НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, поскольку замедление добычи газа г/г и рост темпов роста продаж СПГ относительно 2К19 в основном объясняется графиком запуска ЯСПГ. Тем не менее мы продолжим фокусироваться на динамике продаж СПГ Новатэка до конца 2019, т.к. это должно дать понимание того, на каких условиях будут продаваться избыточные объемы ЯСПГ (работает на 110% проектной мощности), и в какой степени на них повлияют (и повлияют ли вообще) санкции США в отношении COSCO — важного поставщика танкеров Arc-7 для ЯСПГ. Мы считаем, что проект АСПГ-2 Новатэка в основном учтен в котировках (что объясняет высокий мультипликатор EV/EBITDA 2019П 12.6x), и не видим существенных катализаторов для Новатэка до обновлений по дивидендной политике и стратегии (ожидаются в 2020 и 2020-21 соответственно).Атон
Если санкции распространятся на танкеры, то возникнут проблемы с их обслуживание в портах, что ограничит возможности НОВАТЭКа отгружать СПГ на них. В тоже время, китайский акционер, скорее всего, попытается вывести компанию-судовладельца из под контроля, попавшего под санкции Cosco Dalian. Если это не удастся и танкеры попадут под санкции, то единственной возможностью работы на них станут расчеты вне доллара США. Мы считаем, что данная ситуация может оказывать давление на акции НОВАТЭКа.Промсвязьбанк
Поставки с проекта Ямал СПГ планируется осуществлять при помощи 15 танкеров Arc7, 13 из них уже построены. Технически, санкции могут затронуть шесть танкеров (четыре танкера, поставленных СП 50:50 China LNG/Teekay, плюс два танкера Arc7, которые должны быть построены этой компанией). Хотя степень влияния санкций на газовозы сейчас не полностью определена, а ограничения OFAC не должны оказать влияния на поставки СПГ, как уверяет Новатэк, все же новость может быть воспринята инвесторами несколько негативно. Тем не менее мы не ожидаем, что санкции существенно помешают поставкам ЯСПГ Новатэка, особенно с учетом того, что танкеры, как ожидается, будут курсировать на российской территории между портом Сабетта и Мурманском. Что касается АСПГ-2, то 17 танкеров Arc7 будут построены СП Новатэк-Совкомфлот, что обеспечивает определенную защиту от потенциального воздействия санкций.Атон