онлайн-игры

По итогам III квартала 2022 года китайский разработчик онлайн-игр NetEase отчитался о выручке в размере 24,4 млрд юаней. Темпы роста выручки продолжили замедляться и составили 10% (г/г) по сравнению с 13% во II квартале и 15% в I квартале.

В ключевом сегменте видеоигр выручка показала прирост на 9% в годовом исчислении. На фоне Tencent, которая днем ранее сообщила о снижении выручки внутреннего игрового сегмента на 7% (г/г), результаты NetEase выглядят гораздо лучше. В сегменте Cloud Music доходы увеличились на 23% (г/г). Сегмент Youdao постепенно восстанавливается после переориентации бизнеса с оказания частных образовательных услуг на продажу интеллектуальных устройств, помогающих в учебе, и разработку образовательных мобильных приложений. Выручка Youdao выросла на 1% (г/г).

В отчетном квартале NetEase выпустила долгожданный релиз Diablo Immortal в сотрудничестве со студией Blizzard, сразу после релиза игра возглавила рейтинг скачиваний на платформе iOS. Но для китайских игроков и фанатов игр Blizzard есть и грустная новость. NetEase сообщила, что не будет продлевать соглашение со студией Blizzard на лицензирование ее игр в Китае. Компания не смогла достичь соглашения по ключевым условиям с американской компанией Activision Blizzard, таким образом, 14-летнее плодотворное сотрудничество NetEase и Blizzard закончится в январе 2023 года. Расторжение повлияет на такие франшизы как World of Warcraft, StarCraft, Hearthstone, Heroes of the Storm, Overwatch и Diablo III, они более не будут доступны в Китае. В то же время лицензирование и выпуск Diablo Immortal регламентируется отдельным соглашением, и оно не расторгается. На основе имеющихся данных за 9 месяцев текущего года, на долю игр производства Blizzard приходится менее 5% выручки и чистой прибыли NetEase. Поэтому потери компании будут небольшими. Тем не менее отмечаем негативную реакцию инвесторов на данную новость. В Гонконге акции просели на 9%, а на премаркете в США снижаются на 6%.

( Читать дальше )

Tencent Holdings — китайский инвестиционный холдинг и одна из ведущих в мире технологических компаний со штаб-квартирой в городе Шэньчжэне. Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, онлайн-игры, онлайн-развлечения и повседневные сервисы, электронные платежи, облачные сервисы, цифровые решения для бизнеса, онлайн-реклама и пр. Компания является владельцем практически всех наиболее популярных мобильных приложений на территории материкового Китая.

Можно сказать, что Tencent сконцентрирована в первую очередь на развитии бизнеса на территории материкового Китая и не имеет планов по глобальной экспансии. Компания и так оперирует в стране с высокой численностью населения, и по части технологических отраслей китайский рынок является одним из самых перспективных. С 2016 по 2020 год доля выручки Tencent, поступающей из-за рубежа, увеличилась лишь незначительно — с 5% до 7%.

Для прогнозирования стоимости акций Tencent мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов и оценку по собственным историческим мультипликаторам.

( Читать дальше )

Онлайн-бизнес Tencent сталкивается с новыми сложностями на фоне ужесточения регулирования со стороны правительства Китая. Но топ-менеджмент компании уверен, что новые меры помогут оздоровить технологическую отрасль в долгосрочной перспективе. Tencent оперирует в самых актуальных и востребованных направлениях: облачные вычисления, решения для бизнеса в сфере цифровизации, финтех и мобильные платежи. Каждое из них на горизонте 3-5 лет может вырасти в несколько раз. Конкурентами Tencent зачастую выступают небольшие компании роста и технологические стартапы, тогда как Tencent уже давно является компанией стоимости — гигантом, которого сложно столкнуть с верного курса.

Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» по акциям Tencent Holdings c целевой ценой HKD 548,20 на сентябрь 2022 года.

Лапшина Ксения
ФГ «Финам»

Tencent Holdings — китайский инвестиционный холдинг и одна из ведущих в мире технологических компаний со штаб-квартирой в городе Шэньчжэне. Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, онлайн-игры, онлайн-развлечения и повседневные сервисы, электронные платежи, облачные сервисы, цифровые решения для бизнеса, онлайн-реклама и пр. Компания является владельцем практически всех наиболее популярных мобильных приложений на территории материкового Китая.

( Читать дальше )

Представители китайской компании «Tencent» предупреждают о дальнейших изменениях в регулировании технологических компаний в Китае. Tencent предупредила, что для интернет-сектора в Китае, скорее всего, в ближайшем будущем будут приняты новые правила, но представители заявили, что они «смогут им соответствовать». Комментарии появились после того, как китайский технологический гигант сообщил о росте прибыли на 29% во 2-м квартале, превзойдя ожидания рынка, а также после того, как Пекин усилил надзор над интернет-компаниями страны со стороны регулирующих органов.

Мартин Лау, президент Tencent, во время телефонной конференции в среду сказал, что регулирование Интернета – это «глобальная тенденция», но Китай опережает Европу и США с точки зрения «реализации более структурной системы регулирования». «Я думаю, этого следовало ожидать, потому что регулирование в такой отрасли, как Интернет, было довольно мягким, учитывая его размер и важность», — добавил он.

Беспокойство инвесторов в компании технологической и развлекательной индустрии Китая растет в связи с тем, что сектор онлайн-игр может столкнуться с ужесточением правил после того, как в одном из филиалов государственных СМИ появилась статья, сравнивающая онлайн-игры с «опиумом». Кроме того, в течение долгого времени китайское правительство беспокоилось о влиянии игр на детей с точки зрения их воздействия на социальные привычки и на зрение молодежи.

( Читать дальше )

Сектор онлайн-игр может стать следующей мишенью КПК после того, как в поддерживаемой государством газете «Синьхуа» вышла сформулированная в резких тонах статья, критикующая эту отрасль.

В статье отмечается «широко распространенная игровая зависимость» среди детей, которая «может отрицательно сказаться на их росте», а также такие фразы как «духовный опиум» и «электронные наркотики». Хотя статья вскоре была удалена с сайта издания, она остается доступной в печатной версии. Эта новость вызвала панику в акциях компаний, работающих в данной сфере: акции Tencent упали на 11% и потеряли почти $60 млрд из рыночной капитализации, крутые распродажи затронули также NetEase.

Стоит отметить, что видеоигры уже довольно давно находятся в поле зрения властей страны. В 2018 году Китай заморозил одобрение новых игр на десять месяцев, что обошлось Tencent более чем в $1 млрд упущенных продаж и падения курса акций. В 2019 году Китай также ввел правила, запрещающие лицам младше 18 лет играть в онлайн-игры, а в прошлом месяце он установил системы распознавания лиц для определенных игр, чтобы дети не могли использовать идентификаторы своих родителей для внутриигровых покупок.

( Читать дальше )

Не так давно мы шутили, а не запретить ли в Китае видеоигры. Шутки шутками, но сегодня в прогосударственных СМИ появилась разгромная статья о мобильных играх как о «духовном опиуме» для китайских детей. Заметный акцент в статье сделан на популярную игру King of Glory от Tencent.

Акции разработчиков игр в Гонконге основательно просели. Лидер отрасли и самая большая по капитализации китайская компания Tencent (700 HK) потерял более 6%. NetEase (9999 HK) опустился на 7,8%. Китайская волна негатива распространилась также на разработчиков игр в Японии и Корее.

Кстати, в щекотливых вопросах Tencent способен идти на опережение и сам себя ограничивать. Недавно компания ввела блокировку по распознаванию лиц несовершеннолетних, отключающую мобильные игры в полночь. Вот и сегодня, вскоре после выхода статьи, Tencent объявил о значительных ограничениях игрового времени для несовершеннолетних, а также о запрете для детей до 12 лет проведения оплаты в играх. Самое забавное, что статью уже не найти в поиске на сайте первоисточника. Вероятно, она удалена, а обещания Tencent и страхи инвесторов остались.

На наш взгляд, страхи инвесторов вполне обоснованы. Китайское руководство всерьез решило заняться здоровьем школьников, и недавние ограничения в образовательном секторе четко показали, как далеко оно готово пойти. Несмотря на неофициальный характер публикации, она может быть важным упреждающим сигналом. Все-таки агентство Синьхуа является рупором китайской компартии.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Сегмент онлайн и мобильных игр вполне может быть следующим, на кого обрушится грозный удар регуляторов. Что еще может повлиять на психику школьников, когда с них снимут образовательную нагрузку и ограничат игры? Соцсети выглядят довольно вероятным кандидатом. Аккуратнее с этими секторами.

На Гонконгской фондовой бирже торгуется достаточно компаний, на которых не распространяются регуляторные риски. Более того, некоторые сектора китайское руководство официально объявляет приоритетными и способствует их ускоренному развитию. Обязательно поговорим об этом подробно.

Инвестиционная идея

Mail.ru Group, Ltd. — крупнейший российский интернетхолдинг в сегменте онлайн-коммуникаций и игр с целью стать лидирующей экосистемой, ядром которой будет электронная коммерция.
           

Мы рекомендуем «Покупать» ГДР Mail.ru Group с целевой ценой 3562 рубля на горизонте 12 месяцев, что соответствует апсайду 126%.

Делицын Леонид 
ГК «Финам»

Стратегия Mail.ru состоит в монетизации аудитории путем интеграции с проектами электронной коммерции в сотрудничестве с Alibaba, Сбербанком, MFT и другими партнерами.

Российский рынок электронной коммерции будет расти на 34% вплоть до 2025 года, по итогам которого оборот достигнет 10,9 трлн руб., или 26% всего торгового оборота России.

У экосистем и электронных магазинов нет другого российского партнера с сопоставимой аудиторией: в сутки Mail.ru охватывает 44,2% россиян, за месяц — 70%.

Mail.ru Group наращивает присутствие на глобальном игровом рынке, который на два порядка превосходит российский.

Mail.ru в четверг, 4 марта, представит финансовые результаты за 4К20.

Мы ожидаем, что Mail.ru покажет устойчивый рост выручки на 20% г/г, вызванный, главным образом, ростом выручки в сегментах игр и новых инициатив.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Рентабельность EBITDA, вероятно, снизится на 2,3 п. п. r/r на фоне ускорения инвестиций и сезонной динамики в сегменте Игр.

Учитывая, что 2020 г. был годом интенсивных инвестиций в основной бизнес и развитие экосистемы, инвестиции прошлого года должны начать приносить свои плоды в этом году; таким образом, мы ожидаем, что инвесторы сосредоточат свое внимание на перспективах роста компании в 2021г. Мы также ожидаем услышать обнадеживающие комментарии менеджмента, акцентирующие внимание на вопросах кристаллизации стоимости портфеля активов и эффективного использования возможностей экосистемы, благодаря чему инвесторы могут пересмотреть свое отношение к акциям MAIL и начать воспринимать их как недооцененную онлайн-историю.

Результаты на уровне группы. Согласно нашему прогнозу, выручка за 4К20 вырастет на 20,3% г/г до 30,8 млрд руб. — сегмент игр уже третий квартал подряд будет являться основным драйвером роста выручки. Мы считаем, что инвестиции компании в развитие новых проектов в сегменте Communications & Social, а также сезонно высокие инвестиции в сегмент игр окажут давление на рентабельность, что приведёт к снижению рентабельности EBITDA группы на 15 п. п. г/г до 23,2%. По нашей оценке, чистая прибыль за 4К20 составит 2,9 млрд руб., что на 49% ниже г/г.

Онлайн-реклама и Communications & Social. Мы ожидаем, что MRG покажет рост выручки на 10,2% г/г в сегменте онлайн-рекламы (из которых 3,5 п. п. будет приходиться на рекламу в игровом сегменте) и рост на 6,7% г/г в сегменте Communications & Social. Выручка Community IVAS, вероятно, продолжит замедляться до роста на 6,5% г/г, что соответствует прогнозу. Рентабельность сегмента Communications & Social за 4К20, вероятно, будет отражать продолжающиеся интенсивные инвестиции в развитие сервиса на платформе VK, интеграцию с AER, итд; таким образом, рентабельность EBITDA может снизиться на 8,3 п. п. к/к.

В сегменте онлайн-игр мы ожидаем, что 4К20 станет вторым лучшим с точки зрения выручки кварталом: Выручка сегмента MMO игр в 4К20 достигнет 10,0 млрд руб., выиграв от частичного карантина в Европе, вклада в выручку Deus Craft и запуска еще одной игры. Тем не менее, рост выручки, вероятно, замедлится с 39% г/г в 3К20 до 29,1% г/г. В то же время, учитывая, что 4К20 был капиталоемким (особенно в части инвестиций в Deus Craft), мы ожидаем, что 4К20 EBITDA снизится на 67% г/г до 0,93 млрд руб. при рентабельности на уровне 8,5%.

Прочие сегменты: мы ожидаем, что темпы роста выручки сегмента «Юла» будут соответствовать 3К20 (+32% г/г, +23% к/к); рост выручки в сегментах EdTech и Облако составит 16-20% к/к соответственно.
           

Игровое подразделение Mail.ru Group MY.GAMES объявило о покупке 51,16% акций российского разработчика игр для мобильных устройств Deus Craft. Сделка включает авансовый платеж в размере $14,1 млн и отсроченный платеж – до $35 млн, которые компания выплатит в апреле 2021 (размер платежа будет зависеть от выхода студии на месячный показатель выручки на уровне $15 млн в конце 1К21). Сделка должна быть закрыта в октябре 2020, а консолидация в отчетность Mail.ru Group начнется с 3К20 (26 октября выходит отчетность Mail,.ru за 3К20).

Deus Craft имеет офисы в Москве, Санкт-Петербурге и Новосибирске, в которых работает более 70 сотрудников. Флагманским продуктом компании является мобильная игра Grand Hotel Mania (была выпущена в июле 2020). 50% совокупной выручки за сентябрь пришлось на рынок США. Согласно Sensor Tower, Grand Hotel Mania насчитывает 0,8 млн скачиваний по всему миру, ее выручка составила $2 млн в сентябре. Deus Craft находится на этапе активного становления – компания разрабатывает еще две игры, которые должны быть выпущены в ближайшие 12 месяцев. Таким образом, как заявили в Mail.ru, консолидация Deus Craft будет, по ожиданиям, иметь незначительный негативный эффект на EBITDA MY.GAMES в 2020.

( Читать дальше )

Mail.ru Group — российская технологическая компания. Среди её активов социальные сети «ВКонтакте» и «Одноклассники», портфолио онлайн-игр, куда входят такие проекты как Warface, Armored Warfare, Skyforge, Аллоды Онлайн. А также «Delivery Club» и «Ситимобил»

Mail.ru Group — российская IT компания, объединяет более 100 проектов. Ключевые — ВКонтакте, Одноклассники, Delivery Club, Ситимобил, Юла, Warface. Компания демонстрирует двухзначный рост выручки, и как полагается компаниям роста инвестирует полученные доходы в дальнейшее развитие.
          
Структура выручки: доходы компании формируются за счет следующих бизнес-сегментов.

➢ Сomminication & Social (рекламная выручка и социальные сервисы);
➢ Games (доходы от ММО- игр (массоваямногопользовательская онлайн игра));
➢ New initiatives (образовательные онлайн-платформы GeekBrains и Skillbox, доски объявлений и т.д.)
           
90% выручки — доходы от рекламы, игр и соцсервисов. За счет диверсификации доходов (в первую очередь, за счет развития быстрорастущего игрового сегмента), компания менее подвержена колебаниям выручки относительно ее ближайшего конкурента Яндекса. Данное конкурентное преимущество оказало сильнейшую поддержку на пике пандемии.

( Читать дальше )