БАНК · МСФО · РАЗБОР ОТЧЁТА

Май 2026 · ~5 мин. чтения

Апрель 2026 года. Сбер отчитался за первый квартал — и сделал это с таким спокойствием, будто ключевая ставка в 16% его вообще не касается. Пока большинство компаний жаловались на дорогие кредиты, Сбер заработал 508 млрд рублей за три месяца — на 16,5% больше, чем год назад. Как это вообще возможно, когда деньги стали такими дорогими? Вот здесь и начинается интересное.

Инструмент автора

Для быстрой оценки финансового здоровья Сбера я использую сервис Lotos.One (https://lotos.one/dashboard/sber.html) — там финансовые показатели компании визуализированы в виде цветка лотоса. Удобно когда нужно за 5 секунд понять картину по компании, не листая отчёт.

ОТКУДА ВЗЯЛСЯ РОСТ ПРИБЫЛИ, ЕСЛИ ДЕНЬГИ ТАКИЕ ДОРОГИЕ

Парадокс Сбера: высокая ключевая ставка, которая убивает большинство заёмщиков, ему самому — на руку. Логика простая. Сбер зарабатывает на разнице между тем, под сколько выдаёт кредиты, и тем, сколько платит по вкладам. Когда ставки высокие, эта разница (по-умному — чистая процентная маржа, NIM) остаётся комфортной, потому что кредиты переоцениваются быстрее, чем вклады.

Февраль 2026 года. Компания с громким именем, без которого сегодня в России не обходится почти ни одна стройка или ипотека, впервые вышла на большую биржевую сцену. Публичное размещение акций «ДОМ.РФ» прошлой осенью стало одним из главных событий года на Московской бирже. Но для многих частных инвесторов эта структура — темная лошадка: вроде бы все слышали, но чем она живет на самом деле и чего от нее ждать, остается загадкой.

Первый отчет в статусе публичной компании (ПАО) мы уже получили. Сможет ли госкорпорация стать драйвером роста для портфеля или рискует превратиться в неповоротливого «висяка»? Давайте разбираться, вооружившись не только цифрами, но и деталями из новой стратегии.

Для начала — важный ликбез. «ДОМ.РФ» — это не просто банк и не просто застройщик. Это единый институт развития в жилищной сфере, подконтрольный государству. Если по-простому: они делают всё, чтобы рынок недвижимости в стране работал.

Февраль 2026 года. Компания, которую ещё пару лет назад называли главным бенефициаром энергетического перехода и «газовым чемпионом» России, отчиталась за 2025-й. Если бегло взглянуть на итоговые цифры, можно решить, что всё не так уж плохо. Но стоит копнуть глубже, и становится понятно: «НОВАТЭК» живёт в новой реальности, где рост закончился, а на смену ему пришла битва за выживание проектов.

Прибыль упала, но это не вся правда

Цифры, которые бросаются в глаза первыми: чистая прибыль рухнула с 500 миллиардов рублей в 2024 году до 186 миллиардов в 2025-м. Падение почти в три раза — это страшный сон любого инвестора. Но давайте разбираться.

Главный виновник этого обвала — «разовые» статьи расходов почти на 300 миллиардов рублей. Компания не раскрывает детали (“спасибо” новым правилам игры), но рынок почти не сомневается: это переоценка финансовых вложений и, вероятно, списания по проекту «Арктик СПГ — 2». Проще говоря, компания честно (насколько это сейчас возможно) признала: будущее стало мрачнее, чем казалось год назад. Санкции, проблемы с танкерами, пересмотр цен на нефть — всё это легло тяжелым грузом на отчетность.

Рост прибыли на фоне сохраняющихся рисков.

Ключевые показатели:

• Выручка – 159,4 млрд руб. (+33,6% к 1К 2024), рост обусловлен повышением цен на фосфорсодержащую продукцию.
• Чистая прибыль – 47,7 млрд руб. (+154% к 1К 2024), рентабельность увеличилась до 29,9%.
• Долговая нагрузка – Чистый долг сократился до 68,7 млрд руб. (отношение долга к EBITDA – 1,1x).