стоимость


Инвестиционная оценка акций. Теория и практика.

Как широко известно, фундаментальный анализ компаний — занятие крайне бесперспективное, так как ведет только к потерям времени и капитала. Тем не менее, рискуя быть недостаточно мудрым, безоговорочно поверив в непреложные истины, я всё-таки попробую немного написать на данную тему. Побудило меня к этому, вероятно, бесполезному графоманству следующее:

  • Даже пассивному инвестору, формирующему портфель на основе «широких» индексных фондов акций, может быть полезно опуститься на уровень чуть ниже, понять базовые принципы работы компаний и методы оценки их работы. Используя аналогию с водителем и автомобилем, по большому счету простому автолюбителю не обязательно знать, что там у него под капотом и как это всё хозяйство в целом устроено. Достаточно просто выяснить — в какую горловину, и какую жидкость надо заливать. :-) Тем не менее, я нахожу весьма полезным ознакомиться с общими принципами функционирования автомобиля, работы двигателя и т.д. Тогда самые простые вещи по его обслуживанию можно будет делать самостоятельно или, по крайней мере, не попасть на «развод» при обслуживании машины в автосервисе.
  • В русскоязычной части интернета я не так много встречал интересных фундаментальных вещей, даже на уровне оценок и текстов, подготовленных инвестиционными компаниями. Я, конечно, поиском такого рода материалов специально не занимался, но тем не менее… Попадается всё больше оценок примерно на уровне: у этой компании низкое значение P/E или P/B, поэтому мы её включаем в инвестиционный портфель. Всё-таки с момента написания «Разумного инвестора» прошло уже много времени, и руководствоваться исключительно его принципами, по-моему, сейчас недостаточно.
  • Как я сам уже не раз убеждался, сам процесс написания текстов очень хорошо способствует усвоению прочитанного материала и замечательно структурирует все новые знания в голове. Так что, можно сказать, я пишу это всё для себя самого. :-) Опять же, потом будет легко найти необходимые вещи, если вдруг они понадобятся… :-)


( Читать дальше )

Не надоело ждать финансового апокалипсиса?

Не надоело ждать финансового апокалипсиса?
Вы всегда принимаете рациональные финансовые решения? 

Вообще уже здорово, что вы это осознаете! Однако кроличья нора намноооого глубже чем вам кажется. Поэтому мы нырнем совсем чуть-чуть, в манере научпоп. Не надоело ждать финансового апокалипсиса?

( Читать дальше )

Криптовалюты: поиск внутренней стоимости

Часто приходится слышать, что криптовалюты не имеют внутренней стоимости и что «реальная» цена этих «фантиков» равна нулю. Как правило, такие утверждения основаны на недостаточном знании технологии, которая лежит в их основе. Пост написан чтобы развеять популярные заблуждения. Не претендуя на полноту рассматриваемой проблемы, обозначим аспекты внутренней полезности, которые присущи криптовалютам изначально и не позволяют говорить об их полной бесполезности.

Условимся, что говоря о криптовалютах, мы имеем ввиду в первую очередь блокчейн, т.е. технологию, которая описана в статье о Биткоине (Bitcoin) анонимного Сатоши Накамото [1]. В этой статье технология объединения транзакций в сначала в блоки, а в дальнейшем в цепочку блоков (от англ. blockchain – “цепочка блоков”) предназначена в первую очередь для решения проблемы последовательности записи транзакций в распределённой базе данных одноранговой пиринговой сети. При наличии единого центра учёта транзакций такой проблемы не возникает, но когда система децентрализована, а именно это качество и стало ключевым в технологии Биткоина, пришлось придумывать оригинальное решение проблемы.



( Читать дальше )

Портфель из акций стоимости на основе индексов отдельных стран. В 2006 году что-то поломалось...

Добавлю в свою коллекцию бесполезных ссылок еще одну, вот на эту статью из блога Alpha Architect, которая на самом деле — пересказ статьи «And the Winner Is… A Comparison of Valuation Measures for Country Asset Allocation», вот ссылка и на неё. Как ясно из названия, речь в статье идет о сравнении критериев стоимости для формирования портфеля акций. Хочу обратить внимание, что наполнение портфеля осуществляется не из отдельных акций, а на основе индексов, взвешенных по капитализации, которые представляют рынки целых стран. В первом варианте, если у страны низкое значение того или иного оценочного мультипликатора, то мы включаем индекс акций этой страны в портфель(long-only portfolio). Во втором варианте, мы не только включаем акции стран с низкими мультипликаторами в портфель, но и продаем(шортим) акции(индексы) с высокими значениями мультипликаторов(long-short portfolio).



