Weekly


Море ликвидности поддержит рынки в краткосрочной перспективе

IT — главный драйвер роста мирового рынка

Ралли на мировом фондовом рынке продолжается — MSCI подскочил на 30%, менее чем за два месяца отыграв $13 трлн потерянной рыночной капитализации — если она еще прибавит $6-7 трлн, то вернется к уровню конца января, который предшествовал спаду.

S&P 500 прибавил более 3% на прошлой неделе, закрывшись на 2 930 п., всего лишь на 2,2% ниже 100-дневной скользящей средней; 200-дневная скользящая средняя — 2 993 п. — самый важный уровень сопротивления, который мог бы быть протестирован уже на этой неделе, он лишь на 11% ниже последнего максимума от 20 февраля 2020 г.

Динамика акций, прежде всего мирового IT-сектора, особо не пострадала от вышедших на прошлой неделе плохих экономических данных, а также ряда аналогичных финансовых отчетов, так как инвесторы сделали ставку на быстрое восстановление, однако из-за стремительного отскока рисковых активов некоторые усомнились в неизбежности дальнейшего роста. С начала года, с положительной доходностью торгуются лишь американские акции (6%) и бумаги IT-сектора (2%). С начала распродаж 20 февраля в среднем американский IT-сектор восстановил 90% потерь и сейчас находится лишь на 10% ниже исторических максимумов. Некоторые акции, такие как Citrix Systems, Fortinet, Zoom, Amazon, Ebay, F5 Networks, Activition Blizzard и других компаний, которые извлекли выгоду из карантина, торгуются на новых максимумах, выше февральских пиковых значений.



( Читать дальше )

Май удивит пессимистов

Распродажи в мае обычно следуют за хорошим ростом в первом квартале. Среднее за 15 лет падение S&P 500 в мае составляет 0,7%, РТС — порядка 1,5%. Динамика рынков в августе как правило существенно хуже.

После самых масштабных падений в истории в первом квартале сложно представить предпосылки для распродаж, учитывая, что у розничных инвесторов по всему миру скопился рекордный объем готовых для вложений наличных средств, при том что май знаменует собой сразу нескольких важных событий: возобновление глобальной экономической активности, сокращение мировой добычи нефти и снижение темпов распространения коронавируса. В этих условиях мы ожидаем сохранения волатильности до середины мая, после чего начнется восстановление.

Безусловно экономическая статистика в мае будет не лучше апреля, на который пришелся пик экономического спада в США и Европе, но июнь должен стать месяцем разворота.

Что нас ждет в ближайшее время?



( Читать дальше )

Рынки будут надеяться на лучшее

После непримечательной динамики рынков на прошлой неделе, обусловленной разочаровывающими экономическими данными и запредельной волатильностью цен на нефть, аппетит к риску на этой неделе, на наш взгляд, усилится, так как опасения по поводу возобновления глобальной экономической деятельности ослабнут. В этих условиях мы не исключаем ослабления корреляции между растущим спросом на акции и облигации, с одном стороны, и отстающей динамикой нефти Brent, с другой, поэтому динамика некоторых индексов стран, ориентированных на экспорт сырья, в частности России, Бразилии, Мексики и т.д., может отставать от динамики индикаторов других стран.

Ключевой фактор, который стимулирует спрос на риск, — скорейшее возобновление экономической активности по всему миру, от Австралии до США, после более чем пяти недель карантина. В США такие штаты, как Аляска, Джорджия, Теннесси, Техас и Южная Каролина, в последние дни стали ослаблять ограничительные меры, в результате чего бизнес начал постепенно возобновлять деятельность. На первом этапе откроются рестораны, кинотеатры, церкви и другие заведения, которым предписано обеспечивать соблюдение режима социального дистанцирования. В Нью-Йорке первый этап снятия ограничительных мер начнется 15 мая. Глава Минфина США Стивен Мнучин ожидает резкого экономического скачка в июле, августе и сентябре. Власти Австралии ослабят ограничительные меры 2 мая.



