эталон

Это хорошие дивиденды. Коэффициент выплат превышает минимальный уровень в 40% на фоне существенного увеличения чистой прибыли компании за 2П17 (+86% г/г до 6.7 млрд руб.). Сильный рост чистой прибыли частично является результатом изменений в методологии отчетности по МСФО (МСФО 15). Эталон — наш фаворит в секторе недвижимости, и мы полагаем, что акции могут вырасти на новости о дивидендах.

На прошлой неделе АТОН провел День инвестора сектора недвижимости для портфельных инвесторов, пригласив топ-менеджеров Группы ЛСР, ПИК и Эталона. В ходе встреч был обсужден широкий круг вопросов, в том числе текущий баланс спроса и предложения на рынке в Московской и Санкт-Петербургской агломерациях, программа реновации жилья в Москве, новое регулирование, цены, затраты на строительство, а также долгосрочные планы компаний. Встречи в целом произвели хорошее впечатление на наших клиентов и нас. Они продемонстрировали, что ведущие российские девелоперы находятся в хорошей операционной и финансовой форме, что подтверждается стабильным спросом на их проекты. Ожидаемое новое регулирование сектора – это возможность для крупных игроков увеличить долю рынка, в то время как мелкие девелоперы могут уйти с рынка в ближайшие годы. Это может привести к падению стоимости земельных участков. Мы подтверждаем наши инвестиционные рекомендации и финансовые прогнозы для публичных девелоперов. Эталон остается нашим фаворитом в секторе.

Операционные результаты компании оказались сильными и лучшими по сравнению с другими публичными девелоперами по объемам реализации недвижимости, а именно, по сравнению с ПИК (+13% г/г) и ЛСР (+14%). Они также выглядят намного лучше по сравнению с годовым прогнозом компании. Нам по-прежнему нравится Эталон как долгосрочная инвестиционная идея и лучшая ставка на российский сектор недвижимости.

Группа «Эталон» объявляет неаудированные операционные результаты за три месяца, завершившиеся 31 марта 2018 г., на основе управленческой отчетности Компании.

 Основные операционные показатели за 1 кв. 2018 г.:

 ·         Продажи по новым контрактам в рублевом выражении выросли на 33% год к году до 13 605 млн рублей.

·         Продажи по новым контрактам в кв. м выросли на 18% год к году до 134 075 кв. м.

·         Количество новых контрактов увеличилось на 24% год к году до 2 573.

·         Денежные поступления увеличились на 32% год к году до 12 778 млн рублей.

·         Средняя цена квадратного метра составила 101 474, что на 13% выше показателя 2017 г.

·         Средний первый платеж сохранился на высоком уровне и составил 81%.


пресс-релиз

Наша оценка прогнозной цены акций компании на 12-месячном горизонте не изменилась: 3,50 долл. За последние три месяца ГДР Эталона потеряли в цене 9%, и их текущая оценка предполагает полную доходность в 26%, в связи с чем мы повышаем рекомендацию с «держать» до «покупать».

«Эталон» неожиданно применил новый стандарт МСФО 15 в результатах за 2017 по МСФО, которые были опубликованы вчера. Этот стандарт подразумевает ускоренное признание выручки и прибыли. До «Эталона» только Группа ЛСР месяц назад опубликовала результаты за 2017 по МСФО по новому стандарту, и мы ожидали, что «Эталон» начнет применять его только с 2018. Тем не менее компания приятно удивила, опубликованные результаты выглядят довольно сильными и должны быть хорошо восприняты инвесторами (если не принимать во внимание общие настроения на рынке).
Мы по-прежнему ориентируемся на показатель денежного потока, на который меньше влияет новый стандарт, и который является более важным индикатором финансовой позиции «Эталона». В целом он близок к нашим ожиданиям и выглядит вполне комфортным. В свете турбулентности на рынке мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

Консолидированная выручка группы "Эталон" по итогам 2017 года выросла на 44% до 70,6 млрд рублей по сравнению с 49 млрд рублей в 2016 году, следует из аудированной консолидированной финансовой отчетности по МСФО.

Чистая прибыль составила 7,8 млрд рублей, что на 61% выше показателя 2016 года. Валовая прибыль выросла на 47% год к году, составив 18 млрд рублей. EBITDA составила 13,1 млрд рублей, показав рост на 81% год к году; рентабельность по EBITDA достигла 19%.

Как отмечается в отчетности, в 2017 году группа «Эталон» достигла рекордных показателей продаж как в натуральном, так и в денежном выражении: объем контрактования составил 512 тыс. м2 и 50 млрд рублей. В течение года было приобретено четыре проекта с общей реализуемой площадью 271 тыс. м2. В их число вошло два проекта в Петербурге и один в Москве.

пресс-релиз
ДП

Мой основной канал: https://t.me/intrinsic_value

Последние несколько дней провел в увлекательном изучении индустрии. К сожалению, ещё раз убеждаюсь, что заранее намеченную серию постов не всегда получается опубликовать полностью. Это связано с тем, что ожидания не совпадают с реальностью. Так и здесь, я искренне верил, что девелопмент может стать хорошей точкой роста на рынке акций прямо сейчас, но это не так. Рост обязательно произойдет, но будет это не в этом году.

Итак, по порядку:

1)     В нашем фокусе находятся только публичные компании сектора, это ГК ПИК, ЛСР, Эталон. Бизнес их всех сосредоточен на рынках Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга. Так, например, у ГК ПИК 95% портфеля текущей недвижимости приходится на эти регионы, у ЛСР 96%, у Эталона — 100%.

2)     Рынок недвижимости московского региона и Санкт-Петербурга страдает от затоваривания, а грядущие изменения правил игры в строительной отрасли не позволяют застройщикам снизить обороты. Девелоперы стараются вывести на рынок максимум проектов до введения новых правил долевого строительства. Объем предложения новостроек Москвы и Подмосковья в 2017 году составило 7.5 млн кв. м. (В 2011-13 гг. объем составлял 4-5 млн кв. м). Спрос не успевает расти так быстро, вследствие чего цены на недвижимость продолжают падать темпами примерно 10% в год. В Санкт-Петербурге ситуация похожая, объемы экспонируемого жилья достигли исторических максимумов, но цены еще не начали так сильно падать.