В 1П21 чистая прибыль МКБ увеличилась на 48,5% г/г, до 13,6 млрд руб., при этом рентабельность собственного капитала составила 13,5%. Банк показал сильную динамику по ЧПД (+28,4%) и чистому комиссионному доходу (+35,2%). Стоимость риска на низком уровне – всего 0,6%, – однако соотношение затраты/доход повысилось до 42%, что выше наших ожиданий.

Политика ЦБ РФ по ужесточению ключевой ставки благоприятно влияет на динамику маржи банка, которая быстро приближается к прогнозу МКБ (>2,7%).

МКБ торгуется с мультипликаторами P/E 2021П/22П 8,0x и 7,0x соответственно и P/TBV 2021П/22П 1,1/0,9x соответственно – это не высокая оценка, но и дешевой бумагу не назовешь. Мы ожидаем нейтральной или умеренно позитивной реакции рынка на результаты.


( Читать дальше )

В первую очередь хотелось бы отметить, что ситуация на российском рынке почему-то лучше, чем на американском, и в этом, наверное, сейчас самая большая интрига. Стоит отметить, что рубль особенно сильно не ослабевает, «Газпром» со «Сбербанком» достаточно динамично подрастают, при этом цены на газ в Европе еще больше подросли.

«Газпром» забронировал всего 4% для прокачки газа через ГТС Украины, и создают определенного рода ажиотаж. А в Европе истерика – не хватает газа, они боятся злой, лютой зимы и, соответственно, мы видим достаточно неплохое ралли в акциях «Газпрома». Отмечу, что на прошлой неделе тоже была такая ситуация, когда котировки «Газпрома» и «Сбербанка» подрастали, но при этом остальной рынок чувствовал себя не очень хорошо – сейчас примерно то же самое повторяется.

Кабаков Ярослав
ФГ «Финам»

Акции «Сбербанка» обновили максимум. Котировки лидера отечественного финсектора росли восемь торговых сессий подряд, установив рекорд текущего года. При этом ставки репо по акциям приблизились к -40% годовых в отсутствие корпоративных событий. Это выглядит косвенным доказательством того, что участники рынка открыли большое количество коротких позиций.

Объем операций репо с весны почти удвоился, что отчасти может быть связано с увеличением количества шортов на рынке. Ставки репо за последние полгода нередко падали до нуля или уходили в отрицательную зону. Динамика котировок в немалой степени связана с внешним фоном, поскольку акции «Сбербанка» торгуются наиболее активно и расцениваются в качестве бенчмарка российского рынка.

В случае продолжения позитивной динамики на внешних площадках акции «Сбербанка» будут расти, в том числе ввиду закрытия коротких позиций.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Сбербанк» представил в минувшую пятницу финансовые результаты за июль 2021 по РСБУ. Чистая прибыль выросла на 93% г/г в июле при ROAE на уровне 30,6%. Продолжающийся рост кредитного портфеля в сочетании с по-прежнему сильным качеством кредитного портфеля оставались драйверами роста чистой прибыли, как и разовый эффект в связи с продажей «Евроцемента» (ранее мы оценивали этот эффект на уровне 15-25 млрд руб. дополнительной чистой прибыли).

Среди позитивных моментов: 1) благоприятная конъюнктура в сегменте розничного кредитования продолжается (включая ипотеку) и 2) ЧПМ остается устойчивой, при этом рост процентных ставок по кредитам с плавающими ставками абсорбировал рост стоимости фондирования и повышение ставки страховых взносов в АСВ в июле.

Акции выросли в цене на 5% с 29 июля (когда компания представила финансовые результаты за 2К21 по МСФО и обновила свой прогноз), опередив индекс Московской биржи (+1%) и индекс MSCI WorldFinancials (+2%) на фоне пересмотра прогноза прибыли на 2021П рынком. Сейчас акции торгуются на уровне 1,28x P/TBV и 6,4x P/E 2021П соответственно, что на 16% и 7% выше средних уровней за последние 5 лет, указывая на то, что ROAE на уровне более 20% по итогам 2021П уже отражена в котировках, как мы считаем.

( Читать дальше )

Сбербанк увеличил чистую прибыль по РСБУ за 7 месяцев в 1,8 раза, продолжает показывать сильные финансовые результаты.

Считаем достижение компанией чистой прибыли в размере более 1 трлн руб. реалистичным, что позволит «Сберу» выплатить высокий уровень дивидендов по итогам 2021 года. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 351 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции «Рынки в августе – время быть бдительным» на сайте FINAM.RU, обсудили, какие российские акции на МосБирже в ближайшие два-три года смогут показать полную доходность (поток дивов + переоценка) существенно выше средней по рынку.

Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «ФИНАМ», делает ставку на «Аэрофлот» (потенциал 70% до конца 22 года). «Международный трафик начал оживать с прогрессом в вакцинации, годовой пассажиропоток на домашнем рынке восстановился почти на 95% (если смотреть на скользящую за последние 12 месяцев), загрузка кресел восстановилась благодаря оптимизации флота. Кроме того, не стоит забывать о существенном отложенном спросе на путешествия, который будет реализоваться, если российские вакцины получат большее признание и правила въезда станут проще. Стоит иметь ввиду акции РусГидро (цель 1,10 руб. на июнь 22 года + дивиденды).В этом году ожидается выход на рекордную прибыль и рост див доходности», — прокомментировала г-жа Малых.

Интересны также акции Татнефти (обычные и префы), потенциал 34% и 37%, соответственно, без учета дивидендов. Из недавней стратегии по нефтегазовому сектору аналитика Сергея Кауфмана: «На наш взгляд, негативные моменты в акциях „Татнефти“ уже отыграны рынком, и дальше ситуация может измениться только в сторону улучшения. „Татнефть“ продолжает диалог с правительством насчет льгот по добыче сверхвязкой нефти. Решение по отмене льгот принималось осенью, когда цены на нефть находились около отметки $40 за баррель, вакцины еще не были изобретены, а перспективы отрасли не хоронил только ленивый. Сейчас ситуация обратная: цены закрепились выше доковидных уровней, а добыча в РФ находится на пути к восстановлению. На наш взгляд, в такой ситуации у „Татнефти“ с каждым днем все больше шансов на успех в переговорах о восстановлении части льгот. Что касается дивидендов, то решение о низкой норме выплат было связано с неопределенностью о дальнейшей стратегии компании, пока перспективы добычи сверхвязкой нефти не решены окончательно. У „Татнефти“ отрицательный чистый долг и отсутствуют планы по значительным капитальным затратам в ближайшие годы. На этом фоне мы ожидаем, что „Татнефть“ все-таки перейдет к обещанной выплате 100% FCF в виде дивидендов по итогам 2021 года. В этом сценарии дивиденды могут достигнуть 56,1 рубля на акцию, что соответствует 11,4% доходности на „обычку“ и 12,2% на „преф“.

Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела „АК БАРС Финанс“, выделяет „Газпром“, „Татнефть“ (переоценка +див доходность), „Сбербанк“, МТС (рост вместе с рынком + высокие дивиденды) и НЛМК (высокие дивиденды).

Михаил Васильев,  главный аналитик „Совкомбанка“, советует обратить внимание на „Северсталь“, НЛМК и ММК; „префы“ „Сургутнефтегаза“, „Яндекс“, „ГлобалТранс“ и НМТП.

По мнению Дмитрия Беденкова, начальника аналитического отдела ИК „РУСС-ИНВЕСТ“, сложно определиться, поскольку в ближайшие 2-3 года может быть высокая волатильность как в ту, так и в другую сторону. „С дивидендной точки зрения мы бы отметили МТС, ММК, “Юнипро», «Энел Россия», привилегированные акции «Сургутнефтегаза», — сообщил он.

Алексей Антонов,  главный аналитик «Алор Брокер», рассматривает вариант инвестиций в «Магнит», «Лукойл», «Сбербанк», ГМК «Норникель» и «Новатэк».

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. В целом банк продемонстрировал еще один сильный квартал года – чистая прибыль составила 318 млрд руб. при ROATE на уровне 25%за 2К, опередив наш прогноз и ожидания рынка на 9%. Рост кредитного портфеля и качество кредитов оставались сильными, оказывая поддержку финансовым результатам банка, при этом динамика резервирования стала главным драйвером опережения консенсус-прогноза.

Более того, недавнее повышение процентных ставок поддерживает ЧПМ через переоценку корпоративных кредитов с плавающими ставками (хотя мы не исключаем некоторого давления в результате роста стоимости фондирования в дальнейшем). Менеджмент вновь повысил прогноз по ROE, сейчас ожидая его на уровне как минимум 22% в 2021 г. (против предыдущего прогноза на уровне 20%).

Мы считаем, что есть пространство для дальнейшего повышения консенсус-прогноза при чистой прибыли за 1П21 на уровне 630 млрд руб., что соответствует почти 60% консенсус-прогноза Bloomberg на 2021 г. В то же время, акции сейчас торгуются по 1,2x P/TBV и 6,1x P/E 2021П, что на 11% и 2% выше средних мультипликаторов за 5 лет, указывая на то что 20%+ ROAE по итогам 2021 г. уже учтено рынком. Акции в целом чувствительны к рыночным факторам, тогда как дивидендная доходность за 2021П на уровне почти 8% / 8,6% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно защищает их сильного снижения, на наш взгляд.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Сбербанк во 2 квартале увеличил чистую прибыль по МСФО почти вдвое — до 325,3 млрд рублей

Сбербанк во 2 квартале 2021 года увеличил чистую прибыль по МСФО почти в 2 раза — до 325,3 млрд рублей по сравнению со 166,7 млрд рублей прибыли за аналогичный период 2020 года, говорится в сообщении банка. В 1-м полугодии 2021 года чистая прибыль банка выросла в 2,2 раза — до 629,8 млрд рублей по сравнению с 287,2 млрд рублей в январе-июне 2020 года. Эти результаты превзошли консенсус-прогноз аналитиков. На фоне результатов за 1-е полугодие Сбербанк поднял прогноз по рентабельности капитала с более 20% до свыше 22%.

Мы положительно оцениваем отчетность Сбербанка, отмечая рост чистых комиссионных доходов на 30,9% г/г за 2 квартал, до 157,1 млрд руб. или 291,4 млрд руб. за 1-е полугодие (+18,3% г/г). Чистые процентные доходы за 2 квартал выросли на 10,3% г/г, до 439,5 млрд руб., а за 1-е полугодие 2021 года увеличился на 11,8% г/г, до 861,0 млрд руб. Мы полагаем, что такие сильные результаты за полугодие вполне могут говорить в пользу реализации годовой стратегии Сбера и по прибыли, и по рентабельности. Мы рекомендуем покупать акции с целевым уровнем 351 руб.

Промсвязьбанк

«Сбер» представил сильные результаты по МСФО за второй квартал, превзойдя наши оценки и консенсус-прогноз по прибыли на 11% благодаря лучшей динамике по многим статьям в отчете о прибыли и убытках. В 2021 мы прогнозируем рост выручки на 50% г/г, до 1,16 трлн руб.

— Все ключевые метрики «Сбера» за 2К21 на отличном уровне: показатель RoE составил 25,8%, а прогноз по RoE на 2021 повышен до 22% (ранее прогнозировался на уровне не менее 20%); ЧПМ стабильна и показала рост на 4 бп, до 5,22%, несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ РФ; доля неработающих кредитов продолжила снижение и находится на низком уровне 3,7%, а стоимость риска всего 0,5% (изначальный прогноз на 2021 – 1,0%).

— «Сбер» – наш фаворит в секторе: компания торгуется с мультипликатором P/E 2021П всего 6,0x, а уровень дивидендной доходности составляет 8,3% по обыкновенным акциям и 8,5% по привилегированным. Мы подтверждаем наш рейтинг выше рынка.


( Читать дальше )

Сбербанк опубликует отчетность по международным стандартам. Консолидированная прибыль могла увеличиться до 0,31 трлн руб. Драйвером роста, по нашему мнению, стало кредитное направление, в частности сегменты ипотеки, потребительского кредитования и банковских карт. Спрос на эти продукты будет оставаться высоким на фоне ускорения инфляции и увеличения потребительских доходов. К другим важным факторам роста относятся комиссионные доходы: они также продолжат повышаться по мере развития экосистемы.

Сильная отчетность и повышение дивидендных ожиданий по итогам года, вероятнее всего, обусловят рост акций эмитента.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»