VK опубликовала сокращенные результаты за 3К23.

Выручка увеличилась на 37% г/г до 33 млрд руб., опередив консенсус-прогноз и наши оценки на 3-7%. Наибольший сюрприз по сравнению с нашими ожиданиями продемонстрировал основной сегмент Социальных сетей и контентных сервисов, динамика которого ускорилась до +39% г/г с +34% г/г в 2К23. Сегменты онлайн-образования и бизнес-технологий также превзошли наши ожидания (на 10-6%). В целом высокая динамика выручки компании не является сюрпризом, учитывая значительные инвестиции в развитие технологий, новых направлений и сервисов за последние четыре квартала. VK не раскрыла показатель EBITDA по группе и сегментам за 3К23. Мы полагаем, что с учетом продолжающейся высокой интенсивности инвестиций, рентабельность осталась ниже 10% (в 2К23 EBITDA маржа группы составила 3,7%).

Мы считаем опубликованные результаты нейтральными для акций компании.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

VK: Прогноз результатов за 1К23

VK должен опубликовать результаты за 1К23 в понедельник, 15 мая.

Мы ожидаем, что выручка достигнет 25.9 млрд руб. (+32.9% г/г) на фоне эффекта низкой базы в сегменте соцсетей, а также консолидации Дзена, Новостей и образовательной платформы Учи.ру.

Мы прогнозируем, что EBITDA составит 3.0 млрд руб. (+10.9% г/г), а рентабельность — 11.7% против 14.1% в 1К22 из-за давления на показатель инвестиций в развитие продуктов и маркетинг в ключевом сегменте соцсетей и новых инициатив — в целом в рамках трендов, наблюдаемых в 4К22.

Атон

VK консолидировала 100% в крупнейшей образовательной онлайн-платформе для школьников Учи.ру, выкупив долю 75% за 8,7 млрд рублей. VK ожидает, что сделка усилит позиции VK в сегменте дополнительного школьного образования. Учи.ру — крупнейшая в России образовательная онлайн-платформа для школьников. Продуктами и сервисами Учи.ру пользуются свыше 12 млн учеников, 6 млн родителей и 800 тыс. учителей.

Изначально VK приобрела 25%-ную долю в Учи.ру в декабре 2020 г. за 4,13 млрд руб. и получила опцион на покупку оставшейся доли. Текущая сделка предполагает оценку актива на уровне 11,6 млрд руб. за 100%. В 2021 г. выручка платформы составила 2,5 млрд руб., EBITDA была отрицательной. По оценкам Smart Ranking, в 2022 г. выручка достигла 3,3 млрд руб. (+32% г/г). Вместе с другими edtech- активами VK (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory, Mentorama, Lerna) Учи.ру входила в топ-5 крупнейших образовательных онлайн-платформ по выручке. Также по оценкам Smart Ranking, в 2022 г. сегмент детского образования продемонстрировал самый высокий рост на рынке – 29% г/г до 26,8 млрд руб.

( Читать дальше )

VK консолидировала 100% в образовательной платформе Учи.ру      

VK консолидировала 100% платформы Учи.ру в результате приобретения 75% доли в компании. Стоимость сделки составила 8.7 млрд руб. Учи.ру — крупнейшая в России онлайн-платформа для школьников, которой пользуются более 12 млн учеников, 6 млн родителей и 800 тыс. учителей. Школьники пользуются платформой для изучения школьных предметов и проведения внеклассных мероприятий. Помимо образовательной платформы, группа также разрабатывает ряд сопутствующих сервисов, таких как онлайн-занятия с репетиторами и сеть офлайн-кружков под брендом Учи.ру.

Мы считаем новость умеренно позитивной для VK. Консолидация крупнейшей платформы для учащихся поможет VK укрепить свои позиции в сегменте edtech, который после продажи My.Games стал вторым по величине направлением бизнеса после сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, обеспечивая более 10% совокупной выручки (без учета игр) по состоянию на 3К22. Консолидация увеличит выручку сегмента edtech примерно 30% и добавит около 3-4% к совокупной выручке VK.

Атон

( Читать дальше )

Чистый убыток VK (ранее Mail.ru Group) вырос до 1,37 млрд рублей

Выручка VK (ранее Mail.ru Group) по итогам 3 квартала выросла на 19% г/г и составила 30,42 млрд рублей. При этом рекламные доходы выросли на 28,2% — до 12,2 млрд рублей, выручка от пользовательских платежей за соцсервисы на 5,7% — до 4,5 млрд рублей, а сегмент Коммуникации и соцсети — на 20,2%, до 15 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 28% — до 8,43 млрд рублей, а рентабельность составила 27,7% против 25,7% годом ранее. Чистый убыток VK вырос до 1,37 млрд рублей с 415 млн рублей убытка в 3 квартале 2020 года.

Мы смотрим на результаты компании нейтрально. В целом можно сказать, что бизнес развивается и имеет достаточно высокую рентабельность, но сохраняется убыточность и существует ряд не очень успешных проектов. Выручка оказалась чуть ниже консенсус-прогноза, тогда как EBITDA и рентабельность по этому показателю превзошли прогнозы. Чистый убыток связан с участием VK в совместных предприятиях AliExpress Россия, О2О, а также в образовательном проекте Учи.ру.

Промсвязьбанк

Mail.ru Group, РФПИ и РКИФ инвестируют в образовательный онлайн-сервис «Учи.ру», говорится в сообщении фонда.

Мы позитивно оцениваем сделку между Mail.ru Group (MRG) и «Учи.ру» и полагаем, что «Учи.ру» дополнит сегмент онлайн-образования и экосистему MRG на основе соцсети «ВКонтакте».

Суханова Светлана
Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

Напомним, что MRG также принадлежит контроль над образовательными онлайн-сервисами GeekBrains и Skillbox (ее доли составляют соответственно 51% и 70%), совокупная выручка которых в 2020 году, как ожидается, превысит 5 млрд руб. К этому направлению также относятся сервисы Tetrica, Algorithmika (детская школа программирования) и SkillFactory, где у MRG есть миноритарная доля.

Mail.ru приобретает 25% акций Учи.ру            

Mail.ru   объявила о приобретении 25% в группе Учи.ру за 3.75 млрд руб. Условия сделки также предполагают чистую денежную корректировку после ее завершения. Mail.ru Group сможет в 2022-2023 довести долю до контрольной в результате реализации колл- и пут-опционов. Первоначальный пут/колл-опцион может быть реализован в конце 2021, в результате чего доля Mail.ru Group увеличится до 49.5% (цены реализации опционов зависят от дальнейших показателей группы Учи.ру).

Mail.ru Group продолжает экспансию на рынке онлайн-образования. Учи.ру лидирует на российском рынке К-12 (школьное образование) с ожидаемым объемом продаж 2.5 млрд руб. в 2020 (рост в 3 раза г/г). Напомним, что MRG применяет комплексный подход к развитию образовательных онлайн-услуг в широком спектре от дошкольного образования до профессионального обучения.

Атон

Группа Mail.ru сегодня объявила о расширении присутствия в сфере Ed-tech по средствам инвестиций в группу компаний Учи.ру. На первом этапе сделка Mail.ru получит 25% в проекте за 3,75 млрд руб., а также произведет выплаты с корректировками после закрытия сделки.

Таким образом вся компания оценена в 15 млрд руб. или 5х по мультипликатору EV/S. Mail.ru сможет увеличить долю в активе до контрольной по средствам реализации опционов в 2022-2023 гг. Первичный опцион на увеличение доли до 49,5% может быть реализован уже в конце 2021 г. Цена в рамках реализации опционов будет зависеть от ключевых финансовых показателей Учи.ру. В перспективе компания может значительно усилить позиции Mail.ru в Ed-tech, где у группы уже есть 51% Geekbrains, 70% Skillbox, 45% в Тетрике, 11,7% в Алгоритмике и 18,3% в Skillfactory. Наша текущая рекомендация для акций Mail.ru Group «Покупать» с целевой ценой 32 долл. за GDR.

Учи.ру (основной продукт группы, около 90% выручки) является ведущей платформой в России в области школьного образования. Платформа охватывает все основные школьные дисциплины и предлагает, как бесплатные решения, так и программы в рамках подписки. Выручка платформы в 2020 г. должна составить около 3 млрд руб. против 331 млн в 2018 г. На платформе зарегистрировано около половины российских школьников (8 млн) и более 350 тыс. учителей. Среднегодовой рост выручки группы Учи.ру в период 2020-2023 гг. должен составить не менее 30% г/г с маржинальностью на уровне 30%. То есть к моменту консолидации и получения контроля выручка актива может превышать 5 млрд руб. в год. Ожидается, что основатели останутся в проекте и продолжат развивать его. Крупнейшая доля в сервисе принадлежала Алексею Сонку (20,17%) и еще по 17,1% было у сооснователей Ивана Коломоеца и Евгения Милютина. Mail.ru не раскрывает у кого приобретается доля.

( Читать дальше )