дивдоходность

С момента нашей рекомендации от 12 февраля акции Coca-Cola выросли на 13,8% и превысили нашу целевую цену, равную $56,2. Кроме того, компания выплатила два дивиденда размером $0,42 каждый.

На момент нашей рекомендации акции Coca-Cola отстали от рынка на фоне налоговых разбирательств и карантинных ограничений, которые продолжали давить на финансовые результаты компании. Однако на тот момент негативные факторы уже были учтены в оценке компании, и инвесторы сфокусировались на позитивных моментах – стабильно растущей высокой дивидендной доходности и восстановлении финансовых результатов по мере открытия экономики, что и привело к росту акций. Кроме того, недавно лучше прогнозов аналитиков отчитался ближайший аналог Coca-Cola компания PepsiCo, что также оказало позитивное влияние на акции производителя безалкогольных напитков.

21 июля Coca-Cola опубликует финансовые результаты за 2-й квартал 2021 года. Консенсус ожидает, что выручка производителя напитков вырастет на 28,3% г/г, а чистая прибыль на акцию – на 32,2%. Впечатляющая годовая динамика, конечно, связана с эффектом низкой базы прошлого года. Coca-Cola значительно пострадала от карантинных ограничений, так как около половины выручки компания получает от сегмента “вне дома”, и сейчас завершается период восстановления компании от этого эффекта. На наш взгляд, потенциальный позитив от сильных финансовых результатов уже учтен рынком после публикации отчетности PepsiCo.

После реализации потенциала мы ставим рекомендацию по акциям Coca-Cola на пересмотр. После выхода отчетности мы планируем учесть ее в нашей целевой цене и обновить рекомендацию по акциям Coca-Cola. При этом активным инвесторам перед отчетностью можно зафиксировать прибыль, чтобы не брать на себя лишний риск.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»
           

Перспективы металлургического сектора РФ обсуждались в ходе онлайн-конференции «Мировые рынки – перелом к худшему?», прошедшей в четверг на сайте Finam.ru.

Как отметил Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа «Промсвязьбанка», он в целом смотрит на сектор консервативно.

«Мы оцениваем эффект вводимых с августа экспортных пошлин и перспектива их продления, в той или иной форме, как умеренно негативный для большинства представителей отрасли, не препятствующий рекордным доходам и дивидендным выплатам отрасли. Больше опасаемся некоторого торможения спроса на металлы со второго полугодия, в первую очередь на сталь, с откатом мировых цен», — подчеркнул г-н Локтюхов.

По его словам, это способно «наложиться» на ужесточение регулирования внутри страны и привести к ухудшению дивидендного профиля компаний отрасли. Что, в свою очередь, способно ограничить потенциал роста котировок.

«Так что волатильность в этом сегменте, скорее, сохранится высокой. Фундаментальный потенциал роста с текущих уровней мы оцениваем примерно в 10%-18%, за исключением, пожалуй, ММК и производителей драгметаллов. Это немного, учитывая, что российские бумаги полностью реализуют его лишь в условиях очень хорошей рыночной конъюнктуры. Так что, если акции есть, их логичнее держать — дивидендная доходность их остается интересной. А вот покупать их, в расчете на активный рост курсовой стоимости, я пока не решусь рекомендовать», — добавил г-н Локтюхов.

В свою очередь, Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО «НФК-Сбережения», рассказал, что считает допустимым «осторожные покупки от текущих уровней в расчете на частичное восстановление».

UnitedHealth отчиталась за второй квартал 2021-го лучше ожиданий инвесторов. Прибыль на акцию составила $4,46, превзойдя консенсус на 5,7%. Развитие бизнеса и пациенто-центричная трансформация стимулируют рост выручки. Расходы постепенно нормализуются.

Оборот компании достиг $71,3 млрд, превысив общерыночный прогноз на 2,6%. Прирост выручки составил 1,6% кв/кв и 14,8% г/г. Улучшение показателей продаж обусловлено расширение клиентской базы на 1,2 млн (по сравнению с концом 2020-го), 150 тыс. из которых пришлось на второй квартал 2021 года. К основным драйверам роста менеджмент относит продолжающееся увеличение числа участников индивидуальных и групповых планов Medicare Advantage и повышение вовлеченности в программы Medicaid на Гавайях и в Огайо.

Крупнейший сегмент компании UnitedHealthcare также показал двузначные темпы роста (+13% г/г), а динамику лучше прочих продемонстрировало направление Optum, прибавившее 17% г/г. По состоянию на конец второго квартала 2021 года OptumHealth обслуживала 99 млн человек, что на 2 млн больше показателя прошлого года. Выручка на одного потребителя выросла на 43% г/г. Продолжается увеличение числа клиентов, обслуживаемых в рамках value-based соглашений, растет количество аффилированных врачей и расширяется спектр услуг, оказываемых как на дому, так и в клиниках. Среди основных драйверов роста направления — расширение сетей комплексного обслуживания Optum Care и увеличение услуг, оказываемых на дому. Ассортимент продуктов OptumInsight продолжает расширяться в сфере управления доходами, аналитики и платежей. Аптечный бизнес OptumRx растет за счет открытия специализированных аптек, запуска услуги введения препарата на месте обращения и сегмента электронной коммерции.

Во втором квартале 2021 года коэффициент операционных затрат составил 14,5%, что ниже прошлогоднего значения 16,1%. Факторы, способствующие снижению, включают отмену налога на медицинское страхование, отсутствие повторных инвестиций в системы здравоохранения, негативное влияние пандемии на доходы, а также продолжающееся повышение производительности. Коэффициент медицинских затрат (medical cost ratio) составил 82,8% против 70,2% годом ранее. Таким образом, расходы восстановились к докризисным значениям.

Во втором квартале UnitedHealth выплатила акционерам $1,4 млрд в виде дивидендов. Текущая дивидендная доходность составляет 1,4%. Также в минувшем квартале было выкуплено 3,2 млн акций на сумму $1,2 млрд.

Менеджмент UnitedHealth повысил прогноз на 2021 год: ожидается, что EPS (GAAP) составит $17,35-17,85, а EPS (non-GAAP) достигнет $18,3–18,8. Эти показатели учитывают возможное неблагоприятное влияние последствий пандемии COVID-19 в размере $1,8 на акцию.

Отчет UnitedHealth оценивается нами позитивно. По нашему мнению, компания продолжит демонстрировать стабильный рост выручки и EPS до конца 2021 года. Как следствие, мы повышаем целевую цену акций UNH до $451 и сохраняем рекомендацию «покупать» с рейтингом Market perform.

Зубков Илья
«Фридом Финанс»
          

Доходы «Норникеля» остаются стабильными, несмотря на $1,7 млрд регулярных и $3,5 млрд единовременных расходов, связанных с налогами, пошлинами и компенсациями за аварии. В 2021-22 показатель EBITDA должен превысить $10 млрд в год.

Дивидендная доходность за 2021 года ожидается на уровне 12,2% (в рамках действующей политики выплат в размере 60% от EBITDA) или около 10%, если новая дивидендная политика будет предусматривать выплату в размере 100% FCF.

Мы сохраняем наш рейтинг выше рынка и повышаем целевую цену до $40,0/ГДР, что отражает рост цен на металлы. На спот-ценах «Норникель» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5,1x против среднего 5-летнего значения 6,7x.


( Читать дальше )

«Детский мир» объявил операционные результаты за 2 квартал и 6 месяцев 2021 года. Общий объем продаж Группы относительно 2 квартала прошлого года увеличился на 32,2% до 41,9 млрд. руб. За 6 месяцев 2021 года объем продаж вырос на 23,6% до 81,5 млрд. руб.

Общий объем онлайн-продаж в России во 2 квартале  вырос на 20,1% относительно 2020 года, до 11,7 млрд. руб.; доля онлайн-продаж составила 29,3%. За 6 месяцев 2021 года онлайн-продажи в России увеличились на 42,4%, до 22,5млрд. руб.; доля онлайн-продаж составила 28,9%.

Напомним, что «Детский мир» нарастил выручку за прошлый год на 11%. В 1 квартале 2021 года она увеличилась на 15% по сравнению с тем же периодом 2020 года. Повышенный внутренний спрос на рынке, который будет сохраняться и дальше окажет благоприятный эффект и на размер будущих выплат. Компания прогнозирует дивиденды на уровне 100% от чистой прибыли. Дивидендная доходность в 2021 году может составить порядка 9%. С фундаментальной точки зрения, акции компании выглядят весьма привлекательно для покупки. Что касается технической картины, то в краткосрочном плане вероятна локальная коррекция в ценовой диапазон 133,5-134. Ближайшими уровнями сопротивления выступают 150,2, 155,5; поддержкой – 140,5, 133,5.

Колесников Евгений
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»

«Сбербанк» представил отличные финансовые результаты за 1П21 по РСБУ, отражающие стабильный уровень рентабельности. Он предполагает значительный рост годовой прибыли несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ. Результаты по РСБУ за 1П21 были опубликованы в начале июля. Чистая прибыль «Сбера» выросла на 76% г/г до 594 млрд руб., а рентабельность собственного капитала достигла внушительных 24.7%.
           
Столь высокие результаты, достигнутые на фоне восстановления российской экономики, позволили банку сохранить низкий уровень отчислений в резервы – стоимость риска составила всего 0.3% (прогноз «Сбера» на 2021 – 1.0%). Еще одним позитивным моментом стал неожиданно сильный рост ЧПД на 11.7% г/г и стабильная доходность активов, несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ РФ в 1П21. Таким образом, чистая прибыль в годовом выражении может достигнуть 1.2 трлн руб. (+52% г/г). Хотя мы предполагаем, что фактические результаты за 2021 будут чуть ниже, за счет снижения маржинальности, роста стоимости риска и операционных расходов во 2П21, результаты банка в любом случае обещают превысить первоначальные прогнозы Сбера и консенсус-прогноз Bloomberg.

Ужесточение политики ЦБ РФ негативно влияет на рентабельность «Сбера» во 2П21. Ужесточение ДКП со стороны регулятора обусловлено ростом инфляционных ожиданий. Как следует из комментария председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, очередное повышение ключевой ставки прогнозируется в широком диапазоне (0.25-1%) до 5.75-6.5%. Для «Сбера» это чревато ростом стоимости фондирования во 2П21-1П22, но собственный прогноз «Сбера» (-50 бп в 2021 по ЧПМ) вряд ли будет превышен. Мы полагаем, что отставание стоимости акций банка от динамики рынка в последние несколько месяцев обусловлено как раз опасениями инвесторов относительно повышения ключевой ставки. Однако «Сбер» эффективно управляет своей маржой, и в 2022П-23П она будет скорее всего оставаться в районе 5%, что немного превышает собственный прогноз «Сбера», ожидающего снижения маржи к 2023 примерно на 80-100 бп от уровня 2020 (5.5%).


( Читать дальше )

На этой неделе X5 Retail Group откроет сезон публикации корпоративной отчетности за 2К21, представив операционные результаты. Ближе к концу месяца выйдет отчетность «Магнита».

Мы ожидаем, что рост выручки у обеих сетей ускорится в среднем на 3 п. п. по сравнению с предыдущим кварталом. Сезонные факторы должны оказать поддержку рентабельности. Операционные результаты за июль должны быть сопоставимы с показателями 2К21, но можно рассчитывать на их улучшение в последующие месяцы благодаря более быстрому росту оборота в продовольственной рознице и социальной поддержке. Прогнозная дивидендная доходность в секторе в 2021 году составляет 8%, оценка компаний по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» по-прежнему на 40% ниже по сравнению с глобальными аналогами.

Рост выручки ускорится из-за низкой базы для сравнения. Слабые показатели в марте оказали давление на результаты 1К21, но мы ожидаем их восстановления в 2К21. Мы ждем увеличения выручки X5 Retail Group на 10,7% по сравнению с 2К20 до 546,5 млрд руб. (в 1К21 она выросла на 8,1%). Для «Магнита» мы прогнозируем рост выручки на 9% по сравнению с 2К20 до 422,1 млрд руб. (против 5,8% в 1К21). Мы думаем, что результаты за июль будет сопоставимы с показателями в 2К21, и видим возможности для улучшения в последующие месяцы.

Сезонные факторы оказывают поддержку рентабельности. Мы ожидаем повышения валовой рентабельности по сравнению с предыдущим кварталом благодаря сезонным факторам. При этом операционные расходы не изменятся в абсолютном выражении, но сократятся по отношению к выручке. Рентабельность по EBITDA у X5 Retail Group, по нашей оценке, составит 7,8%, у «Магнита» — 7,1%. Это меньше, чем годом ранее, поскольку рентабельность в 2К20 повысилась из-за увеличения покупок после начала пандемии в рамках ограниченных промоакций.

Позитивные изменения в структуре покупок. В июле мы опубликуем очередной выпуск обзора «Потребительский индекс Иванова». Предварительные данные указывают на то, у потребителей ослабло стремление покупать более дешевые товары и искать промоакции. При этом респонденты склонны тратить социальные выплаты на продукты питания. Эти факторы благоприятны для сектора.

Мы ожидаем, что в 2П21 розничные продажи продуктов питания вырастут на 9% относительно 2П20. Напомним, что в 1К21 был зафиксирован рост на 4% (2К21 не репрезентативен). Рост продаж частично будет отражен в выручке ритейлеров. Кроме того, по нашим оценкам, социальные выплаты, связанные с пандемией, в августе и сентябре должны ускорить рост розничных продаж продуктов питания на 200 б. п.

Акции ритейлеров остаются дешевыми. Обе компании торгуются со средним коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 6,0, что предполагает дисконт более 40% к аналогам как с развитых, так и развивающихся рынков. Мы полагаем, что у X5 Retail Group и «Магнита» перспективы роста лучше, чем у других представителей отрасли. По нашим прогнозам, дивидендная доходность двух российских ритейлеров в 2021 году будет на уровне соответственно 7,4% и 9,2% (у аналогов — 1,7-2,4%).

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

Мы обновили наши финансовые прогнозы для «Глобалтранса» с учетом ситуации на рынке железнодорожных грузоперевозок. За последние несколько месяцев в сегменте полувагонов произошло несколько положительных событий, в том числе повысились спотовые ставки аренды полувагонов и улучшились показатели работы отрасли. Мы ожидаем дальнейших улучшений в секторе на фоне дальнейшего роста объемов грузоперевозок.

Рост ставок аренды на полувагоны продолжается благодаря сильному увеличению объемов грузоперевозок. Спотовые ставки аренды выросли на 40% от достигнутых три месяца назад четырехлетних минимумов, почти до 1 000 руб. в сутки, что стало возможным благодаря увеличению объемов грузоперевозок, в том числе угля, железной руды и строительных материалов.

Восстановление арендных ставок на рынке продолжится, хотя и постепенно. Мы прогнозируем годовой рост погрузки в полувагоны на 4,0% в этом году, после чего в период с 2022 по 2025 годы она будет ежегодно увеличиваться в среднем на 1,8%. Это потребует примерно 60 тыс. дополнительных полувагонов. Потребность в новом подвижном составе станет еще более актуальной после 2025 года, когда в России наступит период масштабных списаний вагонов, примерно по 26 тыс. в год. Производители вагонов в состоянии удовлетворить такие потребности, тем не менее инвестиции в новые вагоны, по нашему мнению, экономически оправданны только при более высоких ставках аренды, примерно на уровне 1 500-1 550 руб. в сутки. Таким образом, мы ожидаем постепенного повышения ставок аренды до указанных уровней, которые могут быть достигнуты в 2025 году.

«Глобалтранс» — хорошая долгосрочная ставка на восстановление рынка полувагонов с дивидендной доходностью более 10%. Поскольку повышение цен на транспортные услуги «Глобалтранса» отстает от динамики спотовых ставок, в 2021 году эффект от более высоких ставок аренды будет ограниченным. Тем не менее дальнейший рост арендных ставок обеспечит компании увеличение прибыли более чем на 10%, что с учетом текущих рыночных котировок позволит рассчитывать на дивидендную доходность 13-20% по результатам 2022-2025 годов.

Иванин Георгий
Sberbank CIB

Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании. Мы повысили целевую цену для «Глобалтранса» на 12 месяцев до $9,46 за ГДР, торгующихся на Лондонской фондовой бирже, и 677 руб. за ГДР с листингом на МосБирже, что предполагает потенциал роста более 30% относительно текущих уровней.
         

Северсталь 16 июля в 10:00 по московскому времени должна опубликовать свои финансовые результаты за 2К21.

Мы прогнозируем, что выручка составит $2 902 млн (+31% кв/кв), EBITDA — $1 610 млн (+39% кв/кв), а рентабельность EBITDA — 56% (против 52% в 1К21). Свободный денежный поток должен составить $910 млн, что предполагает высокую доходность по квартальным дивидендам на уровне 4.8% (80 руб. на акцию). Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на сильные результаты.

Атон

Телеконференция намечена на 16 июля в 14:00 по Москве / 12:00 по Лондону. ID конференции: 8735792. Номера для дозвона: +7 495 646 9190 (Россия), +44 (0)330 336 9434 международный).

На прошлой неделе российский рынок акций показал отрицательную динамику вслед за снижением сырьевых товаров.

Хуже всех себя чувствовали акции нефтегазовых компаний, котировки которых снижались на фоне отрицательной динамики цен на нефть и газ. При этом нужно отметить, что акции «Газпрома» росли против рынка, в преддверии дивидендной отсечки, которая состоится 15 июля 2021 г. Текущая дивидендная доходность по акциям «Газпрома» составляет 4,2%.

Рекомендуем откупать акции Газпрома после дивидендного гэпа. На фоне роста экспорта и цен на газ, мы ждём сильные результаты Газпрома за I пол. 2021 г., а также дивиденды по итогам текущего года в диапазоне 30-40 руб.

Также на прошлой неделе прошли дивидендные отсечки по таким акциям, как «Детский Мир», «РусГидро», «Татнефть», МТС – две последние, рекомендуем откупать!

Лучше рынка показывают себя акции металлургических компаний, которые отскакивают после падения из-за пошлины и налоговой нагрузки. Акции металлургов растут в ожидании сильных финансовых результатов по итогам II кв. 2021 г. по МСФО. Также после отчётов, традиционно компании рекомендуют высокие дивиденды за II кв. 2021 г.

Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции ММК, на этой неделе – 14 июля 2021 г. компания опубликует операционные результаты за II кв. 2021 г. Сохраняем целевой ориентир по акциям ММК – 68 руб.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер