Кэрри-трейд

 Давно известны синтетические облигации, или спот/фьючерс комбинации с рассчитанным доходом

smart-lab.ru/q/futures/

Но если заменить спот на фьючерс, а фьючерс на опцион, получим ФЬЮТОН  ( то есть +фьючерс/-опцион или наоборот), или  ОПТОН ( то есть +опцион/-опцион).

И доходность при том же минимальном риске только значительно вырастет!

Показать картинки с опционного калькулятора биржи не получается — слишком все бледно на нем и плохо различимо.

Но общая идея такова.

Конкретный кейс можно обсудить попозже.

Сегодня экспирация неделек на Si -  трейдинг прежде всего!

Продолжение следует...

Итак, с недельками на сегодня разобрались, вернемся к кейсу.
На С90000 ( 16.11) куплено  +5*5100.
Дельта 0,86.
ГО по квику примерно 25000.
Уже экономия в 2,5-3 раза, если брать фьючерсы.
И позиция приблизительно соответствует фьючерсному профилю.

Что дальше?
Можно продать S-6.24 по 96100, но ГО его  15000+, то есть нет кросс-маржинга.
Можно продать С97000 (21.12)  по 1555, что неплохо и частично сальдируется.

( Читать дальше )

Опционы по определению это НЕлинейные инструменты.
Аксиома есть аксиома.
Но если очень хочется придать им линейности и торговать как обычными фьючерсами, то это возможно.
Как?
Очень просто.
Ведь можно покупать/продавать  коллы и путы с дельтой 0,80-0,90.

В результате получим квазифьючерсы, которые с этой же степенью симметрии повторяют ценовую динамику обычных фьючерсов.

Да еще и  очевидные плюсы в виде экономии ГО, а для купленных опционов максимальный стоп-лосс в размере уплаченной премии.
Тут все ясно и понятно,  такой подход можно применять в трейдинге в комбинациях с другими фьючерсами и получать положительное МО в календарных спрэдах.

Есть более сложные варианты.
Для чисто опционных стратегий, выбрав, например, коллы с одинаковой дельтой ( или минимальной и максимальной), но на разных страйках и сериях, возможно построить синтетическую облигацию  со всеми ее преимуществами.
Гипотеза рабочая, нуждается в тестинге, но в качестве алгоритма для опционного РЕПО вполне пригодна.

( Читать дальше )

что такое кэрри-трейд? Как говорит википедия, это стратегия получения прибыли за счёт разной величины процентных ставок. Я много слышал, что «большие деньги», берут дешевые кредиты в евро, меняют их на рубли, вкладывают под больший процент, и разницу между процентными ставками кладут себе в карман. Вот и я решил, попробовать это дело. С момента этого озарения прошло чуть больше ста дней (а план ведь как минимум наполеоновский), поэтому хочу поделиться своими результатами.

 

В конце августа этого года мне показалось, что ставки по ОФЗ достаточно повысилась, доходность стала приближаться к 7% годовым по не очень длинным бумагам. А брокер дает возможность взять в долг евро всего под 2% годовых. И мне показалось, что я нашел грааль и вечный двигатель в одном лице. Беру евро под 2% годовых, продаю их за рубли, покупаю ОФЗ. Долг в евро растет медленнее, чем капают купоны по облигациям. Деньги из воздуха, красота. Что могло пойти не так, ведь верно?

 

В результате 24-го августа я взял у брокера под маржинальное кредитование 5000 евро, продал их по курсу около 86,83 за что получил 434 148 рубля. И на них сразу купил 419 облигаций ОФЗ 26222. Итого траты: 423 400 (тело облигации) + 10186 (НКД) + 202 (комиссии брокерские) + 170 (комиссии за продажу валюты)  = 433 958 рубля

( Читать дальше )

Произошёл новый виток санкционной войны. Штаты ввели ограничения против российского государственного долга. Угрозы такого рода звучали давно, все прошедшие 7 лет, и только сейчас это было сделано. Расскажу, что это значит и чем может грозить.
Облигации Федерального займа – это ценные бумаги, выпущенные Министерством финансов России.

С их помощью государство берёт деньги в долг. А инвестор, купивший облигации, временно даёт государству свои средства, чтобы то ими попользовалось. Взамен он получает проценты, которые ему (как принято говорить) капают. Для справки отмечу, что купить облигации в России может любой желающий — как физическое лицо, так и юридическое. Как резидент, так и нерезидент.
Моя программа Экономика на телеканале Крым-24

( Читать дальше )

Данные по китайской экономике, опубликованные в понедельник, дают весьма ограниченную «квоту» на развитие тревожных настроений. Стабилизация основных «проблемных» макропараметров, таких как производственный выпуск, потребительские расходы и инвестиций в основные фонды позволяют снизить общий градус нервозности в отношении торговых заголовков. Тот факт, что Пекин показал возможность брать под контроль последствия тарифов, в некотором смысле принижает значимость торговой войны как фактора риска, по крайней мере при текущей интенсивности тарифов. 

 

 

Безработица среди опрошенных выросла до 5.1% тем не менее, стимулирующая политика правительства дала плоды, вызвав резкое ускорение розничных продаж, капитальных инвестиций и промышленного производства в июне по сравнению с предыдущим месяцем. Данные по товарообороту, опубликованные в пятницу, принесли разочарование, так как экспорт и импорт сократились. Тем не менее ожидания рынков по реализации планов дальнейшего стимулирования властями несколько сократились, так как оправданны предположения о том, что Пекин примет текущие улучшения за эффективность недавних фискальных мер, которая должна расти со временем. 

( Читать дальше )

   Сбербанк пересмотрел прогноз по курсу рубля в 2019 году: до 62 руб. за доллар на третий квартал и до 63 руб. на четвертый. Прошлый прогноз находился на уровне 65 и 66 руб. за доллар.
   Ключевую роль сыграло изменение внешнего фона: более благоприятный внешний фон связан в том числе с риторикой ФРС, перспективой снижения ставок в США и смягчения денежно-кредитной политики американского регулятора — это позитивно для валют развивающихся рынков, в том числе для рубля.
   После смягчения позиции ЦБ в июне стало понятно, что рубль вполне комфортно себя чувствует около 63–64 руб. за доллар. ЦБ будет смягчать политику по мере снижения ставок ФРС, но это не должно существенно сказаться на действии фактора кэрри-трейда.

Источник: рбк

Анализ Блюмберга показал, что из 21 возможной пары — лучшая евро/рубль. 

Неудивительно, что евро - лучшая валюта фондирования, поскольку ставка по депозиту в евро составляет минус 0,36%, а в долларах — плюс 2,63%.





www.bloomberg.com/news/articles/2019-02-28/euro-funded-carry-trades-for-emerging-markets-are-back-in-vogue

по рублю что-то аномальное в моменте.
конечно можно сказать и про нефть (типа вышла из падающего канала) и про локальные налоговые выплаты, но уж больно притянуто.
фундаментально хотелось бы видеть в районе 68 при таких делах (внешний фон)

но вот что беспокоит — кэрри-трейд…
с 9 января вернулся он в Россию (если совсем точно то где-то с 24 декабря, ну в конце декабря никто внимания не обратил, а тут вышли из праздников и точно увидели).

Не понятна сила этого участника и степень близости его к ЦБ и Минфину, 
но этот хренов перец натягивает всех определенной конструкцией в рублевых бондах суверенного качества + индекс RTSI.
Цели (временные и ценовые) и инвестиционный горизонт и денежная подпидка этого перца непонятные...   
Непонятно за счет чего он тянет фондирование (откуда флоу в долларе и как обратно вернется  — должен быть захеджирован в валюте, ну ни камикадзе он )
Но играет он против толпы, которая ждет покупок валюты ЦБ по бюджетному правилу. 

( Читать дальше )

Книга описывает взлет и падение печально известного хедж-фонда LTCM, основателем и создателем которого стал бывший топ-менеджер инвестиционного банка Саломон Бразерс Джон Меривезер.
Работа этого человека описана в книге «Покер лжецов» (см. мою рецензию на нее тут: smart-lab.ru/blog/reviews/516717.php ) и, на мой взгляд, она избыточно демонизирована.
Книга читается легко и содержит своеобразную историю фонда LTCM, переговоры его бенефициаров с клиентами — крупнейшими банками США, Швейцарии, Франции, Германии, Японии, Великобритании… История создания, роста, взлета и краха.
Кстати на этот фонд работали два нобелевский лауреата по экономике Майрон Шоулз и Роберт Мертон. Несмотря на то, что LTCM обладал на тот момент самыми передовыми методами исследования закономерностей финансовых инструментов и экономических показателей, это не помогло ему противостоять кризису 1997-1998 гг.    

В настоящее время ошибки LTCM легли в основу новых методов по управлению финансовыми рисками (в том числе, это пополнило аргументы Нассима Талеба по критике формулы Блэка-Шоулза для опционов — см. smart-lab.ru/blog/reviews/516687.php ).

( Читать дальше )

В Конгресс США внесен законопроект по новым санкциям, запрещающим инвестирование в российский гос.долг. Если он будет принят сенатом и подписан президентом (вероятность этого велика), то запустится процесс сворачивания керри-трейда: иностранные инвесторы перестанут покупать новые выпуски ОФЗ, минфину РФ будет сложнее их размещать, доходности будут расти, а цены — падать, что вызовет цепную реакцию по выходу инвесторов из «старых» ОФЗ.

С точки зрения биржевой социодинамики процесс будет выглядеть примерно так: при снижении стоимости портфеля до уровня безубыточности или ниже, до критичного уровня стоп-лосса или даже маржин-колла, инвесторы начнут скидывать активы, провоцируя дальнейшее снижение цены. Максимальная массовость данного процесса соответствует развитию третьей волны по теории Эллиотта. Сейчас, вероятно, развивается только первая волна большого импульса 1 вниз, по завершению которой возможна достаточно большая коррекция, а далее сильное и резкое снижение в третьей волне.

( Читать дальше )