КЛВЗ Кристалл

📊 Кредитный рейтинг: НКР (20.10.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз стабильный)

🟡 ООО «КЛВЗ Кристалл» входит в группу компаний, где состоит она и материнская компания ПАО «АГК» (алкогольная группа Кристалл). МСФО группы выходит раз в год, однако положение дел внутри группы можно оценить по РСБУ ООО «КЛВЗ Кристалл»
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +19,5% (3,04 млрд / +83,1% кв/кв) — неплохой темп роста ✅
2) Валовая прибыль +41,6% (1,07 млрд / +81,3% кв/кв) — удалось сократить долю себестоимости в выручке ✅
3) Прибыль от продаж +49,8% (683 млн / +72,5% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы также растут сдержано, что позволило увеличить операционную прибыль в полтора раза ✅
4) Проценты к уплате +77,8% (297 млн / +53,1% кв/кв) — темп роста выше, чем у прибыли от продаж, однако запас разницы показателей еще велик ❗️
5) Прочие доходы -79,8% (169 млн) и прочие расходы -56,8% (447 млн) — в показателях мы видим факторинг и хотя в 2025г их услугами пользовались меньше, но комиссию отдали аж 157 млн ❗️

• Снижение розничных продаж алкоголя корректнее трактовать не как «все стали меньше пить», а как сдвиг внутри категорий
• Статистика раскрывает парадокс: крепкий алкоголь держится, слабоалкогольные коктейли, по сути, уничтожены акцизами, отмечают эксперты
• Более молодые поколения потребителей больше экспериментируют со вкусами напитков и выбирают всевозможные предложения легкого алкоголя
• Падение продаж — прямое следствие увеличения ставок акцизов и минимальных цен на спиртные напитки

Вчера операционный отчет за 2025 год опубликовал КЛВЗ Кристалл. Компания завершила 2025 год с ростом выручки на +20,2% достигнув 4,76 млрд рублей. Этот рост был обеспечен взрывной динамикой в стратегическом сегменте ЛВИ, где продажи в натуральном выражении выросли на 58,3%, а в денежном — на 66%. В результате доля ЛВИ в выручке увеличилась до 47%, что демонстрирует успешную тактику по замещению падающих продаж водки, которые снизились на 23,3%.

Однако этот рост, если смотреть их прошлое РСБУ, основан на «бумажной», а не реальной прибыли. Как показывала отчетность за девять месяцев, операционный денежный поток был глубоко отрицательным, а выручка росла преимущественно за счет раздувания дебиторской задолженности. Учитывая специфику дистрибуции компании, есть серьезные основания полагать, что в этой задолженности могут фигурировать связанные стороны, что ставит под вопрос качество этих доходов. Финансовая устойчивость на наш взгляд там также под некоторым вопросом. По данным на конец третьего квартала, чистая рентабельность бизнеса была околонулевой, а финансовые расходы росли на 77% в годовом исчислении. Корпоративные риски в виде потенциальной субсидиарной ответственности по делу о банкротстве дистрибьютора в размере 1,4 млрд рублей тоже никуда не исчезли.

Росалкогольтабакконтроль - Розничная продажа в 2025 году

📉алкогольной продукции (без пива, пивных напитков, сидра, пуаре и медовухи) — 205,8 млн дал (-9,3% г/г)
📉слабоалкогольных напитков — 1,53 млн дал (снижение почти в 8 раз г/г)
📉водки — 73,3 млн дал (-3,6% г/г)
📉коньяка — 15 млн дал (-9,2% г/г)
📈ликероводочных изделий — 18,8 млн дал (+12,7% г/г)
📉вина — 56 млн дал (-1,9% г/г)
📉ликерных вин — 1,15 млн дал (-10,7% г/г)

📉Всего спиртных напитков (крепостью выше 9 градусов) было продано 119,98 млн дал (-1,1% г/г).

www.interfax.ru/business/1069435

Дамы и господа, сегодня у нас на операционном столе КЛВЗ Кристалл (выпуск 001P-04). Эмитент, который, судя по отчетности за первое полугодие 2025 года, решил доказать рынку, что умеет не только «гнать продукт», но и выжимать маржу, балансируя на канате долговой нагрузки.

Мы заглянули под капот их бухгалтерии (РСБУ за 6 мес. 2025) и сравнили с историческими метриками.

Спойлер: пациент скорее жив, но пульс у кредиторов учащается.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежеквартальный 23,5 %

— срок до 11.12.28

— без оферт

— амортизация да по 25 % в дни выплат 9-го, 10-го, 11-го и 12-го купонов

— текущая цена 101,99

— текущая доходность 24,4 %

📊 Причины открыть шампанское

✅Взрывной рост чистой прибыли (+42%): За полгода компания заработала 56,9 млн руб. против 40 млн годом ранее. Эффективность растет быстрее, чем цены на такси в пятницу вечером.

✅Операционное чудо (EBIT +50%): Прибыль от продаж подскочила до 396 млн руб. (было 263 млн). Компания научилась зарабатывать на основном бизнесе, а не просто крутить обороты.