денежная политика


О влиянии денежно-кредитной политики на фондовый рынок

В качестве показателя «жесткости» монетарной политики мы будем рассматривать изменение денежной базы с 1.02 по 01.12 каждого года. Почему? Во-первых, корреляция помесячных процентных приращений  денежной базы с М2 больше 0,9 и потому это взаимозаменяемые показатели денежно-кредитной политики. Но почему с 01.02 по 01.12? Дело в том, что оба эти показателя имеют ярко выраженную сезонность: сильный рост в декабре и падение в январе.  Но этот одномесячный  рост не является показателем «жесткости- мягкости» монетарной политики, потому что инфляция не обладает такой сезонностью, да и кредитование бизнесу и населению нужно не только в декабре. Поэтому реальная монетизация экономики определяется именно динамикой между этими декабрьско-январскими всплесками вверх-вниз. А какая она у нас была? Данные по этой динамике и сравнительной динамики индекса Мосбиржи с небольшими уточняющими справками представлены в следующей таблице



( Читать дальше )

Сегодня решение ЕЦБ по денежной политике в еврозоне

Сегодня решение ЕЦБ по денежной политике в еврозоне
Европейский центральный банк согласно мнению экспертов собирается снова облегчить денежную политику. Президент ЕЦБ Марио Драги как ожидается представит целый пакет мер. Так как в феврале из за падения цен на нефть инфляция снова упала ниже нуля, цены упали на 0.2%.
Это ставит ЕЦБ под давление, так как они ставят своей целью добиться инфляции порядка 2% в среднесрочной перспективе.

Эксперты однако сомневаются в правильности выбранной ЕЦБ стратегии, и опасаются что дальнейшее повышение штрафных процентов и выкуп облигаций могут привести к депрессии в еврозоне.

Как ожидается, ЕЦБ еще раз повысит штрафные проценты для банков, которые хранят свои средства в центральном банке. Это должно заставить банки выдавать больше кредитов. Также ЕЦБ будет продолжать выкупать облигации, будут выкупать еще больше чем сейчас, а сейчас это порядка на 60 миллиардов евро в месяц. Таким образом ЕЦБ хочет понизить доходность облигаций, и сделать их менее привлекательными для банков. Банки должны вместо этого давать деньги фирмам и домовладениям.

Модель инфляции для России указывает на замедление роста цен до 6% в 2017 году в базовом прогнозе

  • В базовом сценарии падение темпов кредитования и роста денежной массы при  сохранении цен на нефть выше $45 за баррель приведёт к замедлению инфляции в России до 8% по итогам 2016 года и 6% в 2017 году
  • Инфляционный сценарий подразумевает стимулирующую бюджетную политику перед выборами, которая приведёт к росту дефицита бюджета до 6% от ВВП и расширению денежного предложения Центральным банком. Инфляция в сценарии будет сохраняться на уровне 13% в течение ближайших лет
  • Чтобы снизить инфляцию до 4% к 2017 году (официальная цель) ЦБ необходимо сократить фондирование коммерческих банков, правительству держать дефицит бюджета в рамках 2% от ВВП, отменить санкции на импорт товаров и индексацию тарифов  

В исследовании мы рассмотрим влияние различных факторов на рост потребительских цен, составив модель для российской экономики. В качестве основного параметра прогнозирования предлагается взять темп увеличения денежной массы, добавив к нему изменения валютного курса, меры регулирования цен и бюджетную политику. На основе данных крупнейших экономик мира мы выясним связь между долгосрочным темпом роста денег и инфляцией. Затем проведем более подробный анализ влияния монетарных факторов на рост цен в России. Используя различные подходы к денежной и бюджетной политике, мы сформируем сценарии будущего поведения российской инфляции.



( Читать дальше )

Денежная политика будущего: инфляции здесь не место

  • Падение потребительских цен — не враг экономики. Статистика показывает, что в дефляционные годы рост может быть выше, чем в инфляционные
  • Дефляция в Европе и США в 2015 году — результат роста производительности, а не слабого спроса
  • Поведение потребительских цен не всегда является хорошим ориентиром для определения денежной политики Центральными банками
  • В ближайшие годы мы можем увидеть переход от инфляционного таргетирования к ориентиру на стоимость финансовых активов и недвижимости 
  • ФРС, планируя повышать ставки в 2015 году, уже опирается не на потребительские цены, а на цены финансовых активов
  • ЕЦБ все еще полагается на потребительскую инфляцию, это вызвало расхождение в денежной политике регуляторов и привело к ослаблению евро относительно доллара
  • Рост кредитования и потребительского спроса приведёт к возвращению инфляции в еврозону, что заставит ЕЦБ свернуть количественное смягчение раньше сентября 2016 года


В последние годы в развитых странах наблюдается процесс замедления инфляции, который в некоторых из них в начале 2015 года перешел в дефляцию. В современных российских условиях вопрос о том, является ли негативным эффект от падения потребительских цен на экономику, может показаться странным. Всплеск инфляции в начале 2015 года до рекордных за 12 лет отметок привёл к резкому падению реальных зарплат населения и снижению торгового оборота почти на 10%. 

Денежная политика будущего: инфляции здесь не место



( Читать дальше )

Реакция финансовой сферы на санкции, логика действий ЦБ, перспективы инфляции, кредитования, экономического роста - Весна 2015

  • В условиях финансовых санкций российская экономика нуждается в дополнительном капитале, который может быть обеспечен возвращением вкладов населения
  • Высокие ставки от ЦБ помогли вернуть средства граждан в финансовую систему после паники конца прошлого года
  • Укрепление рубля  и стабилизация банковской системы позволит ЦБ постепенно снижать ставку в течение года
  • На апрельском заседании ключевая ставка может быть снижена до 13%
  • Вынужденная необходимость погашать внешний долг не позволят осуществить резкое смягчение денежной политики во второй половине года
  • Монетарные процессы формируют условия для снижения инфляции до 6-7% в следующем году
  • Девальвация рубля и высокие ставки могут привести к падению инвестиций на 8-10%, потребления — на 2-3% в реальном выражении. Падение ВВП может составить около 4%
  • Отмена санкций позволила бы выйти российской экономике из рецессии в первой половине 2016 года, в противном случае спад может продлиться около двух лет  


( Читать дальше )

Год дракона: действия ЦБ и иррациональный оптимизм двигают китайский фондовый рынок вверх

Китайская экономика по итогам первого квартала показала рост на 7% в годовом выражении, что стало минимальным значением с кризисного первого квартала 2009 года. Многочисленные косвенные индикаторы указывают на спад в деловой активности, которые предрекают более глубокое замедление в ближайшие годы. Цены  на недвижимость снижаются почти во всех крупнейших городах, темп их падения в марте достиг 5%. Драйвер китайского роста последних лет – экспорт в марте упал на 15% в годовом выражении, снижение импорта на 12% сигнализирует об ослаблении внутреннего спроса. 
 Год дракона: действия ЦБ и иррациональный оптимизм двигают китайский фондовый рынок вверхГод дракона: действия ЦБ и иррациональный оптимизм двигают китайский фондовый рынок вверх



( Читать дальше )

FED приближается к первому повышению ставки.

FED приближается к первому повышению ставки.

Президент FED Жанет Йелен в среду обьявила что не исключает повышения ставки на одном из следующих заседаний. Таким образом это будет первое повышение за почти девять лет. Однако из за все еще низкой инфляции маловероятно что ставку повысят уже на следующем заседании в апреле, как сказали банкиры в Вашингтоне. То есть до июня ставка останется на своем историческом минимуме между нулём и 0.25% где она находится с тяжелого кризиса 2008 года.

 Перед повышением ставок, рынок рабочей силы США должен продолжать оправляться, а инфляция должна приближаться к желаемым 2%. Несмотря на то что безработица 5.5% находится на минимальном уровне за почти 7 лет, но рост зарплат еще не удовлетворителен. Также инфляция находится на уровне минус 0.1%. 

( Читать дальше )

Встряска денежной системы России после конфликта с Украиной продлит замедление в экономике

  • Потребительский спрос в России продолжает испытывать давление растущей задолженности и минимального увеличения реальной заработной платы
  •  Политический конфликт с Украиной в первую очередь несет опасность дестабилизации денежно-кредитных условий
  •  Чистый отток капитала, сокращающий базу для выдачи кредитов, заставляет ЦБ увеличивать собственное кредитование коммерческих банков, создавая потенциальные  риски роста цен
  •  На летних заседаниях ЦБ, определив ключевые ставки, придется сделать выбор между стимулированием экономики и выполнением плана инфляции

Пересмотр прогнозов предвещает замедление экономического роста третий год подряд
В конце апреля многие международные и российские экономические организации пересмотрели в худшую сторону прогноз роста российской экономики в 2014 году. Наиболее пессимистичный сценарий представил МВФ, ожидая увеличения ВВП на 0,2%, чуть лучше прогноз – 0,5%, дают  ОЭСР и Минэкономразвития. Это означает, что спад в российской экономике может продолжиться третий год подряд, а второй и третий квартал 2014 года покажут так называемую техническую рецессию, то есть сокращение ВВП в квартальном выражении.


( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW