Российские эмитенты — производители удобрений оказались в исключительном положении по отношению как к эмитентам других отраслей, так и к зарубежным конкурентам. Производство удобрений стало одной из отраслей, которая не попала под санкции и вряд ли попадет.

Это оказалось возможным благодаря образованию дефицита удобрений на фоне растущего спроса и значимому весу российских поставщиков на мировом рынке. На Россию приходится около 10% мирового производства химических и минеральных удобрений, в том числе около 8% азотных, около 7% фосфорсодержащих и около 16% калийных.


( Читать дальше )

Экспорт по сетям РЖД упал в апреле на 11% к марту

Как сообщает агентство «Интерфакс», отгрузка удобрений на экспорт по железной дороге сократилась в апреле на 11% относительно мартовского объема и составила 1,9 млн тонн. Сильнее всего упал квотированный ЕС экспорт калийных и комплексных (NPK) удобрений. Железнодорожный экспорт компаний Уралкалий и УралХим снизился соответственно на 77% и 48% м/м, Акрона — на 25%. ФосАгро, напротив, удалось увеличить отгрузку апатитового концентрата на 38%, удобрений — на 25%. 

ФосАгро находится в более благоприятном по сравнению с отечественными конкурентами положении, так как имеет возможность переключиться на производство ДАФ, МАФ и апатитового концентрата вместо комплексных удобрений, попавших под ограничения ЕС. Именно это позволило ФосАгро показать лучшую динамику на фоне остальных представителей сектора.

По нашей оценке, за сокращением продаж удобрений ФосАгро в 1К22 на 5–8% из-за проблем в логистике последовало заметное улучшение ситуации в апреле. Повышение цен и ослабление рубля позволило компании полностью компенсировать умеренное сокращение объемов в 1К22 и показать рекордную прибыль на уровне EBITDA для традиционно не самого успешного из-за факторов сезонности первого квартала ($900–950 млн, по нашим расчетам).

( Читать дальше )

ООО «Сбербанк Инвестиции» (дочерняя структура «Сбербанка») получило в распоряжение 10,179% акций (293 601 590 голосов) «Уралкалия», следует из материалов эмитента.

Созданная аффилированность основных акционеров «Уралкалия» с компанией и перепродажа 10% голосов «Сбербанку» позволяют выставить оферту дочерней структуры «Уралкалия» по цене $1.3-$3.1 за акцию

Выкуп на баланс 1,77% обыкновенных акций позволил поднять долю с 19,99% до 20,36% голосов у ОХК «Уралхим» и Rinsoco Лобняка, сделал их аффилированными. Поэтому приобретение «Сбербанк Инвестиции» доли в 10,18% (10% без учёта фактора казначейских бумаг) у Лобняка — является технической операцией для обеспечения преодоления порога в 95% голосов по оферте и последующего выставления требования о выкупе. В целях минимизации расходов, закредитованная группа «Уралкалий-ОХК Уралхим» оферту будет выставлять через дочернюю «Уралкалию» компанию, «Уралкалий-технология», уже владеющую 54,21% УК (54,77% АО) и имеющую невыбранную кредитную линию «Сбербанка» на $3.485 млрд. до начала 2020 года, полученную в январе 2016.

Оценка для выкупа может быть очень разной, но есть шансы на премию, так как ранее все сделки с крупными пакетами проходили с премией:

— $1.3/$1.2 (88,39/82,74 руб. ) за АО/АП — оценка по текущему выкупу обыкновенных акций по крупной сделке, заявления на который будут приниматься до февраля 2019 года;

— $3.1 (210 руб.) — себестоимость покупки Лобняком (RINSOCO TRADING CO. LIMITED) пакета у М. Прохорова (покупка с премией 15,4% к рынку в 2015);

— $2.3 (155.9 руб.) за АО — это если средства от Сбербанка за 10% обыкновенных акций «Уралкалия» по оценке $3.1 (210 руб.) направить на выкуп остающейся доли в 3,47% обыкновенных акций миноритариев и Сбербанка;

— $3.8 (255,32 руб.) за АО — это если средства от «Сбербанка» за 10% обыкновенных акций «Уралкалия» по оценке $1.3 (88,39 руб.) направить на выкуп остающейся доли в 3,47% обыкновенных акций миноритариев.

Инвестиционная компания ЛМС
               

Инвестиционная идея: «Уралкалий».

Решение провести принудительный выкуп и погасить казначейские акции может потребовать $0.316 млрд- $1.2 млрд нового финансирования, но, возможно, предполагает только получение контроля над активом после выкупа 10% казначейских акций у банков из залогов.

По данным Д. Мазепина, основного собственника ОХК Уралхим и «Уралкалия», к середине 2019 года может быть принята стратегия выхода на азиатские биржи, так как на Московской бирже привлечь необходимый $1-$1.2 млрд., как в 2007 на IPO, сейчас невозможно. В 2007 году вся компания была оценена близко к текущему рынку — на уровне $7.843 млрд. или $3.5 за акцию, что близко к значению стоимости акций «Уралкалия» в случае погашения казначейского пакета, сейчас составляющего 54,21% капитала (54,77% обыкновенных акций). Текущая капитализация «Уралкалия» — $6.114 млрд., а рыночная цена — $1.3 за акцию. Для размещения на бирже нужно иметь не менее 10% акций в свободном обращении. При погашении казначейских бумаг текущее число акций в свободном обращении, 5,18% уставного капитала (5,23% обыкновенных акций) может вырасти до 11,41% уставного капитала (11,57% обыкновенных акций).

( Читать дальше )

Уралкалий завершит squeeze out, сбалансирует акционерную структуру к середине 2019 г

Уралкалий завершит squeeze out, сбалансирует акционерную структуру к июню-июлю 2019 года сообщил журналистам основной акционер компании Дмитрий Мазепин. В дальнейшем, как ранее говорил Д.Мазепин, компания может вернуться на биржу для снижения долга. Для выполнения условий squeeze out УралХим выкупит 10% Уралкалия из квазиказначейского пакета, напомнил бизнесмен.

Д. Мазепин завил также, что выйти на биржу может не сам Уралкалий, а УралХим. Это, кстати было бы более, логичным, т.к. оценка интегрированного холдинга может быть выше, чем отдельно Уралкалия. При этом тренд на диверсификацию продуктовой линейки взяли многие крупные производители минеральных удобрений.

Промсвязьбанк