Постов с тегом "Еженедельный обзор": 162

Еженедельный обзор


Суперсырьевой цикл продолжается, но не для всех

Взлёт цен на полезные ископаемые и недрагоценные металлы

  • За неделю с 30 августа по 3 сентября в лидеры роста вышел коксующийся уголь, подорожавший более чем на 20% из-за ужесточения экологических норм в Китае и ограничений на импорт из Индонезии и Монголии ввиду скачка заболеваемости дельта-штаммом коронавируса. Ужесточение экологического контроля в ответ на стремление председателя КНР Си Цзиньпина сократить выбросы углекислого газа до нуля к 2060 г. вызвало рост цен как на металлургический уголь, так и на сталь. В крупных угледобывающих провинциях Шаньси и Шаньдун поставки ограничиваются ввиду сворачивания энергоемких региональных проектов, параметры которых не отвечают требованиям властей в отношении сокращения выбросов.
  • Цены на природный газ в Великобритании выросли на 6% в условиях низкого уровня запасов и перед началом зимнего отопления. Никель подорожал на 5,5%, алюминий – на 4%. Однако цены на алюминий и акции основных производителей подскочили утром, после того как военные путчисты совершили переворот в Гвинее. Страна – крупнейший в мире добытчик бокситов, которые являются важным источником алюминия и галлия. Фьючерсы на алюминий подскочили на 40% на Лондонской биржи.


( Читать дальше )

ФРС поддержала рынок до конца 4К21

На прошлой неделе наблюдался восстановительный тренд, главным образом среди акций стоимости. Нефть подорожала на 6%, почти отыграв падение на 9% на позапрошлой неделе после взрыва на нефтяной платформе Pemex в Мексиканском заливе и начала штормов. Сейчас в заливе остановлено 92% мощностей по добыче нефти, т. е. 17% всей добычи нефти в США. Всего же на побережье залива расположено более 45% всех нефтеперерабатывающих мощностей, а также 51% всех мощностей по переработке природного газа в США.

Поддержку рынку оказало выступление главы ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул. Его главным итогом стало то, что глава регулятора допустил целесообразность начала сворачивания программы скупки облигаций в этом году (мы полагаем, 2-3 ноября) и подтвердил, что инфляционное давление снижается. Однако в отношении ожиданий повышения ставок его риторика была «мягче», чем ожидал рынок, что подразумевает возможность повышения ставок в конце 2022 г. из-за экономических рисков, связанных с дельта-штаммом коронавируса.



( Читать дальше )

Международные инвесторы переключаются на активы развивающихся стран

Скачок волатильности повысил спрос на акции роста и биткоин

  • Волатильность повысилась на прошлой неделе (16-20 августа) соответствующий индекс вырос более чем на 20 п.п. Негативным настроениям инвесторов способствуют два основных фактора: первый – распространение дельта-штамма коронавируса в странах, где уровень вакцинации превышает 50%, в частности в США, на фоне введенных в Китае ограничений на поездки и торговлю (один из основных портов закрыт уже третью неделю) из-за политики «нулевой терпимости» к вирусу, второй – замедление роста экономики в июле и последние данные индекса потребительского доверия. Снижение глобального индекса деловой активности (PMI), потребительского доверия и продаж автомобилей стали первыми сигналами о снижении потребительского спроса и экономической активности. За этим последовало замедление роста китайских макроэкономических индикаторов, а также сокращение розничных продаж в США, Китае и Европе.
  • В результате роста волатильности биткоин продолжает дорожать, прибавив более чем на 6% и превзойдя $50 тыс. Из-за роста волатильности доллар укрепился к валютам развивающихся стран (EM), что привело к повышению индекса волатильности валют EM на 5 п.п. Что касается динамики акций, то в основном в плюсе оказались акции роста, в частности провайдеров услуг здравоохранения (+2,6%), и бумаги защитных секторов, в частности провайдеров коммунальных услуг (+2%). В регионе EM в лидеры роста вышли Филиппины и Украина (+5%), Португалия и Индонезия (+2%). В целом динамика акций развивающихся стран была слабее из-за продолжающегося ужесточения регулирования IT-сектора в Китае, в результате чего китайские IT-компании потеряли еще 5%. Капитализация десятка крупнейших интернет-платформ страны с февраля упала на 50%. Китайский рынок за неделю потерял 7,7%, в число аутсайдеров вошли акции провайдеров второстепенных товаров и услуг (-10%), в частности Alibaba. Бразильский нефтегазовый сектор снизился на 11%, американские нефтесервисные и сталелитейные компании – на 8%.
  • MSCI EM потерял 5%, MSCI DM – 1,4%. РТС опустился на 2,5% из-за фиксации прибыли по акциям Газпрома, главными аутсайдерами стали Mail.ru Group (-6%), НЛМК (-5,3%), Роснефть и Норильский Никель. S&P 500 снизился на 1% по сравнению с европейскими бенчмарками (-1,5%). Положительная динамика в США была обусловлена в основном акциями роста, Nasdaq снизился на 0,3%.


( Читать дальше )

Сохраняйте «бычий» настрой в отношении компаний стоимости, но впереди сложный путь

Инвестиционная сводка: ограничение предложения стимулирует спрос на недрагоценные металлы

  • На неделе с 9 по 13 августа сырьевые товары продолжили дорожать —тенденция длится уже третью неделю подряд. В лидеры роста вышли коксующийся уголь (+13%), недрагоценные металлы, в частности сталь (+3,7%) и никель (+2). Пшеница подорожала на 6%, выйдя на первое место по росту среди сельскохозяйственных товаров. В основном рост обусловлен дефицитом предложения из-за новых ограничительных мер, принятых властями стран Юго-Восточной Азии (ЮВА). Нинбо-Чжоушань, один из самых загруженных морских портов Китая и третий по величине в порт мире, закрыт уже шестой день, что вызывает опасения по поводу возможного закрытия и других крупных портов в регионе.
  • Несмотря на скачок волатильности нефти ввиду опасений по поводу спроса, что привело к снижению прогноза МЭА еще на 0,5 млн б/с, российский рынок акций вырос более чем на 2% и вышел в лидеры. Хуже всего обстоят дела в странах ЮВА из-за новых ограничительных мер в результате политики «нулевой толерантности» к дельта-штамму коронавируса. В начале прошлой недели снижение цен на нефть стало максимальным с октября 2020 г., но к концу недели сырье подорожало, закрыв неделю всего лишь на 0,5% ниже.
  • Акции развивающихся стран (EM) в среднем подешевели более чем на 1% вместе с бумагами американских интернет-ретейлеров из-за продолжающейся распродажи акций Amazon. Бумаги Amazon падают с 7 июля, компания потеряла более 11%, или $120 млрд капитализации. В основе негативной динамики — сочетание отрицательных новостей – от снижения прогноза на третий квартал, который оказался хуже ожиданий аналитиков, до $887 млн рекордного штрафа, который на компанию наложила Национальная комиссия Люксембурга по защите данных. Amazon также грозят риски, связанные с расследованием Федеральной торговой комиссии США в отношении предполагаемого использования данных сторонних продавцов для производства и продажи собственных товаров под брендом Amazon Basics.
  • Европейские бенчмарки (+1,5%) растут вторую неделю подряд, так как большинство стран региона продолжает ослаблять ограничительные меры на фоне ускорения вакцинации, темпы который превзошли темпы вакцинации в США. Число получивших хотя бы одну дозу вакцины в Европе достигло 70% населения. Ралли в Европе преимущественно обусловлено динамикой финансового сектора. Китайские IT-компании, в частности Baidu, Tencent, больше всего пострадали за неделю на фоне продолжения наступления на рынок местных властей, потеряв 3,7% по сравнению с предыдущей неделей.
  • На российском фондовом рынке за неделю в лидеры роста вышли Fix Price (+12%), X5 Retail Group (+5%), Газпром и ВТБ (+4%).


