Рост

15:55. Credit Suisse:
•    Ирландия получила 85 млрд. (50 для госсектора и 35 для банков)
•    Это незначит позитивная новость
•    Есть несколько поводов для беспокойства в перифирийной европе:
1. угроза обрезания по облигациям (bond haircut - когда держателям возвращается лишь доля от номинала)
2. раздувание европейского стабфонда (EFSF)
3. высокая процентная ставка, которую придется платить Ирландии
4. намерение ЕЦБ начать сокращение душеспасительной ликвидности, выданной в кризис
•    №1 не ждем, №2 будет даже позитивно, №3 пока ср ставка 5.8% - норм, №4 - пока рано об этом, ецб не давал сигналов

P.S. Наши наблюдатели говорят о резком росте открытого интереса по фьючерсу на РТС, что может говорить о том, что крупные участники рынка делают хедж от падения акций. Или рост ОИ может быть следствием каких-то других явлений?

dr-mart

Ренессанс-Капитал:

• Сбербанк интереснее ВТБ, потому что:
• Сбербанк показал отстающую динамику с начала года
• Легкие источники роста котировок ВТБ уже использованы. Теперь потенциал роста будет зависеть от способности достигать высоких целевых показателей по росту и прибыли.
• Более ясные и благоприятные перспективы восстановления резервов у Сбербанка. Роспуск резервов у Сбера окажет более благоприятное влияние
• В сбере катализаторы роста: опционная программа, программа депозитарных расписок
• Разрыв между чистым процентным доходом, собираемым в виде денежных средств и отражаемым в отчете о прибылях и убытках, может стать проблемой для ВТБ. Разрыв в 1П составляет 36.5% и не отражен в резервах. Менеджмент ВТБ считает, что отраженные в отчете о прибылях и убытках проценты будут получены, но, в любом случае, такая ситуация создает определенный риск, что прибыль окажется ниже запланированного уровня.
• Оценка стоимости: ВТБ переоценен, сравнительные оценки стоимости явно в пользу Сбербанка.
• По 2010П P/BV акции ВТБ торгуются с дисконтом в 21% относ Сбербанка, хотя средний дисконт составляет 29%. С учетом списаний дисконт сократится до 8%.
• Доходность собственного капитала (ROE) Сбербанка составляет 29.9%, а ВТБ – 12.3%.
• ВТБ =1.8 к балансовой стоимости на конец 2010 г. – высоко для банка, доходность собственного капитала которого составляет менее 15%.
• Рынок оценивает ВТБ с 27% премией к историческому среднему P/BV (1.4)
• Сбербанк торгуется лишь немногим выше долгосрочного среднего уровня (2.2).