Сильные результаты за 2016 по МСФО и обнадеживающий прогноз на 2017. В 4К16 банк заработал 3,7 млрд руб. чистой прибыли, намного выше консенсус-прогноза (2,7 млрд руб.) и на 37% выше результатов за 3К16. Аннуализированный показатель RoE оказался выдающимся, составив 51,4% (20,5% за 3К16). Основным сюрпризом стала стоимость риска, которая неожиданно упала до 5,0% против прогнозного показателя в 8,8%. Чистая прибыль компании за 2016 достигла 11 млрд руб. (RoE 42,5%) против ранее прогнозируемых банком 9-10 млрд руб.

Нас сильно впечатлило, что банк повысил свой прогноз чистой прибыли на 2017 год с изначально амбициозного показателя в 13-14 млрд руб. до не менее 14 млрд руб. (RoE 45+%). Основным драйвером роста должны стать новые продукты: обслуживание малого и среднего бизнеса, дебетовые карты, страхование, а также снижение стоимости фондирования. Банк прогнозирует, что стоимость риска составит 9-10% против 7,6% в 2016, но мы считаем, что она может оказаться опять ниже прогноза, как в прошлом году, и еще больше увеличит размер чистой прибыли. Чистый кредитный портфель банка должен вырасти как минимум на 20% (против 25,4% за 2016), что выглядит также очень сильным прогнозом.

( Читать дальше )

ВЛАДЕЛЬЦЫ БАНКОМАТОВ МОГУТ НАЧАТЬ БРАТЬ КОМИССИЮ С ДЕРЖАТЕЛЕЙ КАРТ

Как сообщают Ведомости, Visa разрешила банкам-партнерам брать комиссию с клиентов за снятие наличных в банкоматах. Mastercard позднее может ввести такую же комиссию. До ввода новых правил платежные системы Visa и Mastercard запрещали банкам, которые владели банкоматами, брать комиссию за снятие наличных, комиссию могли брать только банки, выпускающие кредитные карты. Новые комиссии могут составить до 0,5-1%.

Новость негативна с точки зрения восприятия для TCS Group, у которых нет собственных отделений и банкоматов, и которая использует банкоматы партнеров. Банк сотрудничает Mastercard, которая пока не ввела комиссий, поэтому сложно сказать, как новые правила повлияют на банк, если вообще повлияют. Хотя это может оказать негативное влияние на затраты в перспективе, оно не будут слишком существенным, и наши прогнозы по финансовым показателям остаются неизменными. Акции Банка остаются нашим фаворитом в финансовом секторе.

АТОН

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО: существенно выше ожиданий

ROAE достиг 51%. Вчера Тинькофф Банк опубликовал отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Чистая прибыль превысила наш и рыночный прогнозы на 31% и 37% соответственно, при этом ROAE составил 51% против ожидавшихся нами 40%. Маржа оказалась на 1 п.п. выше нашего прогноза, увеличившись на 70 б.п. за квартал в первую очередь за счет удешевления депозитов. Кроме того, банку удалось компенсировать снижение эффективной доходности по кредитным картам другими продуктами. Чистые комиссии значительно превзошли ожидания: прирост составил 70% за квартал. При этом основной причиной сильного превышения финансового результата над прогнозом стали низкие отчисления в резервы. Стоимость риска составила рекордно низкие 4,3% квартал (мы и рынок ожидали более 8%; менеджмент объяснил продемонстрированный уровень абнормально сильной сезонностью), а год банк закончил с показателем, равным 7,6% против 8,5 — 9,5%, прогнозировавшихся менеджментом. При этом просрочка в абсолютном выражении продолжила расти, а доля 90-дневной просрочки снизилась всего на 20 б.п. за квартал; коэффициент покрытия немного упал: до 142% со 148% в 3 кв. 2016 г.

( Читать дальше )

Завтра Тинькофф Банк опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы не ждем, что чистая прибыль существенно изменится относительно прошлого квартала, и ROAE может составить около 40% (против 43% в 3 кв.). Кредитный портфель, согласно нашим расчетам, прибавит 4% за квартал, а маржа снизится примерно на 30 б.п. до 25,5%. В результате чистый процентный доход также может увеличиться на 4% квартал к кварталу. В 3 кв. банк реклассифицировал страховые комиссии и комиссии за SMS-оповещения, и комиссионный доход в 4 кв., как и в предыдущем, предположительно, составит около 10% от суммарного операционного дохода.

             

Ожидаем стоимость риска за весь год по нижней границе прогноза менеджмента. Мы оцениваем стоимость риска в 8,2%, то есть примерно на уровне 3 кв., а по итогам года банк, таким образом, может показать значение, равное 8,6%, почти по нижней границе прогноза руководства (8,5; 9,5%). Коэффициент Расходы/Доходы, как мы ожидаем, вырастет до 43% в 4 кв., а за полный 2016 г. он увеличится на 3,5 п.п. до 42,6% банк инвестировал в развитие финансового супермаркета и наращивал расходы на привлечение клиентов.

         

( Читать дальше )

Карты продолжают расти быстрее сектора. Тинькофф Банк вчера опубликовал финансовую отчетность за январь по РСБУ. Розничные кредиты прибавили 3,1% за месяц (самый быстрый рост с октября 2015 г.), а год к году – 17%, практически на уровне декабря. Чистые кредиты увеличились на 24% относительно значения годичной давности. Карточный портфель вырос на 2,6% месяц к месяцу, вдвое опередив сектор (плюс 1,2% за месяц, или 0,9% без учета Сбербанка).
         
Сезонный спад в депозитах более выражен, чем обычно. Депозиты, напротив, сократились, впервые с декабря 2014 г.; снижение составило 4,2% месяц к месяцу, а рост год к году замедлился до 28% с 34% в декабре. Сезонный спад в январе характерен для всего сектора, но Тинькофф показал более существенное снижение (вклады по сектору в целом за месяц сократились на 0,8%, или на 0,6% за вычетом переоценки). Впрочем, до этого банк демонстрировал опережающую динамику по сравнению с отраслевыми показателями. За январь банк, согласно российским стандартам бухучета, заработал 1,7 млрд руб., что означает двукратный рост год к году, кроме того, этот результат превосходит месячные показатели прошлого года. Менеджмент приводит в качестве факторов роста увеличение чистого процентного дохода

( Читать дальше )

TCS GROUP ОТМЕНИЛА SPO

Interfax со ссылкой на неназванные источники сообщил, что TCS Group отменила свои планы по размещению акций на сумму $60-70 млн в рамках SPO.

Учитывая, что официального объявления о SPO не было, только слухи, банк никак не комментирует эту новость. В любом случае новость является позитивной, поскольку она снимает риск навеса акций. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям банка.

             АТОН

Тинькофф официально прокомментировал новый проект ЦБ

Банк не меняет свои прогнозы на год.

Влияние на достаточность капитала в 2017 г. может составить около 1 п.п. В связи с публикацией нового, более строгого проекта поправок к инструкции 139-И, предполагающих более высокие коэффициенты риска для необеспеченных кредитов с высокой полной стоимостью (мы уже писали об этом – см. Russian Informer от 6 февраля), Тинькофф Банк выпустил официальный комментарий. В нем указывается, что проект еще может быть изменен по итогам обсуждения банковским сообществом и ЦБ, но в общем случае Тинькофф видит возможное влияние не только на частные банки, но и на восстановление потребительского кредитования в целом в системе. В то же время, даже если проект будет принят в текущем виде, то есть с увеличением коэффициента для кредитов с ПСК 30–35% в три раза, эффект будет сильно распределен во времени, а в 2017 г. показатель Н1 банка может потерять около 1 п.п.

( Читать дальше )

Декабрьские результаты по РСБУ: трехкратный рост прибыли за год

Сезонно слабый декабрь для кредитования... Тинькофф Банк обнародовал финансовую отчетность по РСБУ за декабрь и весь прошедший год. Розничные кредиты остались примерно на уровне ноября, а их рост год к году составил порядка 17% – самый высокий показатель в 2016 г. Чистые кредиты увеличились на 25% год к году. Слабая месячная динамика в декабре является характерной для банка с преимущественно карточным кредитным портфелем. Для сравнения, в декабре 2015 г. портфель сократился на 2%, как и в декабре 2014 г.

…и сезонно сильный для вкладов. Депозиты, напротив, показали сезонный скачок в декабре, увеличившись на 5,6% месяц к месяцу. Однако темпы их роста год к году замедлились с 44% в ноябре до 34%. Отношение чистых кредитов к депозитам выросло на 1 п.п. относительно предыдущего месяца до 87%, за год оно уменьшилось с 89% до 82%.
         

( Читать дальше )

TCS GROUP МОЖЕТ ПРОВЕСТИ SPO (ДО 4%) В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ

По данным Bloomberg и Reuters размер SPO может составить 60-70 млн долл., что означает, что компания может предложить до 4% акционерного капитала.

Это будет не первичное, а вторичное размещение. Продавец не раскрывается, однако текущими акционерами банка являются Goldman Sachs (2,2%), Horizon Capital (1,44%) и Baring Vostok (~3%). Любой из них может продать свою долю. Мы также не исключаем, что в размещении может принять участие Олег Тиньков. Банк не дает никаких комментариев относительно размещения на данный момент. Акции компании, несомненно, будут под давлением какое-то время, по крайней мере, до того, как будут официально объявлены параметры SPO, если оно состоится. Тем не менее мы считаем коррекцию в акциях привлекательной возможностью для покупки.

          АТОН

Ноябрьские результаты по РСБУ: по-прежнему высокие темпы роста год к году 

Портфель розничных кредитов вновь заметно опережает отрасль по темпам роста. Тинькофф Банк обнародовал финансовую отчетность за ноябрь по РСБУ. Объем розничных кредитов увеличился на 1,3% месяц к месяцу, а год к году – на 14,4%, что лучше, чем в октябре, но хуже показателей предыдущих шести месяцев. За счет кредитных карт банк опять (после октябрьского результата почти на уровне сектора) стал опережать отраслевой розничный портфель по темпам роста (плюс 0,4% в ноябре). Чистые кредиты прибавили 24% год к году.

Опережающая динамика депозитов сохраняется. Депозиты Тинькофф Банка увеличились в ноябре на 1,5% месяц к месяцу, а темпы роста год к году замедлились до 44% с 47% в октябре. С начала года банк нарастил депозиты на 27% (в секторе объем розничных депозитов увеличился примерно на 2% в номинальном выражении), а кредиты – на 17% (плюс 1% по отрасли). Отношение чистых кредитов к депозитам выросло на 1 п.п. относительно предыдущего месяца до 87%.

( Читать дальше )