики.



( Читать дальше )

Развитые фондовые рынки по-прежнему впереди развивающихся

Несмотря на растущие опасения по поводу воздействия коронавируса на мировую экономику, рынки в последние пять дней активно росли. В лидеры на этот раз вышли перепроданный ранее китайский IT-сектор, который прибавил 6,4%, европейский банковский сектор (+5,4%), китайский потребительский сектор (+4,6%), NASDAQ (+4,5%), биофармацевтический сектор S&P 500 (+4,5%), который мы рекомендовали на прошлой неделе, Китай (+4,5%) и IT S&P 500 (+4,5%) и Eurostoxx (+4,3%). Европейский индекс вышел в лидеры роста в разрезе показателей развитых стран, поднявшись на 4%.

ФРС сочла вирус риском для экономики. Эпидемия уже сказывается на бизнесе — компании, в том числе Toyota и Honda, приостанавливают деятельность в Китае. Руководство фабрики компании Foxconn, ключевого сборщика iPhone, предупредило рабочих, что им не надо выходить на работу после окончания новогодних каникул 3 февраля.

S&P 500 вырос на 3,2%, отыграв потери, обновив максимумы, несмотря на обусловленные коронавирусом опасения по поводу экономики.



( Читать дальше )

Как коронавирус скажется на мировой экономике?

  • Ключевые торговые партнеры Китая, а также 26 стран, где выявлены случаи заражения коронавирусом, закрыли границы и приостановили торговые операции с КНР, в результате чего парализовало две трети китайской экономики. Кроме того, с 24 января, когда во всех крупных китайских городах был объявлен карантин, в стране резко упало производство и уровень внутренней трудовой мобильности
  • Большинство внутренних и внешних ограничений носит временный характер, но уже существенно вредят второй по величине экономике мира. По нашим оценкам, рост ВВП КНР на конец 2020 г. может замедлиться на 1,5-2%, до 4,5% с 6,1% в 2019 г. Вирус оказывает давление на экономику ключевого торгового партнёра Китая — США, рост ВВП которых может замедлиться на 0,5% в 2020 г.
  • Самое существенное замедление в китайской экономике ожидается в конце первого и во втором кварталах с последующим частичным восстановлением в конце третьего квартала. Риски высоки, поскольку Китай — крупнейший в мире экспортер и второй по величине импортер, а также главный импортер всех основных сырьевых товаров. Главные сырьевые товары КНР в порядке возрастания доли от совокупного импорта: интегральные схемы (13%), сырая нефть (9,4%), железная руда (3,8%), автомобили (3%), золото (2,6%), соя (2,4%), газ (2,2%). КНР экспортирует в основном вещательное оборудование (10%), компьютеры (6,5%), которые вместе с другим электрооборудованием составляет в общей сложности 35% от всего экспорта
  • Как следствие ограничения импорта из Китая возрастет давление на страны-экспортеры, в том числе Россию и государства Латинской Америки, что обвалит цены на нефть и металлы, включая сталь, никель, медь и т.д. Вирус будет давить на локальную валюту и воздействовать на другие области. По сути эпидемия стала аналогом торговых пошлин, и сейчас Дональд Трамп может попасть под критику, так как помимо действующих пошлин на $360 млрд китайского импорта, глобальная экономика столкнулась с новыми сложностями!


( Читать дальше )

На рынке ожидается коррекция

После того как в прошлом месяце с рынка морепродуктов в Ухане началось распространение нового типа коронавируса, который способен передаваться от животных к человеку, полиция на Востоке Китая проводит рейды на рынках, где торгуют дикими животными. Финансовые рынки не реагировали на эпидемию до начала прошлой недели.

Власти Китая продлили каникулы по случаю Нового года по лунному календарю до 2 февраля; изначально они заканчивались 30 января. Данная мера в конце главного праздника года, когда сотни миллионов китайцев едут на малую родину, призвана сдержать распространение эпидемии в условиях роста числа зараженных.

На этой неделе на рынках ожидается коррекция, так как вирус распространяется по всему миру, и случаи заболевания выявлены в США, во Франции, в Корее, Японии, Австралии, Вьетнаме, Сингапуре и других регионах, в основном в Южной Азии. Число умерших от вируса в Китае выросло до 81, сообщил государственный комитет по вопросам здравоохранения КНР. Неделей ранее было зарегистрировано лишь две смерти. В материковом Китае выявлено 2744 заболевших, под наблюдением находятся более 30 тыс. человек. 17 лет назад в китайской провинции Гуандун был зарегистрирован первый случай заболевания атипичной пневмонией. Вакцины против коронавируса пока нет, утверждают вирусологи. Маловероятно, что с ее появлением начнется восстановление рынков — скорее это произойдет не ранее, чем заболевание будет локализовано, а его распространение — остановлено.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW