Компания HeadHunter вчера представила финансовые результаты за 1К20. Выручка превысила консенсус-прогноз и нашу оценку соответственно на 1,5-3,0%, тогда как скорректированная EBITDA оказалась выше ожиданий рынка и нашего прогноза на 9-5%. Компания отметила, что с середины апреля деловая активность начала постепенно восстанавливаться на фоне смягчения карантинных мер, однако неопределенность остается высокой, мешая обновлению прогноза, который был отозван 15 апреля.

Компания подтвердила свое намерение выплатить объявленные 13 марта дивиденды в размере $0,5 на одну акцию позже, однако конкретных сроков не указала – новости в отношении дивидендных выплат можно ожидать во время следующей телефонной конференции или раньше.

В целом мы не ожидаем, что инвесторы отреагируют на сильные цифры за 1К20, так как прогнозируемость темпов восстановления бизнеса остается слабой, а дальнейшие перспективы весьма сдержанными. Выручка за 1К20 оказалась лучше ожиданий, рост бюджетов у региональных предприятий малого и среднего бизнеса продолжает замедляться. Структура драйверов роста выручки HeadHunter, характерная для 4К19, сохранилась в 1К20: вклад в выручку сегмента ключевых клиентов вырос до 41% с 30% в 4К19, тогда как вклад предприятий малого и среднего бизнеса замедлился до 53% с 59% в 4К19 на фоне продолжающегося замедления роста бюджетов предприятий малого и среднего бизнеса в регионах (с 56% г/г в 2019 и 36% в 4К лишь до 27% в 1К20), отражая замедление притока новых платных клиентов (до 14% г/г с 43% в 2019 и 21% в 4К), что не смогла нейтрализовать позитивная динамика ARPC (+11% г/г против 9% в 2019).

Курбатова Анна

( Читать дальше )

«Полюс» вчера представил результаты за 1 квартал 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне наших прогнозов и консенсус-оценок.

Относительно 4К19 EBITDA упала на 33% до $589 мл, что соответствует нашей оценке и чуть выше консенсус-прогноза. Это произошло на фоне сезонного сокращения продаж и роста совокупной денежной себестоимости на 15% относительно предыдущего квартала, обусловленного снижением содержания золота в руде на Олимпиадинском месторождении (комментарий по операционным результатам компании за 1К20 см. в выпуске CIS MarketDaily от 24 апреля). Свободный денежный поток компании после уплаты процентов уменьшился на 40% по сравнению с 4К19, до $257 млн (его доходность составила 1,2%) на фоне падения прибыли, хотя поддержку данному показателю оказало сокращение капиталовложений на 21% относительно 4К19, до $185 млн (включая капитализированные расходы на вскрышные работы).

Тестирование сотрудников Олимпиады на COVID-19 завершено; общее число положительных результатов составило 1 250; около 200 человек уже выздоровело. По мнению «Полюса», есть риск того, что фактическое производство в 2020 году и, возможно, в 2021 из-за вспышки коронавируса на красноярских активах окажется ниже корпоративного прогноза. Такой риск обусловлен недостатком персонала на Олимпиадинском ГОКе и, соответственно, задержками в проведении вскрышных работ, т. к. сотрудники в основном заняты на работах по добыче руд, что позволит удерживать на высоком уровне загрузку перерабатывающих мощностей. Из-за переноса сроков проведения вскрышных работ в 2П20 и в 2021-2022 годах могут возникнуть проблемы в добыче руд с высоким содержанием металла. Обновленный корпоративный прогноз на этот год будет представлен во второй половине июля, вместе с операционными результатами за 2К20. «Полюс» уже продемонстрировал повышение содержания металла в руде на Олимпиаде в апреле — мае относительно 1К20 (тогда содержание золота в руде составляло 3,2 г/т), что должно поддержать производство в 2К20. По прогнозу компании, содержание золота в руде в 2020 году должно быть значительно ниже прошлогоднего уровня (3,9 г/т). Мы прогнозируем его на уровне 3,6 г/т.

Sberbank CIB

( Читать дальше )

ФСК опубликовала результаты за 1К20 по МСФО 

Выручка компании увеличилась на 2.1% г/г до 57.5 млрд руб., выручка за услуги по передаче электроэнергии осталась практически неизменной г/г на уровне 56.1 млрд руб., а прочая выручка от непрофильных видов деятельности выросла до 2.4 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 3.2% до 36.0 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 0.8% до 36.6 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 62.4% на фоне снижения нерегулярных доходов в виде штрафных санкций. Чистая прибыль упала на 28.1% до 19.7 млрд руб. Чистый долг сократился на 3.1% до 172 млрд руб., предполагая соотношение чистый долг/EBITDA 1.25x. Капзатраты компании составили 12.2 млрд руб.

Консенсуса не было, но результаты выглядят нейтрально. Снижение чистой прибыли на 28% в 1К20 было в основном обусловлено эффектом от сделки по обмену активами с АО ДВЭУК в 1К19. ФСК выплатила дивиденды совсем недавно, поэтому мы не видим краткосрочных драйверов для бумаги.

Атон

Россети опубликовали результаты за 1К20 по МСФО и провели годовое собрание акционеров  

Выручка компании снизилась на 1.2% г/г до 262 млрд руб. в 1К20, а скорректированный показатель EBITDA вырос на 2.8% г/г до 89.3 млрд руб., скорректированная чистая прибыль увеличилась на 13.5% до 37.8 млрд руб. Чистый долг снизился на 6% г/г до 397 млрд руб. Компания вчера также провела годовое собрание акционеров, на котором утвердила дивиденды (0.0885 руб. на обыкновенную акцию) и выбрала членов совета директоров. Россети представят финансовый прогноз на 2020 и могут рассмотреть возможность выплаты промежуточных дивидендов за 2020 только во второй половине года, когда станет понятным, какой эффект карантинные меры произвели на экономику.

По результатам за 1К20 по МСФО консенсуса не было, но мы считаем их относительно хорошими. Однако, что более важно, на вчерашнем собрании акционеров в совет директоров были избраны глава РФПИ Кирилл Дмитриев и президент Московской школы управления «Сколково» Андрей Шаронов. Оба пользуются очень хорошей репутацией и уважением инвесторов, и, вероятно, смогут повысить качество корпоративного управления и ценность компании. Акции компании вчера выросли на 5% — на наш взгляд, на этой новости. Россети остаются в числе наших акций фаворитов. День закрытия реестра — 15 июня (без дивиденда с 11 июня). Подразумеваемая доходность по промежуточным дивидендам по обыкновенным акциям составляет 5.2%.

Атон

Polyus Gold только что представила финансовые результаты за 1К20 по МСФО – отчетность в целом соответствует ожиданиям рынка и, на наш взгляд, нейтральна для акций компании.

Квартальное снижение выручки обусловлено сезонными факторами: снижением объемов производства аффинированного золота на Олимпиаде, Благодатном, Наталке и Куранахе, а также сезонным сокращением добычи на россыпных месторождениях. На снижение объемов производства также повлияло изменение запасов золота на аффинажном заводе. Как и ожидалось, EBITDA снизилась на 33% к/к до $589 млн. Совокупные денежные расходы выросли на 16% к/к до $394/унцию на фоне снижения объемов реализации золота и отсутствия дополнительных доходов от реализации флотоконцентрата. Тем не менее, общие денежные затраты по-прежнему соответствуют прогнозу компании на 2020 г. на уровне $400-450/унцию. Компания подтвердила и прогноз капиталовложений на уровне $700-750 млн.

Компания сообщила, что в 1К20 операционная деятельность не пострадала из-за пандемии COVID-19. Тем не менее, текущая ситуация с COVID-19 на основном добывающем активе, Олимпиаде, предполагает риск понижения производственного прогноза на 2020 г. в ходе публикации операционных результатов за 2К20.

( Читать дальше )

Многих интересует судьба «Мечела» (MTLR RX). Стоит ли сегодня вкладываться в его акции? Выскажу свое осторожное мнение на этот счет.

Недавно в жизни компании произошли существенные события – «Мечел» продал Эльгинское угольное месторождение, свой ключевой проект.

С одной стороны, это позитивно сказалось на долговой нагрузке. Сделка, по которой «Мечел» получил порядка 90 млрд руб., позволила примерно на $1 млрд сократить чистый долг и провести реструктуризацию остальной задолженности перед кредиторами.

С другой стороны, развитие Эльги предполагало существенный рост стоимости «Мечела». Теперь проекта нет, и не совсем понятно, как компания планирует развиваться в дальнейшем. Тем более, что в условиях текущего мирового кризиса черная металлургия оказалась в числе главных пострадавших.

Пока не вижу для «Мечела» каких-то особенных триггеров. Да, по «префам» в прошлом году были неплохие дивиденды (доходность свыше 20%), однако по итогам 2019 г., скорее всего, выплаты будут существенно ниже.

В остальном, в черной металлургии пока предпочитаю более понятные и менее рискованные идеи. К примеру, в одном из портфелей сервиса BidKogan держу акции «Северстали». Однако, за «Мечелом» буду следить. Не исключаю, что Игорь Зюзин что-нибудь придумает для того, чтобы снова увеличить привлекательность акций компании.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»
           

Советы директоров ОГК-2 и Мосэнерго рекомендовали годовым собраниям акционеров одобрить дивиденды за 2019 г. в размере 0,544 руб. и 0,121 руб. на акцию соответственно, согласно сообщениям компаний. Общий объем рекомендованных к выплате дивидендов составляет 6,0 млрд руб. и 4,8 млрд руб. в ОГК-2 и Мосэнерго соответственно. Рекомендованный объем дивидендов составляет 50% от консолидированной чистой прибыли ОГК-2 и Мосэнерго по МСФО до учета доли миноритарных акционеров и соответствует доходностям ~8,2% и ~6,0% по отношению к ценам акции накануне объявления рекомендации. Такой подход к расчету дивидендов совпадает с подходом к расчету дивидендов другой дочерней компании Газпром энергохолдинга (ГЭХ) – ТГК-1.

Несмотря на то, что подход к расчету дивидендов (и соответственно их размер) был во многом ожидаем на фоне ранее объявленного решения о размере дивидендов ТГК-1, практическое подтверждение этого решения является умеренно позитивным для ОГК-2 в связи с привлекательным уровнем дивидендной доходности, которая сложилась в результате этого решения (~8,2%).

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Мосэнерго: совет директоров рекомендовал дивиденды 0.121 руб. на акцию за 2019     

В общей сложности компания выплатит 4.8 млрд руб. или 50% от чистой прибыли по МСФО, дата закрытия реестра — 8 июля.

Дивиденды соответствуют нашим ожиданиям и предполагают доходность 5.9%.

Атон

Финансовые результаты «Газпром нефти» практически совпали с ожиданиями рынка по основным финансовым показателям. Выручка компании снизилась на 16% к/к до 515 млрд руб. (консенсус-прогноз: 519 млрд руб.) из-за падения стоимости Urals на 22% к/к. EBITDA компании сократилась на 47% к/к до 72 млрд руб. (консенсус-прогноз: 76 млрд руб.) из-за падения выручки и отрицательного лага экспортных пошлин. Чистый убыток составил 13 млрд руб. (консенсус-прогноз отсутствует) против чистой прибыли кварталом ранее в размере 80 млрд руб. из-за убытка по курсовым разницам в 32 млрд руб., который образовался из-за переоценки долга вследствие падения рубля к доллару.

Свободный денежный поток «Газпром нефти» в 1 квартале 2020 г. составил 22 млрд руб. против -9 млрд руб. кварталом ранее. Чистый долг Газпром нефти вырос за квартал с 498 до 539 млрд руб., соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло за период с 0,70 до 0,88, что говорит о высокой финансовой устойчивости компании.

С учетом чистого убытка за 1 квартал и вероятного убытка во 2 квартале мы ожидаем, что дивиденды компании по итогам 1 полугодия будут стремиться к нулю. Мы также обращаем внимание на слабый рост курсовой стоимости акций «Газпром нефти» в последний месяц на фоне раллирующего нефтегазового сектора, что делает их одними из наиболее недооцененных в секторе. На наш взгляд, фундаментально для этого нет предпосылок, и такая ситуация объясняется низкой ликвидностью акций Газпром нефти и спекулятивными движениями в бумагах других представителей сектора.

Наша целевая цена по акциям компании составляет 394 руб. с рекомендацией «Покупать».

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»