DXY & EURUSD

👉Сегодня состоялось заседание ЕЦБ, где было принято решение оставить ставку без изменений на уровне 4,5%. Свое решение регулятор сопроводил комментарием:

— Решение по ставке будет приниматься в зависимости от поступающих данных
— Ограничительная ДКП сохранится на необходимое время
— Ставка находится на комфортном ограничительном уровне
— Сокращение баланса идет по плану
— Инфляционное давление все еще высокое
— Ставка может быть снижена только тогда, когда будет уверенность в том, что инфляция начала стабильно снижаться

👉В целом, на само событие рынок реагировал слабо. Но затем началось выступление главы ЕЦБ Лагард, где она заявила о том, что решения ЕЦБ по ставке не зависят от действий ФРС и к июню они планируют получить достаточно данных для принятия решения.

👆🏻Это высказывание рынок воспринял как сигнал о том, что ЕЦБ снизят ставку в июне. Тут же Reuters опубликовал результаты опроса аналитиков, из которого следует, что «снижение ставки ЕЦБ в июне выглядит более определенным». Ну а следом Business Insider опубликовал статью с громким заголовком «Быстро растет число экспертов, ожидающих, что ФРС не будет снижать ставку в этом году». Соответственно, это создало поддержку для USD и давление на EUR, что мы видим в дальнейшем снижении EURUSD и ростом индекса доллара DXY до новых локальных максимумов этого года.

👉Вчера мы получили ряд комментариев от членов FOMC, которые несколько поменяли рыночные ожидания.

🗣Президент ФРС Чикаго Остин Гулсби заявил, что если инфляция продолжит двигаться боком, это заставляет меня задуматься, стоит ли нам вообще снижать ставки в этом году.
🗣Кашкари: необходимо увидеть больший прогресс инфляции перед снижением ставок. Возможно, ФРС не будет сокращать ставку в этом году, если инфляция не замедлится.
🗣Местер: нужно больше доказательств чтобы принять решение по ставке, нужны данные хотя бы еще за 2 месяца.

👆🏻На этом фоне мы увидели продолжение коррекции на фондовом рынке. Индекс S&P500 снизился на 1,5%, а индекс доллара DXY укрепился на 0,25%.

👉Ну а следом вышли данные по рынку труда в США, которые оказались лучше ожиданий: non-farm payrolls оказались выше ожиданий, а уровень безработицы снизился с 3,9% до 3,8%. На фоне растущей нефти и некоторых других товаров — очень сложно сказать, что это будет способствовать снижению инфляции.

👉CME FedWatch Tool на этом фоне уже указывает на вероятность 54,5% снижения ставки в июне против 60,8% на вчерашний день.

👉Согласно CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки ФРС в июне составляет 69,7%. При этом четкого мнения о дальнейших действиях ФРС после июньского заседания у рынка сейчас нет.

👉Последние комментарии чиновников ФРС при этом нельзя назвать позитивными. В частности, вчера Bostic заявил, что он ожидает только одного снижения ставки в этом году. В тоже время, по его мнению, пока экономика и рынок труда демонстрируют силу, не нужно спешить снижать инфляцию до 2%. Следом выступала Cook и отметила, что ФРС должен осторожно подходить к снижению ставки, чтобы дать больше времени для замедления инфляции.

👉Некоторые аналитики уже начинают давать прогнозы, что ФРС и вовсе не станет снижать ставки в этом году. Такие прогнозы можно услышать от частной компания по управлению инвестиционными фондами Vanguard и экономиста Ларри Саммерса. Последний указывает на то, что безработица находится ниже того уровня, который члены ФРС считают максимальным потенциалом, а инфляция, даже по прогнозам чиновников, в ближайшие два года будет выше таргета. Темп роста ВВП опережает потенциальный уровень. Финансовые условия можно охарактеризовать как очень свободные.

👉На позавчерашнем заседании ФРС снова принял решение сохранить ставку на текущем уровне, как это и прогнозировалось. Основная интрига была в том, на сколько последние данные по ИПЦ в США повлияли на прогнозы ФРС по дальнейшему ДКП.

👆🏻На фоне ожиданий ужесточения риторики регулятора мы и наблюдали коррекцию на фондовом и криптовалютном рынках, а так же укрепление USD. Но ФРС в итоге свои прогнозы на 2024 год не скорректировала: планы по снижению ставок в этом году остаются в силе, а так же планируется замедление темпов количественного ужесточения. При этом Пауэлл заявил, что сокращение ставок может начаться «довольно скоро».
👉При этом некоторые моменты в прогнозах ФРС все-таки были смещены в пользу ужесточения. В частности, сократился прогноз снижения ставки в 2025 году. Но судя по всему, рынок в данный момент решил сосредоточится на более близком периоде и игнорировал долгосрочные прогнозы. CME FedWatch Tool по прежнему ожидает первое снижение ставки ФРС в июне с вероятностью 62,8%.

👉Сегодня были опубликованы еженедельные данные по рынку труда, данные по розничным продажам и индекс цен производителей в США.

👉За прошлую неделю число первичных заявок на получение пособий по безработице вновь продемонстрировали стабильность вблизи 200 тысяч новых заявок, а общее число получающих пособие выросло ниже ожиданий. Так же по итогам февраля выше ожиданий выросли цены производителей. Объем розничных продаж так же показал рост, но ниже ожиданий.

👆🏻Если взглянуть на данные по пром. инфляции, то можно увидеть, что этот показатель обычно является опережающим и вслед за пром. инфляцией с лагом в 3-6 месяцев начинает расти и потребительская инфляция. В целом, вышедшие данные демонстрируют негативную тенденцию — экономика сильна, безработица растет, инфляция не снижается и даже растет. Это создает предпосылки для смещения ожиданий по началу снижения ставки на более долгий срок. Вообще, такие процессы в экономике принято называть стагфляцией. 

👉Соотношение покупателей и продавцов в паре EURUSD все еще имеет перевес последних: 46,4% покупателей против 53,6% продавцов, что указывает на вероятность продолжения ослабления DXY. В тоже время рост числа покупателей может свидетельствовать о начале смены тенденции.

👉Недавно были опубликованы важные данные по рынку труда в США, которые приподнесли несколько сюрпризов.

👆🏻Во-первых, безработица выросла с 3,7% до 3,9% — что оказалось выше ожиданий в 3,7%.
👆🏻Новые рабочие места (Non-farm payrolls) оказались выше ожиданий, но в тоже время январский показатель был пересмотрен в пользу снижения почти на 30%. В итоге среднее количество новых рабочих мест даже оказалось ниже прогноза.
👉Все это укладывается в ожидания ФРС об охлаждении экономики на пути к снижению темпов инфляции до целевых отметок. После публикации данных вероятность снижения ставки в июне выросла с 71,9% до 79,4%. В общем, рынок получил очередной позитив — охлаждение рынка труда при уверенном росте экономики. Это ли не очередные доказательства «мягкой посадки»?
👉Соотношение покупателей и продавцов в паре EURUSD имеет перевес последних: 32,8% покупателей против 67,2% продавцов, что указывает на вероятность ослабления DXY и роста EURUSD.
👉Технический обзор и выводы по дальнейшему поведению индекса доллара DXY уже выложил в моем телеграмм-канале: t.me/+Kk6-fx5JxuExMmYy

👉Индекс S&P500 достиг очередного исторического максимума, а индекс доллара DXY снизился на 0,8% после выступления Пауэлла. При этом основные тезисы, озвученные главой ФРС, были не такими и позитивными. В частности, он отметил, что ФРС не спешит снижать ставку, пока не убедится в том, что инфляция снижается к целевой отметке. Так же он напомнил, что прогресс в достижении цели по инфляции не гарантирован. Но в тоже время мы услышали и позитивные моменты: ставка, скорее всего, достигла пика и ожидается начало снижения в этом году. Помимо этого, Пауэлл дал понять, что ФРС не будет дожидаться снижения инфляции до 2% для перехода к циклу снижения ставки, а месячные колебания ИПЦ не вызывают опасений.

👆🏻Но самое интересное, это то, что отвечая на вопрос о рисках рецессии, Пауэлл сказал, что он ожидает увидеть «продолжительный рост экономики устойчивыми темпами» и нет оснований полагать, что существует риск рецессии. Ну и конечно прозвучали вопросы о рисках финансовой стабильности банковского сектора и Пауэлл заверил, что риски коммерческой недвижимости являются управляемыми и сконцентрированы в небольших и средних банках.

📉📈Индекс доллара DXY достиг уровня поддержки, как это и прогнозировалось вчера, но затем резко развернулся.

👉Первый импульс произошел после выхода очередных негативных данных по деловой активности в Германии. Следом финальные данные по ИПЦ в Европе так же подтвердили факт — экономика ЕС охлаждается быстрее, чем в США.
👉После этого мы получили меньшее, чем ожидалось, число первичных заявок на пособие по безработице и снижение общего числа получающих пособие в США. А буквально недавно — очередной позитивный показатель деловой активности в США и рост продаж на вторичном рынке жилья.
👆🏻Ну и управляющий ФРС Jefferson заявил, что будет уместным начать снижение ставки ФРС позже в этом году. Как видим, экономика США продолжает демонстрировать силу, а инфляция там демонстрирует стойкость. Все это указывает на вероятность того, что в ЕС ставку снижать будут раньше, чем в США. В итоге мы видим давление на EUR и поддержку USD.
💡А на графике мы наблюдаем все тот же флэт. Говорить о начале формирования тренда на укрепление USD можно в том случае, если DXY сможет пробить уровень сопротивления в диапазоне 104.25 — 104.55, что открывает дорогу к следующему уровню сопротивления 104.95 — 105.65.

👉Индекс доллара DXY вернулся под уровень 104.25 — 104.55 и снова находится на отметках, которые наблюдались в первой половине февраля. Таким образом USD полностью отыграл укрепление от 13 февраля, что стало реакцией рынка на данные по инфляции в США, которые продемонстрировали второй месяц роста выше ожиданий.

👉Основными причинами ослабления USD в последние 5 дней являются более слабые экономические данные из США, которые поступили к нам после публикации ИПЦ: розничные продажи снизились максимальными темпами за последние 10 месяцев, рухнули объемы строительства новых домов, а так же сильнее ожиданий снизился индекс опережающих экономических индикаторов.
👆🏻Все это сопровождалось довольно позитивными комментариями чиновников из ФРС. Так, Daly высказывается, что 3 снижения ставки ФРС — это разумный базовый уровень на этот год; Barr заявляется, что данные ИПЦ свидетельствуют о том, что ФРС находится на правильном пути; Goolsbee считает, что ФРС все еще будет находиться на верном пу