Кутынское

Полиметалл вдвое увеличил запасы золоторудного проекта Кутын — до 0,8 млн унций

Полиметалл увеличил оценку рудных запасов золоторудного проекта Кутын в Хабаровском крае вдвое до 0,8 миллиона унций, говорится в сообщении компании. Согласно обновленной оценке на 1 октября 2019 года в соответствии с Кодексом JORC, рудные запасы проекта для отработки открытым способом составляют 8,4 миллиона тонн руды со средним содержанием 3,0 г/т и общим объемом золота 812.000 унций.

Прирост рудных запасов обусловлен обновлением геологической модели на основе данных бурения и проходки канав в период с 2017 по 2019 годы. Обновленная оценка запасов существенно повысила ценность Кутына.

Промсвязьбанк

Пока рынок штормит от геополитической напряженности и рисков экономики из-за коронавируса, золото с начала года выросло почти на 4%. В моменты шторма как никогда интересными становятся защитные активы, а акции золотодобытчиков – одни из них.

Акции «Полиметалла» и «Полюса» с начала 2019 года выросли на 45% и 49% соответственно. Однако мы считаем, что цены на золото в 2020 будет выше, чем в 2019, поэтому видим потенциал роста обеих компаний. В статье остановимся на последней и разберем, какие еще потенциальные триггеры для роста остались.

Цена на золото. Мы закладываем довольно консервативный прогноз цен на золото в 1П2020 на фоне деэскалации торгового конфликта между США и Китаем. В то же время мы считаем, что до президентских выборов в США обострений торговой войны ни с Китаем, ни с Европой не будет. Наш базовый диапазон цены на золото в 1П2020 – 1490 – 1520 $/oz.Есть и апсайд риски, которые удерживают цену на золото на уровне текущим 1550-1570 $/oz, а именно:

Военные конфликты между США и Ираном;

Распространение коронавируса;

Продолжающаяся накачка рынков ликвидностью.

Специальный дивиденд по итогам 2019 года. На прошлой неделе «Полиметалл» провел конференц звонок относительно операционных показателей по итогам 4кв2019 и всего 2019 года. Одна из горячих тем была выплата специального дивиденда по итогам 2019 года.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Polymetal за 2П18 и прогноз – в рамках ожиданий    

EBITDA Polymetal за 2П18 ($475 млн) оказалась в рамках ожиданий рынка и чуть выше (+2%) прогноза АТОНа. Чистая прибыль в размере $292 млн обеспечила финальные дивиденды $0.31/акция (доходность 2.8%) — выше нашего прогноза $0.27/акция. Прогноз на 2019 также не удивил: TCC $600-650/унц. (АТОН: $609/унц.), производство — 1.55 млн унц. ЗЭ.

Капзатраты Polymetal будут постепенно расти в 2019-21, но негативное влияние на FCF должно быть нивелировано продажами активов, объем которых компаний оценивает в $100 млн в 2019-20. Polymetal не выглядит дешевым, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 7.5x против среднего показателя 6.7x у мировых золотодобывающих компаний, и мы сохраняем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО. Основные итоги телеконференции:1) у Polymetal есть четыре непрофильных актива, которые он намерен продать в ближайшие 18-24 месяца (Ведуга, Кутынское, Маминское в России и Личкваз в Армении); 2) компания может достигнуть своего целевого показателя чистый долг/EBITDA 1.5x к 2020; 3) Polymetal сконцентрируется на ключевых проектах, а именно, Нежданинском, Прогнозе и Кызыле; 4) по текущему курсу рубля и спотовым ценам на золото EBITDA в 2019 должна оказаться заметно выше.

АТОН