СО ЕЭС вчера опубликовал операционные результаты за сентябрь.

Потребление электроэнергии выросло на 0,4% г/г до 84,0 млн МВт⋅ ч, а ее выработка сократилась на 1,5% г/г до 84,6 млн МВт⋅ ч. Самый высокий уровень потребления зафиксирован в регионах Дальнего Востока (+6% г/г), Сибири (+3,1% г/г) и на юге страны (+3,9% г/г). В европейской части России потребление электроэнергии снизилось: на 0,7% г/г — на Урале, на 2,1% г/г — в северозападном регионе, на 2,2% г/г — на Средней Волге, на 0,7% г/г — в центральной России. ТЭС нарастили производство электроэнергии на 2,4% г/г до 45,5 млн МВт⋅ ч, в то время как ГЭС уменьшили выработку на 17,1% г/г до 14,5 млн МВт⋅ ч.

Мы рассматриваем результаты как несколько негативные для котировок энергокомпаний, поскольку по сравнению с августом выработка электроэнергии уменьшилась, а потребление замедлило рост. Нерегулируемая цена на электроэнергию в европейской части России снизилась на 2,8% г/г в связи со слабым спросом, в то же время в Сибири цены подскочили на 27% г/г на фоне, напротив, высокого спроса и снижения выработки электроэнергии на гидроэлектростанциях.

Тайц Матвей
Синара ИБ

Как мы указывали ранее, существенное снижение выработки в 2К20 будет характерно для большей части тепловых генерирующих компаний вследствие общерыночных причин. Среди таковых: снижение спроса на электроэнергию в стране — во 2К20 спрос на электроэнергию в Единой энергоcистеме (ЕЭС) сократился на 4,7% г/г; значительное увеличение выработки ГЭС вследствие сильного притока воды. Например, выработка ГЭС, входящих в Группу «РусГидро», увеличилась на 34% г/г в 2К20.

Несмотря на ее обусловленность общерыночными причинами, снижение сравнимой («like-for-like») выработки «Интер РАО Россия» и «Мосэнерго» должно оказать негативное влияние на финансовые результаты компаний за 2К20, а также на восприятие этих акций рынком после объявления результатов.

Гончаров Игорь 
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Мы ожидаем, что существенное снижение выработки ОГК-2 во 2 квартале 2020 года будет характерно для большей части тепловых генерирующих компаний вследствие общерыночных причин, в числе которых:

— снижение спроса на электроэнергию в стране: в 2К20 спрос на электроэнергию в Единой энергоcистеме (ЕЭС) сократился на 4,7% г/г;

— значительное увеличение выработки ГЭС из-за сильного притока воды. Например, выработка ГЭС, входящих в группу «РусГидро», увеличилась на 34% г/г в 2К20.

Несмотря на ее обусловленность общерыночными причинами, снижение сравнимой («like-for-like”) выработки Энел Россия и ОГК-2 должно оказать негативное влияние на финансовые результаты компаний за 2К20.

Гончаров Игорь
»Газпромбанк"