Минфин не спешит размещать новые флоатеры, в то время как обеспечение защиты инвестпортфеля от процентного риска остается на повестке дня. Мы отмечаем рост предложения бумаг с переменным купоном от корпоративных и банковских заемщиков.

На последнем по времени мартовском заседании Банк России в четвертый раз подряд принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%. Как сообщила глава ЦБ Э. Набиуллина, на заседании рассматривался и вариант повышения ставки, но решение ее не менять было консенсусным. Сигнал также практически не изменился по сравнению с предыдущим заседанием: «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Г-жа Набиуллина повторила и заявление по итогам февральского заседания: «вероятность повышения ключевой ставки в этом году выше, чем вероятность ее снижения». Прогноз средней ключевой ставки на этот год был подтвержден на уровне 7-9%.


( Читать дальше )

Для настоящего обзора мы подобрали краткосрочные облигации, которые можно использовать в качестве альтернативы банковским вкладам на срок менее года. Преимущество коротких облигаций в низких рыночных рисках и возможности гибкого управления портфелем, при этом долговые бумаги обеспечивают более высокие уровни доходности в сравнении с депозитами.

Депозиты против облигаций. По данным Банка России, средневзвешенная процентная ставка по банковским вкладам на срок менее года в ноябре (более свежих данных нет) составила 5,25%. При этом ставки по ним варьируются в диапазоне 4–6% годовых в зависимости от срока. Сопоставляя эти данные с доходностью наиболее надежного инструмента, а именно коротких ОФЗ, мы видим, что доходность последних в прошлом году была выше в среднем на 200 б. п. В настоящее время Сбербанк предлагает по краткосрочным вкладам 5,4–5,8% годовых, тогда как короткие ОФЗ торгуются с доходностью 7–7,4% годовых, а короткие облигации самого Сбербанка — 8,1–8,3% годовых, что даже с учетом налогов выглядит интереснее депозитов. Стоит, однако, иметь в виду, что облигации, обладая определенными преимуществами, не являются равнозначной заменой банковских вкладов.

( Читать дальше )

НОВАТЭК ищет способы, как обеспечить проектное финансирование завода «Арктик СПГ-2» в условиях, когда большинство участвующих в нем российских банков оказались под новыми санкциями США и ЕС. Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон, по данным “Ъ”, попросил руководство ВЭБ.РФ переуступить его долю в проектном финансировании — €400 млн — Газпромбанку. В компании опасаются, что попадание ВЭБ.РФ под санкции США затруднит привлечение средств на проект в целом. Санкции в отношении ВЭБ.РФ создают риски внесения в SDN-list самого проекта «Арктик СПГ-2», его акционеров и кредиторов, а также остановки выборки оставшихся кредитных средств и возникновения дефолта проекта.

Этот пример показывает нам, как бизнес пытается адаптироваться к «новой реальности». На Газпромбанк санкции теперь крайне маловероятны из-за переходов на оплату газа рублями через него. Соответственно, другие кредиты под крупные проекты также могут переводиться в Газпромбанк. Что касается самого Новатэка и Арктик СПГ-2, то уже в этом году мы ожидаем запуск первой линии Арктик СПГ-2, что позволит нарастить поставки дорогого нынче СПГ в Европу и Азию. Остальные проекты пока заморожены, но мы считаем, что рано или поздно Новатэк сможет обойти существующие ограничения. Мы по-прежнему рекомендуем бумаги Новатэка к покупке.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

ВЭБ.РФ рассматривает возможность продажи 3.15% акций Русала  

Российская государственная корпорация развития ВЭБ.РФ в пятницу сообщила, что рассматривает возможность продажи своей доли в алюминиевой компании, учитывая исключительно благоприятную конъюнктуру цен на алюминий. При этом ВЭБ.РФ не назвала ни сроков, ни потенциального покупателя.

Мы считаем, что указанная доля потенциально может быть продана как на открытом рынке, так и в частном порядке. Сумму сделки в $500 млн нельзя назвать чрезмерной для открытого рынка. Среди потенциальных покупателей мы видим En+, полагая, однако, что для компании было бы логично сначала получить дивиденды от РУСАЛа. Обычно новости, указывающие на потенциальный «навес» акций, негативны для динамики котировок, но, учитывая текущий ажиотаж вокруг цен на алюминий, мы не считаем, что реакция на известия будет обязательно негативной. В конце концов, после сделки free-float увеличится до 19.8%, что повысит ликвидность и потенциально увеличит вес акций в индексе MSCI.

Атон

Новатэк зафрахтовал 14 танкеров ARC7 для Арктик СПГ-2 которые будут построены на ССК Звезда     

Арктик СПГ 2 (совместное предприятие НОВАТЭКа и Совкомфлота) заключила с компанией СМАРТ СПГ долгосрочные договоры фрахтования 14 танкеров ледового класса Arc7. Подписание договоров позволило СМАРТ СПГ заключить со Звездой и группой ВЭБ.РФ соответствующие контракты на строительство и лизинговое финансирование данных судов. Ранее в октябре 2019 были подписаны договоры фрахтования, финансирования и строительства на ССК Звезда пилотного судна-газовоза, сдача которого в эксплуатацию намечена на 2023.

Условия фрахтования аналогичны проекту Ямал СПГ и действуют в течение 30 лет. Схема предусматривает, что ВЭБ.РФ будет судовладельцем до истечения срока аренды. По данным Коммерсанта, общая стоимость судов составит около $5 млрд. Поскольку данная новость соответствует ранее озвученным планам компании, мы считаем ее нейтральной. Ранее стало известно, что НОВАТЭК также получил разрешение на строительство 10 газовозов для проекта Арктик СПГ 2 на зарубежных верфях. При этом НОВАТЭК планирует до 2030 дополнительно разместить на ССК Звезда заказы на строительство еще 15-17 танкеров.

Атон

ВЭБ.РФ и Mail.Ru Group создадут оператора для доступа малого и среднего бизнеса к господдержке 

Госкорпорация ВЭБ.РФ и Mail.Ru Group создали СП, целью которого является разработка электронной платформы, которая поможет малому и среднему бизнесу получать кредиты и поддержку у ряда институтов развития. По данным Коммерсанта, Mail.Ru Group выступает в качестве технологического партнера и получила 60% в СП. На начальном этапе платформа будет предлагать продукты ВЭБ.РФ, ДОМ.РФ, Корпорации СМП и Российского экспортного центра.

Хотя для Mail.Ru Group создание платформы расширит доступ компании к сегменту СМП, мы считаем эту новость нейтральной, поскольку ни сроки реализации проекта, ни размер инвестиций пока не раскрываются.

АТОН