( Читать дальше )

ИНВЕСТОРЫ В НЕДВИЖИМОСТЬ ЗАФИКСИРОВАЛИ УБЫТКИ В ПРОШЛОМ ГОДУ

ИНВЕСТОРЫ В НЕДВИЖИМОСТЬ ЗАФИКСИРОВАЛИ УБЫТКИ В ПРОШЛОМ ГОДУ



Не девелоперы, но создатели

В прошлом году российский рынок коммерческой недвижимости привлек $4,9 млрд (оценка большой пятерки консалтинговых компаний). Но если бы не закрылась крупнейшая сделка по покупке петербургской Fort Group у компании Immofinanz сети торговых центров «Вавилон» (около $1 млрд), то аналитикам снова пришлось бы рапортовать об антирекордах рынка инвестиций. А так результат прошлого года примерно на $300 млн лучше позапрошлогоднего, отмечает Ирина Ушакова из CBRE. Ее коллега из JLL Олеся Дзюба перевыполнение инвестиционного плана оценивает скромнее – всего на $100 млн, включая в перечень сделок вложения в жилье (в проекты, не в квартиры) на $500 млн.

Инвесторы зафиксировали убытки и сосредоточились на оптимизации и развитии проектов, доходные истории теперь не продаются, а создаются, говорит Сергей Камлюк из Key Capital. В свободную же продажу, по его словам, поступают «непрофильные, неликвидные и банкротящиеся» активы. Но и на них можно заработать, если сделать удачный редевелопмент. Это общеевропейский тренд, отмечают в Cushman & Wakefield: в ближайшие годы, к примеру, в Западной Европе будут в основном не строить новые, но расширять и обновлять старые торговые центры, 75% которых работают уже более 10 лет.



( Читать дальше )

Срочная новость - Аресты в ЕЦБ

Сегодня ночью был в связи с коррупционным скандалом был задержан член Совета управляющих ЕЦБ скандал связан с вымогательством взятки у главы латвийского Norvik Banka, гражданином Великобритании — Гусельниковым (жертва кровавого режима, спонсор Что, Где, Когда) подробности в ближайшем выпуске горячих новостей.

А пока посмотрите интересное видео про кризис денежного обращения.




( Читать дальше )

Когда умрет Доллар? Биткоин или новый мировой криптопорядок

Предлагаем вниманию зрителей вебинар в ходе, которого зрители познакомятся с историей денег, а также получат ответы на вопросы: — почему появились криптовалюты, что это такое, кто такие киберпанки, почему центральные банки боятся криптовалют? Инвесторы узнают что такое ICO, почему на это рынке так много мошенников, как создать собственную кибервалюту, что такое эквивалент стоимости, сможет ли крипта победить доллар и другие традиционные деньги?



( Читать дальше )

Рост не значит "не стоимость". Интересные ссылки и размышления на тему.

Пару интересных статей попались в блоге Newfound Research. Первая, под названием Growth is not «not value» послужила мне поводом для написания сего краткого перевода, с дополнительными размышлениями.

Как известно, акции(и фонды акций) часто классифицируют по инвестиционным стилям, и эта классификация обычно выглядит так(приведен популярный вариант Morningstar):

Рост не значит "не стоимость". Интересные ссылки и размышления на тему.

Акцию(или фонд) относят к одному из 9 квадратов-стилей, на основе размера(т.е. капитализации) компании — по вертикали, и стиля рост/стоимость — по горизонтали. На картинке выше приведен пример какой-то крупной компании стоимости.

Если с классификацией по размеру всё относительно понятно, то с распределением по росту и стоимости связан один интересный нюанс, который обсудим дальше. Немного истории: компания Morningstar изначально(с 1992 года) делала классификацию по росту/стоимости на основе 2-х мультипликаторов P/E и P/BV, строя агрегированный рейтинг и относя компании с низкими значениями — к стоимости, а высокими — росту. «Рост» в данном случае обозначал лишь то, что компания относительно дорогая, реальный рост не измерялся. В 2002 Morningstar поменяла методологию, теперь рост и стоимость начали оцениваться отдельно. Для ранжирования по стоимости начали использовать P/E, P/BV, P/CF, P/S и див.доходность, а для роста — рост исторической и ожидаемой прибыли(E), балансовой стоимости(BV), денежного потока(CF), продаж(S). Всего получилось 10 критериев: 5 для стоимости, 5 для роста. Критерий оценки роста/стоимости из линейного превратился в двумерный, для наглядности его можно представить следующей картинкой, по горизонтали отложен рост(чем правее, тем больше), по вертикали — стоимость(чем выше, тем больше):



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW