ЦБ РФ отозвал лицензию у Киви Банка

Новость стала неожиданностью для рынка — до этого КИВИ Банк и ЦБ РФ тесно сотрудничали в течение нескольких лет для урегулирования вопросов.

Тем не менее Qiwi plc на момент отзыва лицензии не являлась владельцем КИВИ Банка, который вместе с другими российскими активами в конце января 2024 был продан гонконгской компании Fusion Factor Fintech Limited (принадлежит бывшему гендиректору QIWI Андрею Протопопову). Оплата за сделку должна проходить несколькими траншами в течение следующих 4 лет, и пока Qiwi plc не получила никаких средств в счет оплаты сделки. Вчера акции Qiwi упали более чем на 30% — по оценкам инвесторов, вероятность получения средств от сделки близка к нулю. В настоящее время Qiwi plc владеет небольшими активами в Казахстане и Дубае и располагает определенными денежными средствами (по нашим оценкам, от 2 млрд до 10 млрд рублей), а также обязательством от гонконгской Fusion Factor Fintech Limited по получению средств от продажи российских активов.

( Читать дальше )

Облигации Киви Финанс, 100% дочерней структуры АО «КИВИ», на сегодняшней сессии упали более чем на 50%. Причиной стала новость об отзыве лицензии у «сестринского» Киви Банка.

Выпуск КИВИФ 1Р02 на 8,5 млрд руб. для квалифицированных инвесторов был размещён 31 октября 2023 года. Купон выплачивается по формуле RUONIA +3,4%. По выпуску предусмотрена оферта call 28 октября 2025 года. Дата погашения — 26 октября 2027 года.

Эмитенту присвоен кредитный рейтинг от агентства Эксперт РА на уровне ruBBB+ со статусом «под наблюдением».

Что будет с облигациями

По состоянию на 12:00 мск комментариев о судьбе облигаций от компании не поступало. Среди ковенант по выпуску нет прямого указания на порядок действий в сложившейся ситуации.

Очередная выплата купона должна состояться 2 мая 2024 года. Если компания не перечислит средства инвесторам, то по облигациям произойдёт дефолт. В таком случае наиболее вероятным сценарием будет банкротство эмитента: кредиторы смогут получить свои средства только в рамках конкурсного производства. На практике это очень длительная процедура, по итогам которой владельцы облигаций не получают ничего, или очень малую долю от номинальной стоимости.

( Читать дальше )

В последние годы мы рекомендовали избегать расписки QIWI. Основная причина заключается в том, что интересы российских миноритариев просто не учитывались от слова «совсем». Компанию продали менеджменту за 1,4 годовые прибыли, а миноритариям подарили надежды на выкуп части долей. Теперь после отзыва лицензии Киви Банка, можно сказать, что компании больше не будет в том виде, в котором она сейчас есть, если не сказать, что её вообще не будет.

Для инвесторов этот кейс поучителен тем, что наглядно показывает наш давний тезис – вовсе не факт, что нужно покупать «недооцененные» акции. Возможно, акция недооценена по вполне объективным причинам, а шансов на раскрытие стоимости на самом деле немного.

ИФК «Солид»

Важным трендом 2023–2024 гг. стала редомициляция — переезд российских компаний, зарегистрированных в «недружественных» странах. Зарубежная «прописка» затрудняет движение денег внутри холдингов и выплату дивидендов. А перерегистрация компании в России или «дружественной» юрисдикции — позитивный фактор для акций. Она открывает возможность для выплаты дивидендов и помогает решить проблему с отсутствием права голоса на собрании акционеров у российских инвесторов.

Но есть и обратная сторона — держатели заблокированных бумаг в иностранных депозитариях после конвертации могут активно продавать их на Мосбирже. Есть риск формирования навеса — избыточного предложения акций. Поэтому непосредственно после конвертации по определенным бумагам возможна коррекция.


( Читать дальше )

QIWI: банк Открытие купил 12,2%

Банк Открытие аккумулировал дополнительные 12,2% акций Qiwi класса B почти на $100 млн, что означает, что компания заплатила в среднем $18,2 за ADS (компания заплатила от $17,7 до $19,0 за ADS). В результате доля Банка Открытие в Qiwi выросла до 21%.

Кто стал продавцом неясно. Возможно, банк мог купить акции с рынка после отмены обязательной оферты в конце июля. Как мы писали ранее, мы видим синергетический эффект для Открытия и Qiwi. Например, совсем недавно Qiwi и банк Точка (дочерняя компания Открытия, ориентированная на малый бизнес) подписали соглашение о сотрудничестве в продвижении сервисов для малого бизнеса. Мы считаем новость нейтральной для динамики котировок Qiwi, которая по-прежнему находится у нас на пересмотре.

АТОН

QIWI: Открытие отменило оферту

Открытие не получило достаточно заявок от акционеров Qiwi для выполнения оферты. Инвесторы предъявили к выкупу всего 11,6 млн ADS и 0,85 млн акций класса B, что ниже минимального порога в 20,3 млн акций класса B, требуемого для завершения оферты.

Бумаги компании упали вчера на 10%. Наша рекомендация по компании по-прежнему находится на пересмотре, но мы считаем, что возможно дальнейшее снижение котировок.

АТОН

QIWI: Открытие объявило официальную оферту по цене $28/GDR

Оферта продлится как минимум 20 дней, и мы рекомендуем ее принять.

АТОН

QIWI: Открытие планирует приобрести 24,8 млн акций по $28

На выходных Холдинг Открытие сообщил, что готов приобрести 24,8 млн акций по цене $28 за акцию. В общей сложности компания планирует потратить на эту сделку $694 млн.

Цена предложения предполагает премию 19% к уровням закрытия в пятницу. В то же самое время нет никакой ясности в отношении того, какой класс акций компания планирует приобрести — A, B или оба. Необращающиеся акции класса A (15 млн) принадлежат основателям (Сергею Солонину и Борису Киму) и Mitsui. Они обладают более сильным правом голоса (78% от общего числа), чем акции класса B, 100% которых (45 млн) находится в свободном обращении, но у них меньше прав голоса (22%). Открытию уже принадлежит 3,5 млн акций класса B (7,8% от общего числа акций класса B). Если холдинг приобретет 24,8 млн акций класса B, его доля вырастет до 63%, тем не менее он не получит контрольный голос. Скорее всего Qiwi и Открытие представят более подробную информацию о сделке позднее. Сама по себе сделка выглядит интересной, хотя и дорогой — P/E 2017П 19,0x. Мы видим возможности для кооперации и синергии. Например, проект Qiwi Совесть представляет собой чисто банковскую услугу, которая может быть органически интегрирована в Открытие. Мы рекомендуем инвесторам принять предложение Открытия.

АТОН

QIWI опубликовала сильные результаты по МСФО за 1К17, прогноз улучшен  

Скорректированная чистая выручка за 1К17 увеличилась на 16% г/г/3% кв/кв до 2,9 млрд руб. (на 8% выше консенсус-прогноза Интерфакс), показатель EBITDA вырос на 4% г/г/21% кв/кв до 1,5 млрд руб. (на 2,4% выше консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 52% (58% за 1К16). Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 3% г/г /35% кв/кв до 1,27 млрд руб. (1,07 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу). Общие объемы платежей через терминалы QIWI увеличились на 7,6% г/г до 208 млрд руб., а средняя доходность выросла на 10 бп до 1,4%. Компания существенно повысила прогноз по росту выручки на 2017 — до 10-15% г/г против 2-5% ранее, отметив отсутствие существенного влияния проекта Совесть. Скорректированная чистая прибыль, за вычетом расходов на проект Совесть, как ожидается, вырастет на 12-17%, а скорректированная чистая прибыль, включая расходы на проект Совесть, должна снизиться на 15-30%. В предыдущем квартале компания прогнозировала, что рост чистой прибыли, скорректированный на проект Совесть, составит 2-5%. Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды $0,22 на акцию (дата закрытия реестра — 29 мая), что соответствует доходности 1,1%.

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль за 4К16 на уровне 906 млн руб.:

Qiwi завтра должна опубликовать результаты по МСФО за 2016/4К16. Мы прогнозируем, что скорректированная выручка Qiwi за 4К16 составит 2,75 млрд руб. (+3,5% г/г, +3,4% кв/кв). Скорректированная выручка за 2016 должна вырасти на 3,1% до 10,5 млрд руб. (компания прогнозировала рост выручки на 2-5% в 2016). Скорректированный показатель EBITDA за 4К16 составит 1,23 млрд руб. (-26% кв/кв, без изм. г/г). Отрицательное влияние на EBITDA должен оказать рост маркетинговых и административных расходов, связанных с новым проектом потребительского кредитования Qiwi под названием Совесть, сумма этих расходов составляет 200 млн руб. Показатель EBITDA за 2016 вырастет на 4% до 5,9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 56%. Скорректированная чистая прибыль за 4К16 составит 906 млн руб.(-29% кв/кв/+5% г/г) и 4,3 млрд руб. за 2016 (+3,8% г/г). Во время телеконференции ключевыми вопросами для обсуждения станут прогноз компании на 2017 и статус проекта Совесть. Телеконференция составится в тот же день в 16:30 мск, тел.: +1 (201) 493-6780; ID телеконференции: 13657069.