Еженедельный обзор


Ралли продолжится, но меньшими темпами

Глобальные рынки (стратегия)

Ралли продолжится, несмотря на обновление исторических максимумов из-за ожиданий американо-китайского торгового соглашения. Его заключение позволит обнулить пошлины на более чем $350 млрд китайского импорта, а также отказаться от пошлин на $160 млрд электронных товаров из Китая, которые в противном случае вступят в силу 15 декабря, и других торговых преференций. Торговая сделка позволит значительно ослабить давление на глобальную экономику. Мы считаем, что нынешнее ралли указывает на то, что инвесторы делают ставку на позитивный исход событий.

Сделка может принести максимум выгоды рынкам

Мы считаем, что Трамп спешит заключить сделку, которая обернется максимальной выгодой для рынков в условиях падения популярности американского лидера в США (сейчас составляет 37%), опустившейся уже ниже популярности Майкла Блумберга, и сохраняющегося давления из-за запущенной процедуры импичмента в преддверии ожидающихся на этой неделе новостей о продолжающемся расследовании в рамках этой процедуры. Популярность Трампа снижается, несмотря на самое мощное за десятилетие ралли американских акций, рекордные темпы роста экономики, увеличение доходов домохозяйств и минимальную безработицу за 50 лет. Уровень популярности Трампа – минимальный с 1972 г., когда президентом был Джимми Картер, – один из немногих американских лидеров, чьи полномочия не продлились дольше одного срока.



( Читать дальше )

Аппетит к риску может сохраниться до конца месяца

Глобальные рынки (стратегия)

Россия – в лидерах роста среди мировых рынков.

Российские нефтегазовый сектор – лидер по росту с начала месяца благодаря таким компаниям как Сургутнефтегаз (31%), Газпром (19%) и Лукойл (12%). Спрос обусловлен значительным повышением аппетита к риску, корпоративными новостями и удорожанием природного газа в США на 22%.

Также значительно выросли американские нефтесервисные компании, такие как Halliburton (14%), Schlumberger (14%), ConocoPhillips (8,4%) и S&P 500 Health Services (10,4%), за которыми следует индекс стали (10%) и DAX (9,4%).

В числе аутсайдеров в этом месяце оказались VIX (-25%), пятилетние CDS (-19,4%) и железная руда (-13%). VIX опустился на 50% с начала года, продовольственные товары – на 9%.

Что покупать?  

Глобальные акции 

Наша цель на конец года по S&P 500 составляет 3171 п., т.е. +100 п. от нынешних уровней, что означает ограниченный рост на 3–4%. Таким образом, мы не ожидаем значительного роста, но в то же время видим, что аппетит к риску остается на месте.



( Читать дальше )

Show Must Go On

Глобальные рынки

Индекс S&P 500 ненадолго превзошел свой исторический недельный максимум – рынок анализирует положительные признаки в отношении перспектив американо-китайских торговых переговоров и корпоративную отчетность. Акции в очередной раз выросли по итогам недели, после того как США заявили о скором завершении работы над пакетом документов по первому этапу торговой сделки с Китаем. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер, министр финансов США Стивен Мнучин и вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ провели в пятницу телефонные переговоры. Президент Дональд Трамп сказал, что дела «с Китаем продвигаются очень хорошо» и Пекин «очень сильно хочет заключить сделку».

Акции технологических компаний выросли после того, как Intel выпустила позитивный прогноз, а бумаги Apple подорожали до рекордного уровня. Amazon отыграл потери, т.е. перспективы бизнеса компенсировали снижение прибыли. Спрос на риск способствовал снижению КО США.

В 3К19 (40% компаний, входящих в S&P 500, представили финрезультаты) 80% отчитавшихся компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте прибыли на акцию, а 64% компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте выручки. В 3К19 комбинированная прибыль S&P 500 (включает фактические результаты компаний, которые отчитались, и оценочные результаты компаний, которые еще не отчитались) снизилась на 3,7%. Если после публикации результатов оставшимися компаниями снижение составит 3,7%, то снижение индекса в годовом выражении охватит три квартала впервые с 4К15 – 2К16.



( Читать дальше )

Рынки сохранят оптимизм

Глобальные рынки

Прошлая неделя выдалась благоприятной для рынков в силу хорошей отчетности ведущих финансовых институтов США, после того как Morgan Stanley последним из крупных банков развеял опасения в отношении замедления экономического роста.

В лидерах роста остаются развивающиеся рынки, в основном за счет РТС (+3,5%) и Турции (+4%), после того, как Анкара и Вашингтон договорились о временном прекращении огня в Сирии.

На прошлой неделе Китай и США достигли ограниченного соглашения о прекращении торгового противостояния, которое нарушило работу глобальных рынков и вызвало замедление мирового роста. Сейчас стороны работают над текстом договора.

Экономический рост Китая в третьем квартале замедлился до 6%, минимума за почти три десятилетия, поскольку торговая война ударила по промышленному производству и настроениям инвесторов. Вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ заявил в субботу, что Китай нарастит инвестиции в развитие базовых технологий для ускорения экономических преобразований, добавив, что экономические перспективы остаются «весьма радужными».



( Читать дальше )

США и Китай согласовали частичную сделку

Глобальные рынки

Ключевым событием на прошлой неделе стали переговоры между США и Китаем. В пятницу была достигнута частичная договорённость между странами, в рамках которой автоматически отменяется запланированное на 15 октября повышение пошлин. Торговая сделка будет осуществляться в три этапа. Подписание соглашения по первому этапу запланировано на 14–16 ноября на саммите АТЭС в Чили. Тогда же по итогам переговоров лидеров двух стран Вашингтон может отказаться от пошлин, запланированных на середину декабря.

В рамках первого этапа сделки Китай обязуется закупить сельскохозяйственную продукцию США на $40-50 млрд, стороны также достигли прогресса в вопросах валютного регулирования, интеллектуальной собственности и регулирования финансовых услуг. По словам Трампа, ко второй части сделки перейдут «практически сразу же» после подписания первой.

18 октября Вашингтон может ввести пошлины на $7,9 млрд товаров и услуг из ЕС. Пошлины на британские, немецкие, испанские и французские воздушные суда поднимутся на 10%. При этом пошлины на продукты питания и сельхозпродукцию из большей части стран сообщества составят 25%.



( Читать дальше )

Спрос на риск получил второе дыхание

Рынки

В пятницу была достигнута частичная договорённость между США и Китаем, в рамках которой автоматически отменяются пошлины, которые должны были вступить в силу 15 октября. Подписание соглашения по первому этапу сделки запланировано на 14–16 ноября на саммите АТЭС в Чили. Тогда же в по итогам переговоров лидеров двух стран Вашингтон может отказаться от пошлин, запланированных на середину декабря.

Спрос на риск сохранится, стоит обратить внимание на недооцененные активы, в частности российские металлургические компании (Северсталь, ММК, НЛМК), Сбербанк, АФК Система; среди международных активов — нефтегазовые компании США, ETF на Китай и т.д

В фокусе сегодня:

  • В США, Японии, Канаде торги не проводятся

Мы считаем, что российский рынок откроет первую торговую сессию недели ростом вслед за динамикой на глобальных площадках.

В пятницу индекс Мосбиржи снизился на 0,49%, РТС — на 0,1% вследствие обвала котировок Яндекса и возобновившихся пессимистических настроений относительно инвестиционного климата в России. Рубль укрепился к доллару и евро до 64,2 руб. и 70,87 руб. соответственно из-за глобального роста аппетита к риску.



( Читать дальше )

Новая надежда

Глобальные рынки

В целом события прошлой недели оказали положительное влияние на рынки в условиях относительно высокой волатильности, вызванной опасениями в отношении импичмента Дональда Трампа, торгового противостояния между США и Китаем, а также растущих рисков рецессии. Аргентинский фондовый рынок остается в лидерах роста, прибавив за неделю 10% в местной валюте. Российский риск, выраженный в CDS, прибавил 6 п.п. Никель подорожал на 3,3% вслед за ростом провайдеров второстепенных товаров и услуг MSCI China и коммунальных компаний Бразилии.

Местные облигации развивающихся стран стали лидером среди инструментов с фиксированной доходностью благодаря дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП), казначейские облигации США выросли на 1,1 п.п. Рост заработной платы замедлился, а уровень безработицы снизился, что заставило инвесторов сократить ставки на смягчение политики ФРС. Доходность двухлетних КО США поднялась выше 1,4%, доллар ослаб.

В США в лидерах роста оказались IT-компании и провайдеры фармацевтических услуг, прибавившие 1%, вышедшие в конце недели данные по занятости укрепили оптимизм в отношении перспектив крупнейшей мировой экономики. S&P 500 по итогам недели снизился на 0,3%.



( Читать дальше )

Новые риски и рыночные возможности

Глобальные рынки

Большую часть прошлой недели рынки наблюдали за развернувшейся в Вашингтоне политической драмой, а к концу пятидневки на первый план вышли новости о возможном усугублении торговой войны, в результате чего акции США упали до трехнедельного минимума и повысился спрос на защитные активы. S&P 500 отступил на 1%, главным аутсайдером стал нефтесервисный сектор, который потерял 9% ввиду удешевления нефти после стабилизации ситуации на Ближнем Востоке. Под давлением также оказались провайдеры второстепенных товаров и услуг MSCI China, аргентинские акции и китайский фондовый рынок (-4%). РТС просел на 2% вместе, как ни странно, с золотом.

В пятницу СМИ сообщили о том, что американская администрация рассматривает возможность исключения ценных бумаг компаний КНР из котировального списка американских фондовых бирж, хотя позднее представитель Минфина США опроверг такие планы. Индекс отскочил от своих минимумов после сползания ниже ключевого технического индикатора.



( Читать дальше )

Рынок рублевого долга

Несмотря на снижение глобального аппетита к риску рублевые облигации демонстрируют оптимизм, первичные размещения проходят очень активно и с хорошим спросом, а ОФЗ консолидируются на достигнутых уровнях. Индекс RGBI (ценовой индекс государственных облигаций) по-прежнему находится вблизи исторических максимумов и готов к пробою наверх. Такой оптимизм инвесторов поддерживается ожиданиями дальнейшего снижения ключевой ставки, возможно еще одного снижения в этом году и прогнозами по снижению инфляции, так Минэкономразвития допускает дефляцию в сентябре, что приведет к замедлению годовой инфляции в РФ до уровня 3,9% уже к концу месяца. Такие тенденции на рынке рублевого долга способствуют сужению спредов между корпоративными облигациями 1-го эшелона и ОФЗ. Рекомендация покупать наиболее доходные длинные облигации 1-го эшелона по- прежнему актуальна.Сегодня возможен незначительный рост доходностей в ОФЗ — Минфин впервые с июня этого года объявил о проведении безлимитных аукционов, будут предложены 6-летние ОФЗ 26229 и 3-летние ОФЗ 24020 (с плавающей ставкой).

Подробнее

Облигации продолжают опережать акции

Глобальные рынки

Несмотря на глобальную волатильность, обусловленную напряженностью на Ближнем Востоке и менее мягкой риторикой ФРС после снижения ставки, спрос на риск остается относительно высоким, но более смещенным в сторону высокодоходных облигаций. В лидеры роста на прошлой неделе вышли железная руда, которая подорожала на 5%, сырьевой S&P (+3,5%), коммунальные компании S&P 500 (+2,2%) и девелоперы S&P 500 (+2%).

Долларовый индекс российских суверенных облигаций прибавил 2% вместе с индексом облигаций JPM EM после падения на прошлой неделе.

В разрезе отдельных рынков Индия выросла на 2%, Европа – на 1,6%, Nikkei 224 – на 1,5%.

S&P 500 упал на 0,5%, так как IT-компании находились под давлением из-за торгового противостояния между США и Китаем.

В аутсайдерах оказалась нефть марки Brent, упавшая с 16 по 23 сентября на 7%, бразильский нефтегазовый сектор, а также медицинские компании S&P 500 и MSCI Brazil (2%). РТС потерял 1,7%.

Что покупать?

Нефть и золото на этой неделе могут опередить другие классы активов. Мы считаем, что цены на нефть могут восстановиться на этой неделе из-за растущей напряженности на Ближнем Востоке после введения США жестких санкций против Ирана по аналогии с 2005 г. при администрации Буша. Кроме того, Саудовская Аравия заявила, что на восстановление добычи уйдет больше времени.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW