лесопромышленный комплекс

Друзья, заключительный обзор недели посвящен ведущему российскому лесопромышленному холдингу Сегеже. Давайте разберем финансовые результаты группы за 9М2025 и в целом, взглянем на ситуацию в отрасли.

— Выручка: 68,3 млрд руб (-10% г/г)
— скор. OIBDA: 3,1 млрд руб (-63% г/г)
— скор. Чистый убыток: -19,5 млрд руб (+31% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 9М2025 выручка показала снижение на 10% г/г — до 68,3 млрд руб., что обусловлено снижением объемов продаж, слабой ценовой динамикой на пиломатериалы, а также укреплением рубля. В результате показатель скорректированной OIBDA упал на 63% г/г — до 3,1 млрд руб., а чистый убыток за период составил -19,5 млрд руб.

— продажи пиломатериалов снизились на 7% г/г.
— продажи упаковки снизились на 15% г/г.
— объем заготовки круглого леса сократился на 8% г/г.

❗️ На конец 9М2025 чистый долг сократился с 143,4 до 61,2 млрд руб. Снижение чистого долга обусловлено проведением допэмиссии во 2К2025 на сумму 113 млрд руб., что, в свою очередь, помогло компании снизить процентные расходы отдельно в 3К2025.

( Читать дальше )

Stora Enso Oyj
Number shares as of January 15, 2026:
A Share 175 542 328 = €1,843 млрд
R Share 613 077 659 = €6,355 млрд
www.storaenso.com/en/investors/shares-and-shareholders
www.storaenso.com/en/newsroom/regulatory-and-investor-releases/2026/1/stora-enso-shares-converted
Капитализация на 05.02.2026г: €8,198 млрд = Р/Е 12

Общий долг на 31.12.2023г: €9,865 млрд
Общий долг на 31.12.2024г: €9,813 млрд
Общий долг на 31.12.2025г: €8,410 млрд

Выручка 2022г: €11,680 млрд
Выручка 9 мес 2023г: €7,222 млрд
Выручка 2023г: €9,396 млрд
Выручка 1 кв 2024г: €2,164 млрд
Выручка 6 мес 2024г: €4,466 млрд
Выручка 9 мес 2024г: €6,727 млрд
Выручка 2024г: €9,049 млрд
Выручка 1 кв 2025г: €2,362 млрд
Выручка 6 мес 2025г: €4,789 млрд
Выручка 9 мес 2025г: €7,072 млрд
Выручка 2025г: €9,326 млрд

Прибыль 9 мес 2022г: €953 млн
Прибыль 2022г: €1,536 млрд
Убыток 9 мес 2023г: €106 млн
Убыток 2023г: €431 млн
Прибыль 1 кв 2024г: €77 млн

( Читать дальше )

Svenska Cellulosa Aktiebolaget/ SCA
SCA A: Shares in issue 61 866 430 = SEK 7,251 млрд
SCA B: Shares in issue 640 476 059 = SEK 74,984 млрд
www.sca.com/siteassets/media/press-releases-and-reports/documents/2026/20260130-year-end-report-q4-2025-en-0-5296365.pdf стр.17
Капитализация на 04.02.2026г: SEK 82,235 млрд = $9,191 млрд = P/E 26,4

Общий долг на 31.12.2023г: SEK 43,668 млрд = $4,397 млрд
Общий долг на 31.12.2024г: SEK 45,228 млрд = $4,112 млрд
Общий долг на 31.12.2025г: SEK 44,936 млрд = $4,888 млрд

Выручка 2022г: SEK 20,794 млрд = $1,992 млрд
Выручка 9 мес 2023г: SEK 13,697 млрд = $1,244 млрд
Выручка 2023г: SEK 18,081 млрд = $1,821 млрд
Выручка 1 кв 2024г: SEK 4,558 млрд
Выручка 6 мес 2024г: SEK 9,849 млрд
Выручка 9 мес 2024г: SEK 15,097 млрд = $1,490 млрд
Выручка 2024г: SEK 20,232 млрд = $1,839 млрд
Выручка 1 кв 2025г: SEK 5,161 млрд
Выручка 6 мес 2025г: SEK 10,541 млрд
Выручка 9 мес 2025г: SEK 15,534 млрд = $1,643 млрд
Выручка 2025г: SEK 20,427 млрд = $2,222 млрд

Прибыль 9 мес 2022г: SEK 5,606 млрд = $493,75 млн

( Читать дальше )

Пока доходности на долговом рынке сдуваются, я продолжаю копаться в 💩, чтобы разыскивать и доставать оттуда 💎. Вот и новый выпуск от Сегежи — вроде и блестит, но как будто с явным коричневым оттенком.

🪓Моя любимая деревяха решила не останавливаться и штампует облигации одну за другой. Видимо, опилочники грамотно рассудили, что пока дают — надо хватать, причем по-максимуму и в разных валютах «на всякий пожарный». Разумеется, я не могу пройти мимо такого счастья и опять ПИЛЮ* свой авторский разбор.

*количество каламбуров на одну только вводную часть опять зашкалило, прошу прощения.

💼Постоянные читатели знают, что Сегежа — это давняя бумага-мем моего блога. Я держу и акции, и облигации Сегежи очень давно, изредка понемногу докупаю и иррационально верю в то, что когда-нибудь компания сможет преодолеть трудности. Ну или (что вероятнее) оставит меня без моих денег😎

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ, Пионер, Полипласт, Атомэнергопром, Самолет, СамарОбл.

( Читать дальше )

21 января 2026
Средняя цена кубометра еловых балансов, закупленных в декабре 2025 г. у частных лесовладельцев Финляндии, составила 26,1 евро, сосновых — 24 евро, березовых — 23,8 евро, сообщает Институт природных ресурсов страны — Natural Resources Institute Finland (Luke).