( Читать дальше )

Дельта-экономика

Рост заболеваемости дельта-штаммом и сильная экономика: неудивительно, что инвесторы в замешательстве

  • Дельта-штамм коронавируса опять стал главной темой недели – из-за роста заболеваемости COVID-19 местные власти в Китае ввели новые ограничения на второстепенные поездки и передвижение в крупных городах. Общее число выявленных случаев заражения превысило 300, но всего за две недели новый штамм распространился по 32 провинциям. Общее число подтвержденных случаев с начала пандемии достигло 121 тыс. по сравнению с 35 млн лишь в США. В США недавно зарегистрировали скачок заболеваемости, которая достигла 100 тыс. случаев, что побудило власти ускорить одобрение вакцин для экстренного применения. При этом уровень госпитализации значительно ниже в штатах с высоким уровнем вакцинации, а смертельных случаев по-прежнему мало.
  • Число выявляемых случаев коронавируса в Иране превысило 35 тыс., обновив исторический максимум. Сложная ситуация сложилась в Бразилия и некоторых районах Европы, в частности во Франции, где динамика остается крайне нестабильной.
  • Однако, в отличие от США и развитых стран, Китай и страны Юго-Восточной Азии (ЮВА) нетерпимо относятся к новым случаям коронавируса и, следовательно, более охотно вводят ограничения на передвижение.
  • Заболеваемость дельта-штамма стремительно растет на фоне хороших экономических данных, таких как индекс деловой активности обрабатывающих отраслей в Европе и США, который в июле достиг 62 п.; объем заказов на товары длительного пользования в США в июле превзошел консенсус-прогноз, а на прошлой неделе Министерство труда США сообщило о максимальном росте числа занятых в несельскохозяйственном секторе (NFP) с сентября 2020 г.
  • Нефть Brent оказалась в числе главных аутсайдеров недели, подешевев более чем на 5%, снижение цены за неделю было одним из максимальных с октября 2020 г. из-за скачка заболеваемости дельта-штаммом и увеличения добычи ОПЕК на 400 тыс. б/с, как и было согласовано на последнем заседании картеля.
  • Однако фундаментальные показатели остаются высокими благодаря рекордному сокращению запасов нефти в мире на прошлой неделе (на 30 млн барр.) и дальнейшему падению добычи в США. Однако благодаря хорошим финансовым показателям за второй квартал американские нефтегазовые компании за неделю со 2 по 5 августа прибавили 0,3% вопреки худший динамике нефти с октября 2020 г.


( Читать дальше )

Временная слабость как возможность для покупок

Динамика за неделю: слабое восстановление акций стоимости

  • За неделю с 26 по 30 июля в лидеры роста вышли недрагоценные металлы, в частности горячекатаный рулон (+6%), сталь и алюминий (+4%). Среди сельскохозяйственных товаров больше всего подорожала пшеница (+5%). В секторальном разрезе в числе первых оказались турецкие финансовые компании и российские производители товаров массового потребления (+3,7%), а также производители металлов и удобрений, входящие в S&P 500. Российский фондовый рынок (+2%) стал одним из лидеров роста в страновом разрезе. В плюсе также Украина (+6%), Турция (+4,3%) и ЮАР.
  • Нефтегазовый сектор вошел в число лучших по динамике, при этом в среднем сектор все еще на 11-15% ниже уровней середины июня и на 20-25% – ниже препандемических. Сырьевые товары отыграли 3-4% после обвала, который продлился с начала июля до 19 июля. Однако с тех пор восстановление носит неустойчивый характер из-за повышения заболеваемости дельта-штаммом коронавируса во всем мире даже среди полностью вакцинированных, хотя макроэкономические данные и данные по расходам потребителей остаются хорошими.
  • В число аутсайдеров вошли железная руда (-9%), IT-компании и онлайн-ретейлеры, главным образом Amazon. В пятницу Amazon потерял 8%, или $136 млрд рыночной капитализации, после того, так выручка и операционная прибыль крупнейшего в мире онлайн-ретейлера разошлась с оценками, прогноз показателей Amazon Web Services (AWS) на третий квартал снизился. Инвесторы создали монстров, волатильность акций которых приводит к снижению всего рынка. В случае коррекции IT-акций им придется продавать другие активы, чтобы расплатиться по маржин-коллам, как это случилось в июле. Мы ждем новых разочарований, так как мы пик финансовых показателей IT-компаний и онлайн-ретейлеров остался позади, что делает их сомнительным объектом для вложений исходя из актуальных завышенных оценок.


( Читать дальше )

Лучшие инвестиционные идеи до конца года

Динамика за неделю: биткоин дорожает на фоне волатильности

  • В лидеры роста на неделе с 19 по 23 июля вышел биткоин (+19%), восстановившись с минимумов на фоне повышения волатильности и снижения уровня ликвидности на рынках акций и облигаций. В секторальном разрезе в лидеры роста вышли акции провайдеров услуг в сфере здравоохранения (+11%), нефть (+7%), медь (+6,3%) и коксующийся уголь (+5%). Удорожание нефти оказало неоднозначное влияние на акции нефтегазовых компаний, которые отыграли часть потерь со вторника по четверг на прошлой неделе после масштабной распродажи с 1 по 19 июля.
  • Покупки на низах были главным драйвером удорожания акций стоимости, но они продлились всего три дня, несмотря на ограниченное экономическое воздействие дельта-штамма коронавируса и продолжающееся возобновление экономической деятельности в развитых странах. Инвесторы пребывают в замешательстве, поскольку, с одной стороны, они видят хорошие макроэкономические данные, растущую инфляцию и повышение уровня вакцинации и снижение числа смертей, а с другой – скачок заболеваемости коронавирусом, ограничительные меры в большинстве развивающихся стран (EM) и риски их введения в некоторых развитых странах. В этих условиях рефляционная торговля прервалась, а стремление к хеджированию посредством казначейских облигаций (КО) США привело к тому, что их доходность достигла минимумов января 2021 г.
  • Торгуются в основном акции роста, FANMAG, на которые сейчас приходится 25% рынка по сравнению с 15% всего двумя годами ранее, в то время как на рынке акций стоимости, в частности бумаг круизных операторов, игорных компаний, авиакомпаний, универмагов, провайдеров телекоммуникационных услуг, нефтесервисных компаний, по-прежнему наблюдается отстающая динамика (они на 11-15% ниже июньских уровней). Nasdaq за неделю прибавил более 3%, Dow Jones – 1%. Российские акции подорожали на 1,4%, несколько превзойдя Dow Jones.
  • Европейские акции вышли в лидеры роста (+4%) благодаря европейским банкам (+5%) после того, как ЕЦБ объявил о смягчении ограничений на выплату дивидендов и обратный выкуп акций с 30 сентября; как ожидается, в четвертом квартале кредиторы выплатят около €6 млрд ($7,1 млрд). FTSE повысился на 2,5% на фоне роста котировок британских банков, в частности HSBC, Lloyds и др.


( Читать дальше )

Причина распродажи и новые возможности

Худшая с марта недельная динамика акций стоимости

  • На неделе с 12 по 16 июля отсутствовал спрос на рисковые активы всех видов, будь то акции стоимости или роста, но акции стоимости, безусловно, попали в число аутсайдеров в рамках коррекции на прошлой неделе. Причины те же — растущие опасения по поводу инфляции, достижение экономикой пиковых темпов роста и новый скачок заболеваемости коронавирусом из-за дельта-штамма, но в основном среди невакцинированных. Главными аутсайдерами по итогам недели стали американские нефтегазодобывающие компании (-14%), некоторые из них торгуются вблизи апрельских уровней, а котировки таких компаний, как Carnival, вернулись к уровню конца февраля, несмотря на ослабление ограничений и правил Центрами по контролю и профилактике заболеваний США и внушительный рост числа вакцинаций в последние месяцы.
  • Нефть Brent стала аутсайдером на сырьевом рынке, подешевев на 4%, коксующийся уголь – на 13%, железная руда – на 7%. Что касается акций, то больше всего пострадали компании малой капитализации, в частности Russel 2000 потерял 7%. В страновом разрезе российский рынок акций оказался в числе худших, потеряв 3,5% из-за падения нефти, несмотря на то, что ОПЕК+ достигла соглашения о добыче, а крупные международные банки ждут, что сырье подорожает до $80/барр. этим летом на фоне значительного восстановления спроса. Япония потеряла более 3%, а европейские эталонные индексы — более 2%.
  • S&P 500 снизился на 1%, мировые фондовые бенчмарки – на 1,5%. В лидеры роста вышла Бразилия (+4%) после распродажи предыдущей недели и Китай благодаря частичному восстановлению IT-сектора. Также в плюсе пшеница (+11%) и никель (+2%).


( Читать дальше )

Почему нужно оставаться в недооцененных акциях?!

Динамика за неделю: рост спроса на недрагоценные металлы

  • На прошлой неделе недрагоценные металлы продолжили дорожать после выхода хороших экономических данных в США, Европе и других странах-ведущих экспортерах на фоне роста уровня вакцинации. Цены на большинство недрагоценных металлов восстановились на 75% по сравнению с недавними максимумами. Рост цен также был спровоцирован новостью о том, что китайский сталелитейный хаб Таншань начал сокращать выпуск металла на 30% до конца года. Горячекатаный рулон подорожал на 7,5%, алюминий — на 3,1%, а железная руда — на 2%. Сырьевые товары подорожали на 2,3%, в плюсе также IT-сектор благодаря производителям программного обеспечения, в частности Microsoft, Facebook, и интернет-ретейлеры, в частности Amazon, Ebay и другие. В итоге Nasdaq вырос на 2% за неделю с 28 июня по 2 июля.
  • В страновом разрезе в долларовом выражении в лидеры роста вышел рынок акций США (+2%), пограничные рынки (FM), мировые акции подорожали на 1,6%. В число аутсайдеров вошли Украина (-4%), Китай (-3%) и страны БРИК (-2%). Индекс Мосбиржи повысился на 1%. Российские облигации инвестиционного уровня и высокодоходные бонды подорожали на 0,5%, в то время как валютные облигации развивающихся рынков (EM) подешевели ввиду укрепления доллара США – долларовый индекс повысился на 0,4% за неделю.
  • Рынок Китая снизился на 3% за неделю из-за фиксации прибыли, MSCI EM – на 1,8%, фиксация прибыли в Китае была главным образом связана с IT и банковским сектором. Большая часть продаж пришлась на международных инвесторов, объем проданных ими бумаг достиг максимума с марта. Причина оттока – инвесторы покупали в преддверии 100-летней годовщины основания коммунистической партии, празднование которой началось на прошлой неделе, и продавали по завершению. Также продажи обусловлены сокращением объема новых краткосрочных денежных вливаний.
  • В число других стран, оказавшихся под давлением, вошла Бразилия (-2%) из-за роста заболеваемости коронавирусом, а также Россия. На российском фондовом рынке в лидеры роста за неделю вышли Новатэк (+7,3%), Газпром нефть (+4%), АФК Система и Газпром (+3%).


( Читать дальше )

Заседание ФРС США и встреча Байдена с Путиным — главные события недели

Инвестиционная сводка

Торговая активность и волатильность снижаются по всему миру, хотя удорожание нефти и сырьевых товаров повышает спрос на акции и облигации развивающихся стран (EM). Инвесторы отдают предпочтение акциям циклических компаний, но на прошлой неделе ротация замедлилась, так как спрос переключился на IT-сектор (программное обеспечение), несмотря на повышение уровня вакцинации и снижение заболеваемости по всему миру, даже в Индии, где число выявляемых случаев коронавируса снизилось до 80 тыс. по сравнению со 420 тыс. всего месяц назад. Однако общая динамика заболеваемости коронавирусом крайне нестабильна, так как в России, Бразилии, Колумбии и других странах наблюдается ее рост.

Инвесторы ждут мер властей, как в случае с Великобританией (Лондон отложил отмену ограничений на четыре недели), из-за чего придется пересматривать прогнозы как по отдельным акциям, так и в целом по секторам. Мы рекомендуем покупать акции нефтегазовых и транспортных компаний. Макроэкономические данные улучшаются, и многим инвесторам инфляция кажется оправданной. Неделя очень важна, так сразу несколько центральных банков должны объявить решения по ставкам. Все ждут заседания ФРС США; нет ни одной страны, кроме Японии, на которой бы не сказывалась инфляция в последнее время.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW