Добрый день, друзья!

Завтра стартуют торги акциями Займера. Примечательно то, что многие аналитики в своих обзорах оценивают ростовщический бизнес как «сомнительный» с этической точки зрения, на основании чего отказываются от участия в этом IPO.

Я с уважением отношусь к такой позиции. В то же время, не припомню, чтобы под сомнение ставилась этичность бизнеса Кристалла «спаивающего» российский народ.

Если продолжать тему морали, то можно вспомнить о том, что «легче верблюду пройти сквозь игольное ушко, чем богатому войти в царство небесное».

👉 Тогда и вовсе можно сделать вывод о том, что биржевая торговля порочна в принципе, а успешные инвестиции ведут нас прямиком в геенну огненную.

Друзья, как Вы считаете, следует ли учитывать этические нормы при совершении биржевых сделок или это всё разговоры в пользу бедных?

Выбор эмитентов для покупки акций я осуществляю при помощи динамического метода оценки конкурентного потенциала, который позволяет идентифицировать самые эффективные компании роста.

Ключевыми индикаторами конкурентоспособности компании являются: динамика выручки, рентабельность продаж, а также уровень финансовой устойчивости.

Каждый из перечисленных ключевых индикаторов можно охарактеризовать отдельным коэффициентом. Перемножив их, мы получаем интегральный коэффициент конкурентоспособности.




Очевидно, что исчерпывающее представление об уровне конкурентоспособности компании может быть получено только с учетом его изменения во времени. Поэтому важно построить график коэффициента конкурентоспособности за несколько периодов.

Добрый день, друзья!

Завершился 2023 год и наша исследовательская группа обновила параметры для оценки стоимости собственного капитала (модель CAPM), средневзвешенной стоимости капитала (модель WACC), а также ставок дисконтирования на базе российских финансовых активов и отечественных источников информации.

Импортозамещение в этой сфере требуется потому, что облигации недружественных государств больше не являются для российских инвесторов безрисковым активом. Поэтому использование известных таблиц Дамодарана в целях построения финансовых моделей для российского рынка становится бессмысленным.

Прошлогоднее исследование и методику расчётов см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/911710.php.

__________

Напомним, что стоимость собственного капитала определяется по следующей модели:

где    R_e– ожидаемая доходность (стоимость) собственного капитала, %;
         R_f – ожидаемая доходность безрискового актива, %;
         β – коэффициент, характеризующий меру рыночного риска актива;

Очевидно, что проблемы в геополитике оказывают негативное влияние на экономику всех стран: ведь если бушует пожар хотя бы в одной квартире дома, то проблемы будут у всех соседей. Поэтому спрогнозировать как будет себя чувствовать глобальная экономика в ближайшие годы – не может никто.

Тем более, что мировая аналитическая мысль в наши неспокойные времена не отличается высокой точностью прогнозов.

Никто не прогнозировал отрицательных цен на нефтяные фьючерсы в 2020 году, никто не мог спрогнозировать мировой логистический коллапс 2021 года, никто не предсказывал столь резкое повышение ставки ФРС в 2022 году.

До последнего времени все молчали про возможность банковского кризиса, который разгорелся весной 2023 года.

Да, задним числом аналитики дают простые и исчерпывающие объяснения всем перечисленным аномалиям. Но – только задним числом.

Оценим доходность ИСТС за четыре последних сезона (за год). В осеннем сезоне 2022 г. доходность составила 0,4% (это был провальный сезон), в зимнем сезоне 2023 г. доходность составила 29,2%, весенний сезон 2023 г. принёс доходность 6,6%.

🚀 За четыре прошедших сезона суммарная доходность ИСТС до налогообложения составила 52,3%.

Учитывая, что индекс S&P500 за последние 12 месяцев вырос на 13,8%, результат ИСТС можно признать отличным!

Следующий раунд ИСТС начнётся в середине октября, когда стартует осенний сезон отчётов в США.

Будучи фундаментальным аналитиком, я всегда скептически относился к срочному рынку вообще и к фьючерсам – в частности, считая их уделом спекулянтов, пытающихся заработать на волатильности валютных и нефтяных котировок.

В то же время, фьючерсы могут быть не только на спекулятивные инструменты. В частности, на МосБирже торгуются фьючерсы на большинство ликвидных акций российского фондового рынка. 

👉 Главной особенностью фьючерсов для инвестора является то, что они дают «бесплатное» кредитное плечо (почти бесплатное: https://smart-lab.ru/blog/918049.php). Это означает, что за ту же сумму инвестор может купить не одну акцию, а четыре-пять. Тогда, при росте котировок на 1% доходность позиции составляет 4-5%.

Дополнительную привлекательность фьючерсам придаёт то, что брокерские и биржевые комиссии по сделками с ними, в разы меньше, чем по «натуральным акциям» (см. тарифный план своего брокера).

Поскольку многолетняя статистика моего российского портфеля стабильно опережает индекс МосБиржи, становится очевидно, что фьючерсы позволяют значительно повысить его доходность.

Добрый день, друзья!

Продолжение.

Часть 1 – smart-lab.ru/blog/903001.php

Часть 2 – smart-lab.ru/blog/905219.php

Часть 3 – https://smart-lab.ru/blog/907392.php

Краткое содержание предыдущих частей

Наша исследовательская группа поставила задачу рассчитать параметры моделей CAPM, WACC и ставку дисконтирования, базируясь исключительно на российской финансовой статистике.

Для этого мы определили доходность безрискового актива и премию за рыночный (корпоративный) риск для российского фондового рынка, а также отраслевые коэффициенты бета и сегодня переходим к оценке премий за страновой риск, за размер компании и за специфические риски.

Премия за страновой риск (С) в классическом варианте (с недружественным безрисковым активом) определяется как разность между доходностью гособлигаций США и гособлигаций оцениваемой страны, либо на основании дефолтных рейтингов, присваиваемых странам специализированными рейтинговыми агентствами (Standard & Poor's, Moody's, Fitch и др.).