AMD

Ранее на неделе прошла интересная M&A новость из сферы ИИ. Как-то редко покупают ИИ-стартапы, всё-таки чаще они стремятся сделать фандрейз или IPO. Поэтому про эту сделку нужно поговорить. 

Один из крупнейших в мире производителей чипов AMD договорился о покупке World Labs за $8,2 млрд. 

Компания была основана в 2024 году с целью разрабатывать «модели реального мира» (world models) – ИИ-системы, которые могут понимать физический мир, то есть 3D пространства. 

Эти модели критичны для внедрения ИИ на роботизированных платформах, например в беспилотных автомобилях, промышленных роботах и гуманоидных роботах. Для их обучения пока не хватает данных из реального мира, и World Labs в свою очередь занимаются их извлечением.

Основательница компании Фей-фей Ли работает профессором информатики Стэнфордского университета и считается «крестной матерью ИИ» за её работу по созданию базы данных ImageNet – фундамент технологии компьютерного зрения. 

Сводка-сводкой №39-26 (276)

💲 Доллар 84.5₽ (+0.5%) 

🇪🇺 Евро 1.14 (-1%, вторую неделю вниз)

🇨🇳 Юань 12.6₽ (на месте)

🛢 Нефть $103 (+1.5%, повторила хаи двухнедельной давности)

🪙 Биток $84000 (+3%, но в среду был годовой хай в $87к)

🥇 Золото $4300 (-2.5%) и 11550р (-3%, лоу за 7 недель)

🇷🇺  Строго говоря, у нас вторая неделя падения (-0.2%). Больнее всего пришлось Золоту Партии (-2.5%), а единственный портфель в плюсе – Бухло (+2.5%). Самый подросший актив – АГК (Кристалл), который добавил больше 8%, его мы вынуждены добрать на Пенсию (забавно, что он там уже был). За ним идёт герой прошлой недели Озон (+8%, что прекрасно, мы же его докупали неделю назад) и внезапный необъяснимый Магнит (+4%). В полном провале ГМК Норникель (-9%) из-за безумной идеи МинФина взыскать дополнительный налог с богатых (и не только) металлургов. Почему-то плохо стало Яндексу (-6%), а замыкает круг неудачников Аренадата (-4.5%). Более-менее стойко проявило себя ЗЛО (-0.1%), подумываю о запуске ещё одной публичной стратегии. К тому же Т-Инвестиции снизили комиссию на автослед (было 4%+20%, стало 2%+20%) и стали публиковать реальную эквити стратегий. Хорошая новость!

Сформировали традиционную коррекцию внутри косых вилах — потенциальный сетап на продолжение тренда. 

Теперь важно получить сетап в лонг, которого пока не было. То есть да, потенциал есть, но вход с рынка не рассматриваем. Нужен прозрачный сетап с конкретным стопом, ниже которого актив уйти не может — сейчас исключить этого мы не можем. 

 Ждем.

Южный Капитал  | Telegram | MAX | Youtube |Мастерская   

AMD снова сделала то, что от нее ждали: превысила прогнозы по выручке и прибыли. Но вместо роста акции пошли вниз.

После закрытия основной сессии на уровне $518,58 бумаги на постмаркете потеряли около 8% и опустились к $470-480. Причина проста: рынок уже смотрит не на то, насколько хорошо AMD отчиталась, а на то, насколько быстро компания сможет превращать бум искусственного интеллекта в устойчивый рост прибыли. А планка ожиданий сейчас находится очень высоко.

Главные цифры квартала
📈 Выручка: $11,54 млрд против прогноза $11,28 млрд (+50% год к году).
📈 Скорректированный EPS: $1,66 против ожидаемых $1,62.
📈 Дата-центры: $6,72 млрд против прогноза $6,48 млрд (+107% год к году благодаря высоким поставкам серверных процессоров EPYC и ускорителей Instinct).
📈 Клиентский сегмент (ПК): $3,10 млрд против ожиданий $3,00 млрд (+23% год к году).
📉 Gaming: $779 млн против прогноза $781 млн (-31% год к году).
📈 Валовая маржа (non-GAAP): 56%.

Главная история квартала — дата-центры
Еще несколько лет назад AMD в первую очередь ассоциировалась с процессорами Ryzen, видеокартами и конкуренцией с Intel. Сейчас центр тяжести бизнеса сместился.

Раздел 1. Два взгляда на стоимость компании: абсолютная и относительная оценка

1.1 Постановка проблемы

Любая методология фундаментальной оценки акций отвечает на один и тот же вопрос — «сколько стоит компания на самом деле» — но делает это принципиально разными способами. В финансовой теории эти способы принято делить на два больших класса:

• Абсолютная (intrinsic) оценка — стоимость компании выводится из её собственных будущих денежных потоков, дисконтированных с учётом риска. Сюда относятся модель дисконтированных денежных потоков (DCF), модель дисконтирования дивидендов (DDM), модель остаточного дохода (Residual Income Model). Теоретический фундамент заложен ещё Дж. Уильямсом в работе The Theory of Investment Value (1938): стоимость актива равна приведённой стоимости всех будущих выгод, которые он принесёт владельцу.
• Относительная (relative) оценка — стоимость компании выводится не из неё самой, а из того, как рынок оценивает сопоставимые компании. Сюда относятся мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA, P/S), а также более широкий класс методов ранжирования и скоринга по фундаментальным метрикам относительно конкурентов или бенчмарка.

Теперь клиенты БКС могут инвестировать в акции США и получать «дивиденды» без риска блокировки с помощью CFD. О возможностях продукта можно узнать здесь.

Открыть счет CFD

Мы понижаем взгляд на акции разработчика микросхем Advanced Micro Devices (AMD) до «Негативного», хотя и повышаем целевую цену, что отражает обозначенные менеджментом перспективы. Крайне позитивные прогнозы самой компании на I квартал вдохновили рынок, что привело к удвоению котировок AMD и сделало акции неинтересными для покупки. Даже с учетом более оптимистичных ожиданий потенциал на 12 месяцев, по нашей оценке, равен -26%.

Главное

• AMD продолжает разрабатывать графические ускорители — объявлен контракт на 6 ГВт с Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ) на базе архитектуры MI450

• Основной драйвер — сегмент дата-центров (решений для ИИ), в 2026 г. ожидается +65%, при этом в части серверных процессоров рост ускорился в силу спроса от ИИ-агентов

• Гендиректор AMD Лиза Су считает, что рынок серверных процессоров (CPU) будет структурно опережать сегмент графических ускорителей (GPU), и повысила оценку объема в 2030 г. с $60 млрд до $120 млрд

Прогноз по AMD — еще один филигранный анализ. Подтверждение разворота по 239.30 от 14 апреля и далее рост x2 всего за месяц. 

Самое интересное, что сейчас идет лишь волна [3]. Признаков ее завершения пока нет. 

А значит, в конечном счете целимся выше 500.00 за акцию. 

Южный Капитал  | Telegram | MAX | Youtube | Instagram