Газпром экспорт не получил платежи за поставки газа в апреле от болгарской компании «Булгаргаз» и польской PGNiG, сообщает компания «Газпром». В связи с этим Газпром экспорт уведомил эти компании о приостановке поставок газа с 27 апреля.

Компании «Булгаргаз» и PGNiG решили не оплачивать российский газ, поставляемый Газпромом, в соответствии с новым правилами, где есть обязательная конвертация платежа из валюты в рубли для недружественных стран.

Мы считаем эту новость слабо негативной для Газпрома, так как компания PGNiG ранее заявляла, что начиная с 2023 г. она прекратит покупку газа у Газпрома напрямую. Поэтому чуть более ранняя приостановка закупок газа не окажет сильного влияния на операционную рентабельность Газпрома в этом году. Ежегодные поставки газа в Болгарию составляли чуть более 2 млрд куб. м газа в год, что соответствует ~1,4% общих экспортных поставок Газпрома.

Корнеев Александр
«Газпромбанк»

Газпром и PGNIG начали судебное разбирательство относительно дивидендов от СП 

Газпром подал иск против PGNiG и своего совместного предприятия (СП) с этой компанией Europol Gaz (в котором Газпрому принадлежит 48.8%), владеющего польским участком газопровода Ямал-Европа. Компания требует признания права на дивиденды и участие в управлении СП.

Это не первое судебное столкновение между PGNIG и Газпромом — на данный момент компании находятся во второй итерации арбитража по контракту на поставки газа. Сумма нераспределенной прибыли, подлежащая распределению на дивиденды, по данным Коммерсанта, составляет $430 млн — на наш взгляд, это не настолько большая сумма, чтобы ухудшить инвестиционную привлекательность Газпрома. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EVITDA 2022П 2.9x.

Атон

Как сообщает агентство ТАСС со ссылкой на данные Федеральной таможенной службы (ФТС), экспортная выручка «Газпрома» в январе-феврале снизилась на 51,3% г/гдо $5,05 млрд. Физические объемы экспорта упали на 24,6% до 32,5 млрд куб м. На фоне относительно сильного экспорта в Турцию в январе 2020 г. (+ 12% г/г) объемы поставок в феврале снизились в два раза, или на 12,5% г/г за 2М20.
           
Поставки газа в Турцию продолжают снижаться, на протяжении последних трех лет демонстрируя печальный тренд на одном из ключевых экспортных рынков «Газпрома» (в 2019 г. экспортные поставки снизились на 35,4% г/г до 15,5 млрд куб. м, оказавшись на самом низком уровне с 2004 г.). Поскольку газовый рынок ЕС сейчас перенасыщен предложением СПГ, а спрос страдает от последствий Covid-19 в условиях рекордно высоких запасов газа после относительно теплой зимы, прогноз на 2020 г. для «Газпрома» выглядит крайне неблагоприятным, если не сказать мрачным.

( Читать дальше )

Газпром проиграл Стокгольмский арбитраж PGNIG      

Вчера, 30 марта, польская государственная нефтегазовая компания PGNiG объявила, что получила благоприятное финальное решение Арбитражного суда в Стокгольме по своему контракту с Газпромом. Контракт был заключен в 1996 году и предусматривал поставки до 10.2 млрд куб м газа в год до 2022 года, но в 2014 году у сторон возникли разногласия по поводу цены. Решение суда предусматривает ретроспективные (с 1 ноября 2014) поправки к расчету формулы контрактной цены для поставок по газопроводу Ямал-Европа. Предварительно PGNiG оценивает сумму переплаты в $1.5 млрд.

Разногласия Газпрома с польской госкомпанией начались еще в 2014 году. Хотя Польша является седьмым по величине покупателем для Газпрома (в 2018 году импорт от Газпрома составил 9.9 млрд куб м). PGNiG уже заявила, что намерена диверсифицировать поставки газа и не планирует продлевать контракт с Газпромом после 2022 года, если ценовые условия не изменятся. Несмотря на то, что суд не встал на сторону Газпрома, что негативно с точки зрения восприятия, компания считает, что пока рано оценивать потенциальные будущие выплаты. С учетом оценок PGNiG, выплата в $1.5 млрд может составить около 7% от прогнозируемой чистой прибыли Газпрома за 2019 год.

Атон

PGNIG уведомила Газпром о своем намерении не продлевать контракт после 2022   

15 ноября крупнейшая польская нефтегазовая компания PGNiG объявила, что не планирует продлевать долгосрочный контракт с Газпромом, срок действия которого истекает в конце 2022 года. Группа также указала, что предприняла шаги для диверсификации своих поставок, в том числе, подписала долгосрочные контракты на поставки СПГ из США и Катара (в 2023 году Польша может получить около 10.2 млрд куб м газа в соответствии с этими соглашениями), а также сотрудничает с Норвегией для строительства трубопровода Baltic Pipe.

PGNIG постепенно сокращала импорт от Газпрома: на 6.4% до 9 млрд куб м в 2018 и на 28% до 4.3 млрд куб м в 1П19. В 2018 на долю Польши пришлось около 5% всего экспорта Газпрома. Намерение Польши не стало неожиданностью, учитывая разногласия сторон, связанные с ценовыми условиями. Напомним, Польша утверждает, что цены по действующему контракту не соответствуют ситуации на европейском энергетическом рынке. Как пишет The Washington Post со ссылкой на министра финансов и развития Польши Ежи Квецинского, будущий импорт газа из России будет зависеть от финансовых условий.

Атон

PGNIG подписала 20-летний контракт на поставку 2 млн СПГ в год с американской компанией, нейтрально для Газпрома 

РБК сообщила вчера, что польская PGNiG и американская Venture Global подписали два обязывающих контракта на 20 лет на общий объем поставок СПГ 20 млн т в год (2.7 млрд куб. м в год). Поставки СПГ будут осуществляться с двух терминалов в Луизиане — Calcasieu Pass LNG, который будет запущен в 2022, и Plaquemines LNG, который будет запущен в 2023. Формула цены привязана к котировкам Henry Hub, включая плату за сжижение. Напомним, что Польша ввела в эксплуатацию свой первый регазификационный терминал в Свиноуйсьце близ Щецина на побережье Балтийского моря, предназначенный для сокращения зависимости от поставок газа из России и диверсификации своих источников энергии. Гендиректор PGNiG Петр Возняк сказал, что этот контракт подразумевает цену примерно на 20-30% ниже по сравнению с поставками с Востока. Ранее в июне PGNiG договорилась с Sempra Energy о поставках 2 млн т СПГ в год также на 20 лет с 2023. Срок действия текущего контракта PGNiG с Газпромом истекает в 2022.

( Читать дальше )

Газпром: PGNIG оспорила решение ЕК по антимонопольному разбирательству 

Различные источники в СМИ сообщают, что польская PGNiG оспорила в Европейском суде решение Еврокомиссии прекратить антимонопольное разбирательство в отношении Газпрома. Это разбирательство было начато в 2012. Газпрому было предъявлено обвинение в злоупотреблении своим монопольным положением в странах Восточной Европы, включая Прибалтику, которое привело к завышению контрактных цен для этих стран. Газпром и ЕК в конечном итоге пришли к соглашению, и расследование было завершено в мае этого года. PGNiG считает, что Газпром не получил справедливого наказания и продолжает искусственно «раздувать» свои цены.

Польша известна как один из самых агрессивных противников Газпрома в Европе, в то же самое время являясь одним из крупнейших покупателей российского трубопроводного газа. Ее недружелюбие хорошо известно, поэтому вряд ли вызовет какую-либо реакцию в акциях Газпрома. Хотя оспаривание решения ЕК по антимонопольному разбирательству в будущем создает определенные риски для Газпрома, апелляция займет некоторое время, а ее исход не ясен. Тем не менее мы считаем эту новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома.

АТОН

Газпром: суд Стокгольма не поддержал требование PGNIG о снижении цены на газ     

Ведомости и Коммерсант, со ссылкой на Газпром, пишут, что стокгольмский суд поддержал российского производителя газа и отказал польской PGNiG в требовании по снижению цены на газ и предложении привязать ее к спотовым ценам на хабах. Тем не менее суд признал право PGNiG требовать пересмотра контрактной цены. Напомним, что 26-летний контракт между Газпромом и PGNiG, действительный до 2022 года, предполагает, что последняя будет покупать 8.7 млрд куб м газа в год у Газпрома по принципу «бери или плати».

НЕЙТРАЛЬНО для Газпрома, на наш взгляд, поскольку никакого изменения цены не произошло. Контракт с Польшей важен для российского производителя газа, поскольку в 2018 году он планирует увеличить экспорт газа в страны дальнего зарубежья до более чем 200 млрд куб м. В свою очередь, Польша стремится снизить зависимость от Газпрома и рассматривает альтернативные варианты поставок (например, американский СПГ и норвежский трубопроводный газ), тем самым пытаясь укрепить свои позиции в переговорах с Газпромом на тот момент, когда контракт необходимо будет пересмотреть или продлить. Тем не менее мы считаем, что PGNiG и Газпрому придется разработать компромиссный подход к ценообразованию в случае продления контракта, учитывая, что в газовых контрактах стала чаще использоваться привязка к ценам на хабах, а не к ценам на нефть.

АТОН