макроэкономика

Выступление Сергея Блинова на конференции «Управление финансами в условиях санкций» 4 октября 2023 года.

0:00 Начало
1:40 План выступления
2:00 О важности макроэкономического окружения для бизнеса, о важности экономического роста
5:35 Прогнозы правительства, Центробанка, МВФ ненадёжны
9:50 Как прогнозировать лучше правительства
13:05 Реальная денежная масса как ключевой показатель для прогноза
15:00 Денежный светофор
16:00 Таблица умножения ВВП
18:00 Прогноз ВВП до 2026 года
19:00 Вопросы-ответы
20:00 Как считать реальную денежную массу
21:40 Где взять данные до 2026 года
22:50 О рынке труда
26:00 О прогнозе курса рубля
29:15 В каких отраслях будет рост
30:20 О реальном и номинальном ВВП
31:30 О прогнозе инфляции
33:25 Завершение

Этот вебинар для учебного центра НП РТС (для ПАО СПБ Биржа прежде всего) я провёл 5 сентября 2023 года.

Содержание:
1.Влияние макроэкономики на деятельность предприятий.
2.Как сбываются прогнозы правительства или ЦБ.
3.Можно ли прогнозировать лучше правительства.
4.Общее представление об опережающих показателях.

===
А также ответы на многочисленные вопросы.
Тайм-коды:
00:00 Начало
00:50 Знакомство
06:10 Влияние макроэкономики на бизнес
17:20 Как сбываются прогнозы правительства, ЦБ, МВФ, Всемирного банка
28:00 Как прогнозировать лучше правительства и ЦБ
52:00 ВОПРОСЫ:
– как можно увидеть замедление ВВП (на примере 2017 года);
– почему используется денежная масса М2 (а не М1 и не М3).
1:04:30 Опережающие индикаторы
1:40:00 ВОПРОСЫ:
– учитывает ли реальная денежная масса инфляцию?
– Могут ли опережающие индикаторы «сломаться» и давать ложные показания?
– Можно ли использовать зависимость РДМ-ВВП для ускорения экономики?

Макро

Рост деловой активности от S&P Global в декабре наблюдался только в секторах здравоохранения и финансов:

Индекс экономических сюрпризов от Citi снизился с 63,4 в конце октября до 1,1 сегодня:

( Читать дальше )

Разное

Портфель 60/40 показал свой 2-й лучший результат с 1998 года (+18%) в 2023 году:

92,5% акций принадлежат 10% самых богатых американцев. Рекордно высокая концентрация:

( Читать дальше )

Это финальный обзор 2023 года.

Выделю две новости:

1. Росстат пересмотрел в сторону повышения итоги 2021 (+5,9 вместо +5,6%) и 2022 (-1,2 вместо -2,1%) годов по ВВП. Изменения прогноза 2022 года ещё раз доказывают, что наш прогноз ВВП оказался точнее, чем прогноз ЦБ, МВФ и других организаций.

2. Исходя из новых данных, мы прогнозируем рост ВВП в 2023 году на 4,2%, в 2024 году на 6,4%.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

    

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае реальная денежная масса продолжает расти темпами выше 10%, что, по нашему мнению, предполагает ускорение роста ВВП.
• Денежная масса в США продолжает сжиматься как в номинальном, так и в реальном выражении. Пока это не отражается на динамике ВВП. Но при продолжении такой денежно-кредитной политики ВВП будет замедляться.
• Индонезию в своё время рассматривали как конкурента российской экономики по объёму ВВП по ППС. Судя по динамике реальной денежной массы, мы ожидаем замедления роста в этой седьмой по объёму экономике мира.

( Читать дальше )

Разное

Средняя цель аналитиков по индексу S&P 500 на 2024 год = 4 833. Это означает доходность <1% от текущих уровней. Для контекста, целевые показатели аналитиков в среднем примерно на 6% выше цены индекса с течением времени:

Удержание индекса, когда средняя цель аналитиков предполагает доходность менее 5%, повышает доходность и снижает просадки. С другой стороны, как только аналитики впадают в эйфорию, показатели индекса редко оправдывают ожидания:

( Читать дальше )

После повышения Ключевой Ставки (КС) до 16% Банк России с большой вероятностью выдержит паузу до весны 2024 года, и начнет постепенно ставку снижать. Сейчас прогноз ЦБ предполагает среднегодовое значение КС на 2024 год равным 14%. Это означает, что период жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) будет более продолжительным, чем это бывало в прошлом.

Предлагаю посмотреть, насколько продолжительное время Банк России удерживал Ключевую Ставку (КС) на экстремально высоких уровнях ранее (с момента появления КС в 2013 году):


КС находилась на уровне 15% и более с 16.12.2014 по 15.03.2015 (3 месяца ровно), и с 28.02.2022 по 03.05.2022 (чуть более 2 месяцев). На уровне 12% и более КС была с 16.12.2014 по 15.06.2015 (6 месяцев ровно) и с 28.02.2022 по 26.05.2022 (почти 3 месяца). Если бы Банк России действовал в прежнем духе (по аналогии с прежними периодами удержания КС на высоких значениях), то получается, что на заседании 16.02.2024 ставку должны снизить сразу ниже 12%, что очевидно нереалистично.

( Читать дальше )

Обзор статистики за 11 месяцев:
— Есть ли замедление ВВП в Китае? Какие отрасли стагнируют?
— Численность занятых падает и растет молодежная безработица
— Дефляционные процессы набирают обороты
— Потребитель перестал наращивать покупки и долги с 2022 года
— Потребительские настроения остаются на кризисных значениях
— Деловая активность в экономике на нейтральном уровне ни роста, ни падения
— Государство пока не вводит дополнительные монетарные и бюджетные стимулы

Разное

У малого бизнеса значительно больше кредитов, чем у крупного. Почему опасения по поводу процентных ставок отразились именно в оценках акций малых компаний — падение ставок в настоящее время является потенциальным попутным ветром для малого бизнеса в этом отношении:
Размер задолженности крупных и малых компаний по отношению к EBITDA и опасения малого бизнеса по поводу роста процентных ставок

 

Макро

Индекс настроений домостроителей улучшился впервые за 5 месяцев: индекс NAHB вырос с 34 до 37 (консенсус 36):

( Читать дальше )