Пришёл сезон отчётности за 2-й квартал 2021 «послевоенного» года. Из моего портфеля отчиталось уже 12 компаний, и в основном это банки.
EPS — Earnings Per Share — метрика, демонстрирующая, сколько денег за 3 месяца компания заработала на каждую вашу акцию.
Для меня не стало неожиданностью, что все компании показывают цифры больше, чем от них ожидали прогнозисты. Так, Голдманы, Сити и Велс Фарго заработали чуть ли не в 1,5 раза больше ожиданий.
Р/Е здесь — отношение текущих цен (уже после отчётности, т.е. рынок уже переоценил компании с учётом новых циферок) к прибыли за период 01.04.2021-30.06.2021 в годовом выражении.
Банки всегда имеют низкий Р/Е. Но сравнивая с тем, что было в 2018 или 2019, я не вижу никакой разницы в оценке компаний.
Меня всегда удивляют «свидетели пузыря», которые берут сегодняшние цены и делят их на древние прибыли за 2020 год.
Если брать совокупность 12 компаний, взвесив их по капитализации, то получится Р/Е = 17. Продолжаю вести наблюдение.
tl;dr: рядовым инвесторам (коими мы с вами являемся) не нужно овладевать магией анализа отчётности компаний для того чтобы покупать акции компаний (и тем более — индексные фонды) — что бы вам там ни говорили на очередном платном курсе по инвестициям.
---
Я хотел написать большой и сложный пост о том, как читать отчёты компаний: предполагалось описать, на что я обращаю внимание, описать все вот эти сложные EBITDA, активы и обязательства, где посмотреть зарплату сотрудников Яндекса и затраты на аренду и обслуживание недвижимости Сбера… Описал было, как отличается специфика отчетов технологических гигантов типа Microsoft от промышленных гигантов типа Норникеля. В какой-то момент расстроился, что заново изобретаю велосипед, придуманный Бенджамином Грэмом, а потом воодушевился, поняв, что моя версия выглядит как актуализация: ведь «Разумный инвестор» не обновлялся с 1976 года, а мир в 2021 году немного другой! Хотел сделать большой блок о том, как самому при помощи Excel отслеживать динамику денежных потоков… А потом всё стёр!
Вы можете сказать: «зачем, ведь там наверняка было что-то сложно-интересное!» Да, пожалуй было. Но это было бы лицемерием с моей стороны — пилить посты, которые будто бы о важном, но на самом деле нет. Я прочитал и частично изучил без малого 105 отчётов от 49 разных компаний — квартальных и годовых. По большинству из них вы можете даже найти пруфы — я выкладывал разборы на YouTube и в Telegram.
🔎 Сегмент «Поиск и портал»
Количество поисковых запросов в России +13% за год;
Выручка стагнирует (+2% г/г), обвинили ковид;
Это главный бизнес Яндекса, дающий 60% выручки, но зависимость от него снижается (было 70% годом ранее, 95% в 2017 г.);
Это дико прибыльная штука: маржинальность — 53%;
Выручка в абсолютных цифрах: 31,78 млрд ₽ за квартал.
🚕 Сегмент «Такси»
Сюда входит Я.Go, Uber в России, Еда, Лавка, Драйв;
Такси работает в 17 странах помимо России;
Выручка сегмента выросла на +58%, если сравнивать с 3 кв. 2019;
Такси и Фудтех — прибыльные уже 2 года (прибыль в 3 кв. 2020 = 1,67 млрд ₽);
Каршеринг Драйв впервые стал прибыльным за всё время существования;
Россияне накатали в каршеринге на 6 млрд ₽ с начала года;
Россияне накатали в такси и наели в Еде и Лавке на 39,7 млрд ₽ с начала года;
Количество поездок в Такси выросло на 24% за год;
Количество дарксторов Лавки достигло 234 штук;
Жаль, но отдельных цифр по Фудтеху так и нет (объединены с Такси).
02:35 — Tesla
09:50 — Секрет Теслы: как удалось показать прибыль в плохом квартале?
20:33 — Microsoft
21:49 — O GAAP и non-GAAP — что это и почему это указывается в отчётах?
28:53 — Сегменты Microsoft
39:10 — Комменты
46:45 — Критерии включения в S&P500, оценка возможного веса в индекса для Tesla