Европа

Когда речь заходит о монетарном стимулировании и например ожиданий инвесторов о том, что плохая статистика из Германии увеличивает ожидания дальнейших стимулов от ЕЦБ, стоит понимать что Европе не так просто перейти с одних рельсов на другие. Ведь все что делала Европа до сегодня, в плане как фискальной политики так и монетарной, укладывалось в более классическое понимание регулирования экономики в условиях кризиса и укладывалось в европейскую концепцию затягивания поясов, где Европа как бы едина, но кошельки у всех разные.
 
ЕЦБ, конечно же намекает о том, что может запустить QE и ЕЦБ бы очень этого хотел. Но запуск QE будет не просто локальным событием, запуск QE фактически будет знаменовать собой полную смену вектора всей посткризисной политики Европы. QE, это если так можно выразиться, совершенна другая философия и совершенно другой подход, нежели политика затягивания поясов. Сложно ведь представить то, как сможет одновременно вместе уживаться и политика затягивания поясов и одновременная программа по выкупу облигаций. Призыв Германии жить странам периферии по средствам и скупка облигаций это диаметрально противоположные действия. Главный вопрос для Европейского количественного смягчения, это вопрос о том, что и в каком объеме сможет скупать ЕЦБ, и какие лимиты у разных активов будут. Будет ли соблюден принцип равенства всех стран. Должен ли ЕЦБ, скупая облигации Испании, покупать так же и облигации Дании, а если так, то например из объема эмиссии 1 трлн. евро, проблемной Греции может достаться только пара процентов от всех денег, поскольку вес экономики Греции в экономике Еврозоны не велик. А если направить Греции большую долю чем доля ее экономики, то не будет ли это дискриминацией по отношению к другим странам, ведь так или иначе скупка активов той или иной страны, будет менять счет текущих операций этой страны, и речь будет уже идти о чистом датировании.


( Читать дальше )

Washington Post в своем блоге опубликовал любопытную статью о Европе. Ниже ее основные положения — по материалам AForex.
Старый свет находится в экономической депрессии, которую уже можно считать более мощной, чем та, что имела место в 30-е гг. 20-го века. Меры экономии привели к тому, что больше половины десятилетия континент почти не растет, и, похоже, это будет потерянное десятилетие. И правда, Германия и Франция показывают рост около нуля, а Италия пережила даже не W-рецессию. а WV-рецессию (по форме графика ВВП в динамике), потеряв все достижения с 2000 года, к уровням которого откатилась ее экономика. За 6.5 лет Великой рецессии европейская экономика еще не смогла дотянуться до докризисных уровней на 1.9%. Для сравнения, Америка в 30-е гг. за 7 лет вышла на предкризисные уровни, но у Европы нет шансов догнать Америку прошлого за «оставшиеся» полгода. Старушка стремительно «японизируется»: сочетание банков-зомби, стареющего населения, сжатого денежного предложения и дефляции – рецепт японского «пути к успеху» в последние почти 3 десятилетия, по которому уверенно идет Старый Свет. Европе нужна инфляция,  чтобы запустить рост, но ЕЦБ не может себе ее позволить. Причиной тому является Германия, которая опасается вседозволенности и прощения безответственного финансового поведения — факторы, которые потенциально может породить политика стимулирования инфляции, или «инфлирование проблем куда подальше», как выразился автор статьи. Ценой отказа от этого, в конце концов, могут стать проблемы, пережитые миром после Великой Депрессии, недвусмысленно намекает автор. От себя добавим, что вряд ли дело лишь в моральной щепетильности немцев, слишком уж много проблем, а главное, политических ограничений в жизни ЕС. Если же автор прав, то остается пожелать нашим партнерам скорейшего отрезвления и избавления от псевдоморальных иллюзий.