Добрый день, друзья!

Завершился 2023 год и наша исследовательская группа обновила параметры для оценки стоимости собственного капитала (модель CAPM), средневзвешенной стоимости капитала (модель WACC), а также ставок дисконтирования на базе российских финансовых активов и отечественных источников информации.

Импортозамещение в этой сфере требуется потому, что облигации недружественных государств больше не являются для российских инвесторов безрисковым активом. Поэтому использование известных таблиц Дамодарана в целях построения финансовых моделей для российского рынка становится бессмысленным.

Прошлогоднее исследование и методику расчётов см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/911710.php.

__________

Напомним, что стоимость собственного капитала определяется по следующей модели:

где    R_e– ожидаемая доходность (стоимость) собственного капитала, %;
         R_f – ожидаемая доходность безрискового актива, %;
         β – коэффициент, характеризующий меру рыночного риска актива;

( Читать дальше )

стратегия ВТБ брокера:

Доброго дня! Выкладываю конспект очередной инвестиционной стратегии на этот год! На сей раз от ВТБ брокера. Стратегия информативная, много полезной информации, но с выводами по бумагам лично я согласен далеко не всегда.

👉признаки замедления экономики США

👉пессимизм по Китаю мог достигнуть дна — ждут стимулов экономики от властей Китая. В конце года видим восстановление индикаторов Китая (ВВП, розничные продажи, промпроизводство). Ряд девелоперов в дефолте. Снижение ставки, снижение 1 взноса по ипотеке.

👉Рост ВВП РФ 2023 +1%

👉Инфляция +6,6% на конец 2024

👉Ставка ЦБ на конец 2024 = 13%

👉высокий внутренний спрос на фоне бюджетного импульса

_

👉МЭА: профицит нефти 2024 0,5М б/с

👉ОПЕК: дефицит нефти 2024 -2М б/с. ОПЕК постарается не допустить падение <$80

👉Прогноз ВТБ по средней Urals = $78

👉Золото пойдет вверх до $2200 на фоне снижения ставок мировыми ЦБ во 2П24

👉AISC худших 10% уже $1870/унц

👉Безработица 3%, дефицит кадров.

👉ОФЗ: вероятна коррекция в ОФЗ в 1 кв 2024 в связи с увеличением аукционов Минфина РФ (программа на год 4 трлн руб+)

👉Предпочитаем удерживать позицию ликвидности в инструментах денежного рынка и облигациях с плавающими купонами. Ликвидность повысит гибкость управления портфелем для последующего входа в облигации с постоянными купонами после коррекции под вероятное снижение ставки во 2-й половине 2024 г.

👉Рынок замещаек удвоится в 2024 (до $30млрд) после обязательного замещения 

👉Навес окажет давление на рынок, но зависит еще от курса бакса, => когда бакс растет, инвесторы фиксят профит по замещайкам

_

👉Как и все, ждут роста рынка по мере формирования ожиданий снижения ставки ЦБ

👉Базовый сценарий: индекс IMOEX = 3242 + дивдох 10,3%, при безрисковой ставке 13%.

( Читать дальше )

Добрый день)

Есть налог за 2023 год, можно оплатить через брокера в январе, а можно напрямую налоговой в конце ноября 2024 года. Это их можно крутить еще не мало времени) 

Вы как обычно поступаете?


Всех с наступающим!!! 

Хо-хо-хо

Закончил наконец вдумчивое чтение 28-страничной стратегии Синары.
Представляю вам на суд её основные тезисы.

👉Таргет IMOEX = 3700

👉Если бакс 120, а ставка ЦБ = 8%, то IMOEX будет 6200.

👉Тормоза для рынка: высокие ставки, отток денег на IPO, навес от редомициляции

👉Индекс будет расти по 2П24

👉IMOEX P/E 2024П = 4,2, на 20% ниже среднего значения в доковидные времена

👉Январь +1 трлн дивидендов (GMKN,LKOH,SIBN,TATN, ROSN), на рынок акций вернется 50-100 млрд.

👉Дивиденды суммарно 2023: 3,5 трлн руб, из них 2,5 трлн руб нефтегаз

👉Дивдоходность IMOEX 9,6%-10,4%.

👉Самый большой навес >60% от уставного капитала = YNDX, HHRU, QIWI, TCSG,POLY 

👉Бюджет 2024 будет сбалансирован.

👉Заимствования ОФЗ 2024 = 4,1 трлн руб.

( Читать дальше )

Замещающие облигации — один их немногих оставшихся способов на российском фондовом рынке, привязаться к активам в долларах, евро и другой недружественной валюте. 

Замещающие облигации выпущены российскими компаниями вместо еврооблигаций, которые подпали под санкции. Еврооблигации бывают в разных валютах: доллары, евро, швейцарские франки. В них же номинированы и «замещайки». Но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций.

Подробно о замещайках читайте этом в посте.

На начало декабря на Мосбирже торговалось 37 выпусков замещающих облигаций от 12 эмитентов. В течение года доходность замещающих облигаций сильно менялась из-за влияния курса рубля, пережившего как сильное падение, так и укрепление. 

Сегодня возвращаюсь к этому инструменту из-за нескольких тенденций на рынке:

Появление новых выпусков

До конца года все российские компании по указу президента должны выпустить замещающие еврооблигации.

( Читать дальше )

Рынок облигаций сейчас переживает непростые времена: в условиях высокой ключевой ставки все облигации с постоянным купоном подешевели. Однако так будет не всегда. Цикл повышения ключевой ставки закончится и тогда облигации будут дорожать. Посмотрим какие сейчас есть интересные бумаги от 1,5 до 3 лет. Доходность указана без учета налога. Доходность можно увеличить при инвестировании на ИИС. 

1. ТГК-14 1Р1
Энергетическая компания, обеспечивает электричеством и теплом Забайкальский край и Бурятию.
Рейтинг: ruBBB+ (эксперт РА)
ISIN: RU000A1066J2
Стоимость облигации: 99,03%
НКД: 15,73 р.
Доходность к погашению: 15,2% (купоны 14%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Дата погашения: 30.04.2026

2. Интерлизинг 1Р07
Лизинговая компания с 20-летним опытом работы.

Рейтинг: ruA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A1077Х0
Стоимость облигации: 99,85%
НКД: 11,84 р.
Доходность к погашению: 17,3% (купоны 16%)
Периодичность выплат: ежемесячные с амортизацией
Дата погашения: 31.10.2026

3. Софтлайн 002Р-01
Поставщик ИТ-решений и сервисов.

( Читать дальше )

Когда приходит время платить налоги, мы воспринимает это событие не очень радостно. Но с другой стороны, раз есть налог, значит есть и прибыль, и это уже позитивно. Сегодня я решил ответить на самые часто задаваемые вопросы по налогам, которые нужно знать каждому инвестору.

✔️ Надеюсь, что вы уже заплатили налоги на имущество (налог на недвижимость, земельный налог, транспортный налог и прочие). Срок уплаты завершился 1 декабря и с этого периода по всем задолженностям будут начислять пени, так что проверьте свой личный кабинет налоговой, на всякий случай.

❓ Как уплатить налог с доходов на бирже?
Обычно отечественные брокеры самостоятельно удерживают налог по российским активам, потому что являются налоговыми агентами. Ваша же задача — проследить, чтобы была необходимая для удержания сумма на брокерском счете в рублях на конец года. Если средств будет недостаточно для списания, то брокер передаст вашу декларацию в налоговую инспекцию и дальше уже вам самостоятельно придется отслеживать, когда налоговая пришлет уведомление о необходимости оплаты.

( Читать дальше )

Каждая книга о фондовом рынке пропитана духом того времени, когда она была написана — поэтому изыскания Бенджамина Грэма так отличаются от изысканий Асвата Дамодарана, а взгляды Эдвина Лефевра — от взглядов Майкла Льюиса.

Однако это не значит, что кто-то из них ошибается — рынок постоянно движется вперед, что сказывается и на его особенностях. В этой статье я хочу поделиться с вами книгами, которые описывают каждый рыночный цикл за последние восемь десятилетий.



1940-е годы: Фред Швед — «Где же яхты клиентов?» Эту книгу можно смело назвать самым забавным произведением о фондовом рынке — времена тогда были непростые, и чтобы не впасть в отчаяние подобный юмор был просто необходим.

Швед проделал отличную работу и показал, как брокеры с Уолл-стрит вместе со своими клиентами зашли слишком далеко в преддверие Великой депрессии:

«Спекшийся клиент, безусловно, предпочитает верить, что его ограбили, а не что он оказался в дураках по совету дураков».

( Читать дальше )

Недавно говорили о замещающих облигациях и вложениях в бонды, номинированные в валюте 🇨🇳 🇺🇸 🇪🇺.

На сегодняшний момент это немногие оставшиеся способы, привязать инвестиции к валютам и получать небольшой доход.

Ловите подборки (от Райфа):

• Корпоративные облигации (номинал и расчеты в юанях) (4-6%)

• Локальные замещенные облигации (номинал в USD и EUR) (расчеты в рублях) (3-8%).

( Читать дальше )

Данные Росстата за ноябрь мы увидим в конце декабря. Но уже сейчас известны некоторые итоги месяца.

Для российской экономики предварительные итоги ноября позитивны: рост рынка легковых (в 2 раза) и грузовых (в 1,7 раза) автомобилей, рекордные индексы роста деловой активности и другие.

Подробности в нашем ежемесячном «экспресс-обзоре».

===

Ниже краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой теме с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Низкий уровень деловой активности в мировой промышленности наблюдается в первую очередь из-за стран Европы. Россия занимает второе почетное место по росту активности после Индии.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике сохраняется только за счёт сектора услуг.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) выросли в ноябре на 57%.
• Американские (+12% за год) и японские (+21%) фондовые индексы растут.
• Средняя цена унции золота ($2023) в ноябре установила новый исторический рекорд.

( Читать дальше )