( Читать дальше )

Экономика нас не догонит

Расхождение между финансовым сектором и реальной экономики сохранится

Несмотря на спад экономических показателей в феврале и марте, а также неожиданные негативные данные по прибыли за первый квартал, что при прочих равных указывает на первые признаки значительной рецессии, в которую сейчас, в начале второго квартала, входит мировая экономика, финансовые рынки продолжают удивлять, несмотря на ограниченные объемы торгов, поскольку большинство инвесторов предпочитает держать короткие позиции и скептически настроены в отношении дальнейшего роста.

Инвесторы, похоже, игнорируют тот факт, что занятость в США нивелировала рост с марта 2009 г., и теперь безработица составляет 7%, т.е. более 20 млн человек, в то время как объем розничных продаж обновил исторический минимум (-8,7% в марте г/г), а объем производства в Нью-Йорке упал до минимума кризисного 2009 г.

Возможно, причина заключается в том, что рынок верит в V-образное восстановление, поскольку мировые Центробанки и правительства накачивают рынки дешевой ликвидностью беспрецедентного объема и принимают меры фискальной поддержки.



( Читать дальше )

Поддержка рынка лежит на двух китах

Максимальный недельный рост с 1974 г.

Динамика рынка в течение прошлой недели совпала с нашим прогнозом — S&P 500 протестировал 2 700 п., закрывшись в четверг перед выходным, Страстной пятницей, на уровне 2789 п.

В лидеры роста вышли медицинский сектор США, который прибавил 26%, сектор недвижимости (+20%), финансовый сектор (+16%), нефтесервисный сектор США (+14%). В страновом разрезе в лидерах оказался рынок США — S&P 500 вырос более чем на 10%. Заметно прибавил европейский банковский сектор после одобрения новых мер поддержки экономики. В плюсе главным образом оказались развитые рынки, как мы писали ранее. В целом глобальный рынок акций прибавил 5%, развивающийся — 4%.

Мы ждем позитивного начала недели на фоне замедления распространения коронавируса. При этом волатильность сохранится ввиду старта сезона отчетности. Мы ожидаем, что из-за хороших результатов банковского сектора S&P 500 возможно протестирует 2905 п., в целом прогнозируем вялый рост, в отдельных сегментах возможна заметная коррекция. В лидерах роста развивающихся рынков оказались перепроданная Бразилия (+17%) и Индия (+10%). Российский фондовый рынок прибавил 4% ввиду волатильности цен на нефть.



( Читать дальше )

Свет в тоннеле?

Статистика последних дней указывает на замедление темпов роста числа зараженных и смертей по всему миру, в основном в странах, где некоторое время назад наблюдался пик, в частности в Испании, Италии, США, Франции и Австралии.

Италия и Испания, у которых в сумме было более 260 тыс. заболевших COVID-19 и более 28 тыс. смертей, «прошли пик» пандемии благодаря активным усилиям по обеспечению социального дистанцирования в течение последних четырех недель.

Президент Дональд Трамп и вице-президент Майк Пенс увидели признаки стабилизации ситуации с пандемией в стране. Власти штата Нью-Йорк сообщили о 594 новых случаях смерти от коронавируса в воскресенье, что на 36 случаев меньше, чем в субботу. Показатель выходит на стадию стабилизации или его значение отклонилось, заявил на брифинге губернатор штата Эндрю Куомо.

Мы сохраняем наш изначальный прогноз, согласно которому к концу апреля возможно уже частичное снятие карантина в отдельных странах и городах. Таким образом, мы с уверенностью может говорить, что 23 марта S&P 500 прошел локальное дно, 2191 п., а на этой неделе индекс может прибавить еще 8% и протестировать диапазон 12 марта — 2 700-2 750 п. В пятницу бенчмарк завершил торги немногим ниже 2 490 п.



( Читать дальше )

Нефть может переиграть рынок на этой неделе

Мы считаем, что общая волатильность останется высокой из-за стремительного распространения пандемии, а экономическая статистика может еще больше омрачить инвесторов после рекордного роста числа заявок на пособие по безработице в США на неделе по 21 марта. На этой неделе выйдут данные по китайскому PMI, а также европейскому производству и занятости в США за март. Отдельные акции и сектора, в том числе американская авиационная промышленность и Boeing, могут значительно вырасти, как и цены на нефть, если США и Саудовская Аравия согласуют сокращение добычи.

Мы говорим о техническом отскоке, так как в долгосрочной перспективе цены на нефть останутся под давлением, поскольку спрос на сырье может упасть на 15-20 млн б/с в течение следующих несколько недель, по прогнозам нефтетрейдера Vitol. Кроме того, 1 апреля снимаются ограничения на добычу, действовавшие в рамках соглашения ОПЕК+. В результате обвала котировок некоторые американские сланцевые компании оказались на грани банкротства. В середине марта 2020 г. Mercuria Energy Group начала предлагать нефть Wyoming Asphalt Sour потребителям за доплату в $0,19/барр., чтобы освободить хранилища. Восстановление цен на нефть может быть единственным триггером для российского фондового рынка и нефтегазовой отрасли.



( Читать дальше )

Спекулянты жаждут больше крови

Продолжаются кровавая баня, массовое обесценивание активов по всему миру и отток ликвидности в кэш, объем которого уже превысил $4 трлн только в разрезе фондов открытых инвестиций, что превосходит отток 2008 г. За прошлую неделю глобальные рынки за исключением американского лишились в среднем $1,5 трлн, рынок США потерял еще 3 трлн долларов. Затормозить общее падение помог рост европейского рынка, который составил 3% благодаря тому, что ЕЦБ в итоге запустил программу количественного смягчения (QE) на 750 млрд евро, а Германия анонсировала пакет фискальных мер для поддержки экономики в разгар пандемии на €500 млрд.

Темпы падения рынков беспрецедентны — капитализация многих компаний, особенно российских, уже опустилась до размера их чистой прибыли за прошлый год, что указывает на высокую долю алгоритмической торговли, при которой играет роль не стоимость актива, а тренд.

Наиболее вероятным уровнем поддержки S&P 500 станет 2050, что чуть ниже уровня 2016 г., но ФРС намерена принять все меры, чтобы стабилизировать ситуацию.



( Читать дальше )

Глобальный карантин

Глобальный карантин — единственный эффективный и исторически обоснованный способ локализации и борьбы с коронавирусом в отсутствие вакцины. Именно такая стратегия использовалась при всех вирусных заболеваниях, включая «испанку», которая унесла 100 млн жизней за считанные месяцы. Впервые рынки отреагировали на всемирный карантин в четверг, 12 марта, когда рынки США пережили самое масштабное падение за 33 года (-10%).

Вашингтон на выходных расширил список стран, откуда запрещено въезжать в США. В США растет количество случаев заражения и смертей от коронавируса, последних уже 65. Сбои в торговле и режим изоляции вынуждают потребителей по всему миру закупать товары про запас, оставляя за собой опустевшие полки, как в довоенные времена.

Руководство Центров по контролю и профилактике заболеваний США вслед за властями Европы, где все страны посадили своих граждан на карантин, рекомендовало американцам оставаться дома. Европа официально уже на карантине, и меры будут усиливаться.



( Читать дальше )

Глобальная волатильность сохранится высокой

На прошлой неделе рынки продолжили снижаться. ФРС США вопреки ожиданиям снижения ставки на 25 б.п.,  опустила показатель на 50 б.п. В отличие от ФРС рынок недооценивает экономические риски, которые еще и близко не заложены в цену активов. Многие ожидают продолжения снижения ставки на 25 б.п. на заседании 17-18 марта. Согласно нашему базовому пессимистичному сценарию, цикл снижения ставок ФРС, вероятно, закончится в сентябре финальным снижением до 0%. Волатильность сохранится в ближайшее время, а до конца апреля доходность КО США 10 лет опустится ниже 0%.

Тем не менее, 4 марта рынки США выросли на фоне побед кандидата в президенты США Джо Байдена. В среднем главные индексы Америки выросли более чем на 4%. Рынкам была важна победа Байдена, так как другой кандидат от демократов Берни Сандерс занял гораздо более жесткую позицию по регулированию финансовых рынков, а также предложил повысить налоги для богатых, снизить корпоративные налоги, а также увеличить траты на здравоохранение и образование. В целом Уолл-Стрит выступает за Дональда Трампа на выборах 2020 г., но если следующим президентом станет демократ, то для рынков лучше, если им будет Байден.



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW