комментарии Воронов Дмитрий на форуме

🏠 Недвижимость против акций и облигаций: куда выгоднее инвестировать (данные за 23 года)

Добрый день, друзья!

Представьте: вы купили квартиру более 20 лет назад. Сегодня она не только выросла в цене, но и всё это время приносила вам арендный доход. А теперь сравните с теми, кто вложился в акции или облигации. Кто оказался в выигрыше?

Свежие данные Росстата за 2025 год
🏠 Цены на вторичное жильё в РФ выросли на 4%
📈 Индекс акций МосБиржи (с дивидендами) вырос на 3%
💰 Индекс гособлигаций – прирост на 23% (рекордный год благодаря снижению ставки ЦБ!)

На первый взгляд, облигации «побеждают». В то же время, мы с Вами знаем, что инвестиции — это марафон, а не спринт. Чтобы оценить долгосрочную доходность, нужно смотреть намного дальше.

С акциями и облигациями всё понятно: для оценки их доходности применяются индексы полной доходности (MCFTR и RGBITR). В них учтены и дивиденды, и купоны.

А с недвижимостью – засада. СберИндекс и статистика от ДОМ.РФ учитывают только цену квадратного метра. Они не включают аренду. А аренда – это те же дивиденды (только с протекающим краном и звонками от соседей 😊).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❓ Фонды недвижимости – пузырь или специфика расчетов?

Добрый день, друзья!

На днях Росстат опубликовал данные об индексах цен на российском рынке жилья. Я отслеживаю эту статистику для ежегодной оценки доходности инвестиций в недвижимость (см. оценку за 2024 год).

Проводя расчеты, я обнаружил любопытную аномалию, которую хотел бы обсудить со Смарт-Лабовцами.

По оценке Росстата цены на вторичном рынке недвижимости в среднем по РФ за 2025 год выросли на 4%. По данным СберИндекса рост цен на вторичное жильё составил 8%. Цены на московское жильё (MREDC) за 2025 год выросли на 12%.

👉 А индекс фондов недвижимости полной доходности (MREFTR), рассчитываемый на основе цен паев ЗПИФов, инвестирующих в недвижимость (Современные Фонды Недвижимости, Сбережения плюс РД, Современный арендный бизнес и др.), за 2025 год вырос на 43% (!!!).

С одной стороны, доходность индекса фондов недвижимости действительно должна быть больше ценовой динамики жилья, поскольку MREFTR помимо цен на недвижимость учитывает и доходы от аренды.

Можно предположить, что рост цен коммерческой недвижимости превышает жилую (к сожалению, точной статистики цен на коммерческую недвижимость за 2025 г. мне найти не удалось). Это также может обуславливать опережающую доходность фондов недвижимости.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Странно, почему котировки РАО растут? Ведь отказ Китая от покупки э/э негативен для компании.

Синайский полуостров, Он же месяц назад по 7000 Алекперову продавал?

Boris Mezentsev, всё правильно: продавай дорого, покупай дёшево.

🙈 Курс рубля опять заплыл за буйки

Добрый день, друзья!

Сегодня курс рубля укрепился до 78,89 руб. за доллар США.

__________

Если Вы хотите понять причины взлёта японского фондового индекса Nikkei, то Вам достаточно посмотреть на этот график.



Очевидна высокая корреляция японского фондового рынка и курса йены: чем слабее йена, тем дешевле (конкурентоспособнее) японские товары на мировом рынке, тем выше котировки фондового рынка.

👉 Таким образом даже развитые (с технологической точки зрения) страны не считают зазорным проводить девальвацию своей валюты для обеспечения конкурентоспособности национального производителя.

Так делают многие страны: Китай, Индия, Япония. До последнего времени так делала и Россия.

Однако, времена изменились. По какой-то причине за последний год курс рубля сильно укрепился и остаётся на этом уровне, снижая объемы нашего экспорта, а вместе с тем – и доходы российского бюджета.

Если высокую ключевую ставку ещё можно как-то объяснить (я публиковал свою версию здесь), то завышенный курс рубля понять никак не могу.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🙈 Курс рубля опять заплыл за буйки

Добрый день, друзья!

Сегодня курс рубля укрепился до 78,89 руб. за доллар США.

__________

Если Вы хотите понять причины взлёта японского фондового индекса Nikkei, то Вам достаточно посмотреть на этот график.



Очевидна высокая корреляция японского фондового рынка и курса йены: чем слабее йена, тем дешевле (конкурентоспособнее) японские товары на мировом рынке, тем выше котировки фондового рынка.

👉 Таким образом даже развитые (с технологической точки зрения) страны не считают зазорным проводить девальвацию своей валюты для обеспечения конкурентоспособности национального производителя.

Так делают многие страны: Китай, Индия, Япония. До последнего времени так делала и Россия.

Однако, времена изменились. По какой-то причине за последний год курс рубля сильно укрепился и остаётся на этом уровне, снижая объемы нашего экспорта, а вместе с тем – и доходы российского бюджета.

Если высокую ключевую ставку ещё можно как-то объяснить (я публиковал свою версию здесь), то завышенный курс рубля понять никак не могу.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Где посмотреть шаг цены фьючерса SPYF-12.25 за прошлые периоды?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Расчет доходности инвестиций в недвижимость (спойлер: ракета)

Добрый день, друзья!

Самыми популярными классами активов среди российских частных инвесторов являются акции, облигации и недвижимость. Причиной их популярности является то, что они обладают «внутренней стоимостью», то есть генерируют денежные потоки для своих собственников (в форме дивидендов, купонов или арендных платежей).

Прочие классы активов (биржевые товары, золото, криптовалюты) денежных потоков не генерируют, в силу чего «внутренней стоимостью» не обладают. По этой причине некоторые эксперты считают их спекулятивными (а не инвестиционными) активами.

👉 Основным критерием при принятии решения о распределении капитала по классам активов является соотношение «риск-доходность». Консервативные инвесторы избегают рисков, вследствие чего выбирают активы с низкой доходностью. Агрессивные инвесторы стремятся получить высокую доходность и поэтому вынуждены принимать высокие риски.

Каждый школьник знает о том, что акции – это высокорисковые инвестиции, а гособлигации – безрисковый актив. Тот же школьник может легко оценить их доходность: для российских акций используется индекс МосБиржи полной доходности (MCFTR), для гособлигаций – индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBITR).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗ Фандинг: убийца депозитов

Добрый день, друзья!

В последние годы МосБиржа запустила линейку так называемых «вечных» фьючерсов, которые очень удобны тем, что не требуют ежеквартального роллирования в период экспирации (что всегда связано с потерями инвестора из-за контанго во фьючерсах с разными сроками экспирации).

В линейку вечных фьючерсов входят такие популярные базовые активы, как золото, индекс МосБиржи, основные валютные пары и пара самых ликвидных акций российского фондового рынка.

Казалось бы, инвесторы должны быть благодарны МосБирже за то, что она превратила фьючерсы из инструмента для спекуляций в средство долгосрочного инвестирования. 

В то же время, инвесторы должны понимать, что бесплатный сыр может быть только в мышеловке. Поэтому кто-то должен заплатить за решение проблемы экспирации.

Этой платой является фандинг. По версии МосБиржи для женщин и детей фандинг – это механизм, который помогает поддерживать цену вечного фьючерса близкой к цене базового актива (подробно о фандинге и методике его расчета см. здесь).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Воронов Дмитрий, дивидендов 35 рублей, тогда получается, ещё вычитать и вычитать.

Алексей Шевцов, вполне возможно.

Кто знает, почему фьючерс 6-25 так повалился? Акция вверх ушла

Алексей Шевцов, вероятно из фьючерса рынок вычел выплату дивидендов.

Что с TradingView?

Добрый день, друзья!

Скажите, что случилось с TradingView? У меня это сайт не открывается.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗ Хэдхантер: позитив остался в 2024 году

Добрый день, друзья!

Сегодня опубликован годовой отчет Хэдхантера, который в недавнем прошлом стал бенефициаром кадрового голода в российской экономике.

Хэдхантер давно в моём портфеле, и я всегда симпатизировал этой компании за экономическую эффективность и уважительное отношение к российским миноритариям. В то же время, на этот раз компания неприятно удивила меня опубликованными показателями.

Не стану повторяться про высокие темпы прироста выручки и потрясающую рентабельность Хэдхантера – это уже всё заложено в котировках компании ещё с прошлого года.

Вместо этого обращу внимание на неудовлетворительную структуру баланса компании, которая сложилась в результате выплаты супердивиденда.

👉 Хэдхантер так перестарался с выплатой единоразового дивиденда в конце 2024 года, что почти обнулил свои оборотные активы и собственный капитал (см. ниже).


По состоянию на 31.12.24 г. доля собственного капитала в пассивах снизилась до 19%, а коэффициент текущей ликвидности упал до 0,36 (что ничтожно мало даже заштатного ритейлера с низкой маржинальностью).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ozon: выгодно ли компании снижение ключевой ставки?

Добрый день, друзья!

Сегодня был опубликован годовой отчёт российского маркетплейса Ozon (OZON).

В 4 квартале рентабельность продаж вновь стала отрицательно (минус 8%), то есть Озон остаётся генератором убытков с отрицательным собственным капиталом.

Апологеты Озона радуются росту EBITDA в 6 раз и надеются на то, что снижение ключевой ставки (и процентов по обязательствам компании) позволит Озону стать прибыльным не только на уровне EBITDA, но и по чистой прибыли.

Моё же внимание в сегодняшнем пресс-релизе Озона привлекла следующая информация: «Чистый поток денежных средств от операционной деятельности в 2024 году составил 286,3 млрд рублей»

Сильно удивившись тому, что убыточная на операционном уровне компания, получила такой огромный (почти половина выручки) операционный денежный поток, я обратился к отчету о движении денежных средств компании. 

Поскольку в сегодняшнем пресс-релизе этот отчет опубликован не был, то пришлось довольствоваться отчетом за 1 п/г 2024 г. Из него выяснилось, что главный фактор, благодаря которому операционный денежный поток компании является положительным – это «изменение средств клиентов и прочих финансовых обязательств Финтеха» (см. ниже).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЕВРОКЛИР санкции СНИМАЕТ УРААА

Лютый Комерсант, откуда дровишки? Поделитесь ссылкой на информацию.

❓ Ставки по кредитам: задачка со звездочкой

Добрый день, друзья!

Сегодня собирал статистику для своего ежегодного расчета параметров российских ставок дисконтирования и наткнулся на очень странный феномен, которому не могу найти объяснение. 

На сайте ЦБ РФ имеется статистика по средневзвешенным процентные ставкам по кредитам (https://cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/LoansDB/).  Из неё следует, что в сентябре-октябре 2024 г. (самые свежие данные) средняя ставка по кредитам от 1 до 3 лет составляла 14-15% (см. таблицу ниже).


При этом доходность ОФЗ (1-3 года) в это время была 19-20%.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продолжаем шортить

CNN: США за пять недель передадут ВСУ тысячи ракет и сотни единиц техники
https://www.kommersant.ru/doc/7378782?from=top_main_4

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Сирия

Добрый день, друзья!

Сегодня стало понятно, в чьих интересах произошли события 07.10.2023 в Израиле. 

Иран и РФ остались в проигравших. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❓ Зачем ловить падающие ножи?

Добрый день, друзья!

Самые популярные темы Смарт-лаба на падающем рынке:
● способы пережить глубокую просадку портфеля (вплоть до ампутации брокерского приложения)
● поиски дна (мольбы о развороте рынка)
● мантры-самовнушения о том, что появилась возможность купить классные российские компании со скидкой (обоснование бесконечного усреднения)  

Искренне не понимаю, зачем этот мазохизм? Зачем подвергать свою психику столь тяжелому испытанию? Разве свет клином сошёлся на акциях?

На МосБирже существует огромное количество инструментов, которые позволяют делать деньги на бирже независимо от ситуации в РФ.

👉 Без риска недружественных блокировок можно спокойно лонговать фьючерс на S&P500. Можно зарабатывать на росте золота и девальвации рубля, удерживая рублёвый фьючерс на золото. можно торговать опционы на валютные пары.

Однако, Смарт-лабовские гуру зачем-то зациклились на падающих российских акциях. Похоже, что они забыли основополагающий принцип фундаментального анализа, по которому отбор акций проводится по схеме «сверху вниз»: макроэкономика (геополитика) → отрасль → компания.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Шорт Алросы: чем всё закончилось?

Добрый день, друзья!

Многие помнят о смелом эксперименте одного из Смарт-Лабовцев (s13p), который год назад открыл шорт по акциям Алросы на 150 миллионов рублей. Последние новости о ходе эксперимента датируются декабрем 2023 года (https://smart-lab.ru/blog/969430.php).

Исходя из текущих котировок Алросы, прогноз s13p о проблемах компании оказался абсолютно верным и текущие котировки Алросы на 30% ниже уровней декабря 2023 г.

Интересно удалось ли s13p дождаться заслуженной прибыли?

👉 Есть вероятность и другого сценария, при котором трейдер был вынужден зафиксировать убытки в мартовскую экспирацию фьючерсов, когда котировки Алросы росли от декабрьских уровней на 10%.



Кто-нибудь знает, чем всё закончилось?

Авто-репост. Читать в блоге >>>