По сравнению с ноябрем сырье подешевело на 5—6%.

Цены на пиловочник снизились на 1—6% до 77,8 евро за кубометр еловых бревен, 74,3 евро — сосновых, 59,1 евро — березовых.

Объем торгов деловым круглым лесом в Финляндии по итогам 2025 г. упал на 20%.

VANCOUVER, BC, Jan. 8, 2026 - West Fraser Timber Co. Ltd. (TSX: WFG, NYSE: WFG, Stuttgart: WFC, Berlin: WFC, Munich: WFC, Dusseldorf: WFC) одна из крупнейших в мире лесопромышленных компаний с 58 предприятиями расположенными в Канаде, США, Великобритании и Европе. В состав компании входят: 32 лесопильных завода, 15 заводов по производству OSB-панелей, 9 специализированных лесопильных заводов, 2 завода по производству целлюлозы и газетной бумаги. Производит пиломатериалы, изделия из инженерной древесины (ДСП, фанера, OSB-плита, LVL-брус, MDF-плита), целлюлозу, газетную бумагу, картонные изделия, санитарно-гигиенические изделия, полотенца и множество других сортов бумаги, а также древесную щепу. 
Основана в 1955 году. По состоянию на декабрь 2024 года в компании работало 9,689 человек (2023г: 10,771 чел.). Выплаты президенту и генеральному директору Sean P. McLaren в течение 2024 года составили C$1,22 миллиона (2023г: C$641,11 тысяч).

Объявила, что зафиксирует ухудшение деловой репутации своего сегмента Lumber в четвертом квартале 2025 года из-за постоянно сложных экономических условий. Компания также предоставляет первоначальные рекомендации на 2026 год по поставкам ключевых продуктов, эксплуатационным расходам и капитальным затратам.

( Читать дальше )

Крупные участники лесопромышленного комплекса просят скорректировать законопроект о внесении изменений в Лесной кодекс, который обязывает арендаторов за четыре года осваивать не менее 70% допустимого объема изъятия древесины. Документ был внесен в Госдуму в декабре 2025 года Архангельским собранием депутатов и планируется к рассмотрению в весеннюю сессию.

Компания ЛПК Shelon направила обращение главе комитета Госдумы по экологии Дмитрию Кобылкину, указав, что невыполнение нормы не всегда связано с недобросовестностью арендаторов. В качестве примера Shelon приводит лесозавод «Судома», который в первом полугодии фактически не мог вести заготовку из-за санкционных ограничений, проблем с лесоустройством и некорректных данных в ФГИС. Компания предлагает ввести понятие «сырье преимущественной заготовки», дифференцировать нормативы по регионам и смягчить требования для инвесторов, реализовавших проекты глубокой переработки древесины.

О рисках жесткого регулирования говорит и вице-президент Segezha Group Николай Иванов.

( Читать дальше )

Холдинг «Сегежа групп» подписал с руководством особой экономической зоны Линьган (КНР) соглашение о создании промышленно-логистического кластера. Оно предусматривает организацию мощностей для производства потребительской упаковки, а также производственно-дистрибьюторского центра, сообщили ТАСС в пресс-службе холдинга.

«Российский лесопромышленный холдинг „Сегежа групп“ подписал с руководством особой экономической зоны Линьган (КНР) соглашение о создании здесь в 2026 году промышленно-логистического кластера. Проект нацелен на расширение присутствия холдинга не только в Китае, но и на рынках АТР. Предусмотрено создание местных конвертинговых мощностей для производства потребительской упаковки, а также производственно-дистрибьюторского центра березовой фанеры и строганой продукции», — сообщили агентству.

В холдинге добавили, что китайская сторона обеспечила всестороннюю поддержку проекту, рассматривая его как важный инструмент для привлечения инвестиций и развития особой экономической зоны. Соглашение укрепляет торгово-экономическое сотрудничество между Россией и Китаем в лесном секторе в целом, способствуя решению вопросов по сокращению логистических затрат и проведению трансграничных платежей.

( Читать дальше )

Я продолжаю изучать интересные варианты на долговом рынке, и в сегодняшнем материале хотел бы обратить внимание на новый выпуск биржевых облигаций от Сегежи в рублях и юанях.

📄 Итак, 18 декабря 2025 года компания Сегежа проведет сбор заявок на выпуск новых биржевых облигаций серии 003Р-08R (в RUB) и 003Р-09R (в CNY) объемом 2 млрд рублей и 100 млн юаней. Для рублевых облигаций срок обращения закладывается в 2,5 года с фиксированным, ежемесячным купоном и ориентиром по годовой доходности не выше 24%. При этом эффективная доходность (YTM) составит не более 26,82% годовых. В то же времядля юаневых облигаций предполагается обращение сроком в 2 года и фиксированным купоном с ориентиром по годовой доходности не выше 15% (YTM — 16,08%). Оба облигационных выпуска будут доступны неквалифицированным инвесторам, прошедшим тестирование (тест №6). Само же размещение запланировано на 23 декабря 2025 года.

Рублевый облигационный выпуск может быть интересным за счёт высокой доходности и рыночной премии, поскольку его купон выше уровня вторичного рынка и выше доходностей сопоставимых эмитентов. При этом юаневый выпуск включает в себя дополнительный потенциал доходности при ослаблении рубля.

( Читать дальше )

Цены и спрос на большинство видов лесопромышленной продукции остаются слабыми. Участники рынка указывают на высокие запасы по некоторым позициям, ввод новых мощностей, а также давление со стороны китайских импортеров. Часть компаний рассчитывают на «отскок» в 2026 году, но эксперты допускают ухудшение ситуации.

Подробнее: www.kommersant.ru/doc/8232719