Принято благодарить за развитие капитализма протестанство (с лёгкой руки Макса Вебера)

А вы знали, что протестанты изначально были абсолютистами? Ситуация развернулась из-за того, что эталоном абсолютизма стали французские короли-католики, а в рядах протестантов стало больше продолжателей схоластики (из которой и вырос либерализм), зревшей в католической церкви

Неверная (трудовая) теория ценности Адама Смита, которая стала необходимым звеном для появления марксизма, была им принята под влиянием протестанта Дэвида Юма. Хотя правильная (субъективная) была уже известна благодаря схоластам. То есть, Адам Смит не ошибался, а намеренно проигнорировал достижения предыдущих теоретиков.

Опять же, денежная теория задолго до АЭШ была прекрасно изложена Кантильоном, местами продолжена Тюрго, но про неё забыли, вспомнили уже основоположники АЭШ

Так что теория Макса Вебера абсолютно ошибочна. В реальности промышленная революция произошла в Британии, а не во Франции не из-за разниости религии, а из-за слабости британского государства. И там, и там вводились драконовские меркантилистские законы, просто в Британии на них клали с прибором.

( Читать дальше )

Более высокие инфляционные ожидания и снижение риска рецессии делают снижение процентных ставок, заложенное в цену Федеральной резервной системы, более уязвимым, чем в Великобритании или Европе. В настоящее время рынок видит одинаковый объем снижения ставок в 2024 году для США, Великобритании и еврозоны: ~80 б.п. для ФРС и BOE и чуть более 90 б.п. для ЕЦБ. США в большей степени подвержены влиянию растущей инфляции, что начинает отражаться на ожиданиях рынка. Рынок фиксирования ИПЦ начал повышать свои оценки ожидаемого уровня инфляции в течение следующих 12 месяцев после длительного периода их снижения. Мы можем взять полугодовое изменение суммы фиксингов на следующие 12 месяцев и сравнить его по регионам, чтобы получить представление о том, как меняются инфляционные ожидания. Как видно из приведенного ниже графика, в США инфляционные ожидания повышаются сильнее, чем в Великобритании и Европе.
Это происходит, когда риски рецессии в США продолжают снижаться. Только что был опубликован индекс деловой активности в производственном секторе ФРС Далласа за март, который оказался слабее, чем ожидалось.

( Читать дальше )

В связи с тем, что срок действия программы ФРС по спасению банков истек, 12-месячные срочные кредиты начинают погашаться, и на прошлой неделе фонд сократился более чем на $17,2 млрд...
Фонды денежного рынка продемонстрировали большой отток средств в размере почти 62 млрд долларов, что, как нам кажется, связано с проблемами ликвидности в налоговый период, но в этом году еще рано...

( Читать дальше )

В начале недели один из юристов, специализирующихся на предоставлении консультационных услуг кредиторам и обслуживающим компаниям коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS) в США, сообщил нам, что офисный сегмент рынка коммерческой недвижимости в первом квартале был на удивление спокойным, несмотря на бесчисленные заголовки новостей о башнях, выставляемых на рынок с большими скидками. Причина такого спокойствия на рынке CRE может быть объяснена в заметке Виная Вишванатана из Goldman Sachs, опубликованной во вторник.
Вишванатан объяснил, что общая сумма непогашенных коммерческих ипотечных кредитов, срок погашения которых наступает к концу года, выросла с 658 миллиардов долларов в начале прошлого года до 929 миллиардов долларов в середине марта.

( Читать дальше )

Рынок ставок в США снова находится на пороге ожидания того, что ставки достигнут пика на более высоком уровне, чем Федеральная резервная система. Если центральный банк не повысит свои прогнозы на следующей неделе, рынок может взять инициативу в свои руки и предложить более высокие ставки. Трейдеры на протяжении большей части этого цикла неизменно придерживались мнения, что повышение ставок ФРС в конечном итоге должно обернуться быстрым снижением, чтобы стабилизировать экономику. Лишь в нескольких, довольно коротких случаях ценообразование опережало ФРС, и ожидалось, что ставки достигнут пика на более высоком уровне, чем прогнозирует центральный банк. Возможно, мы стучимся в дверь еще одного такого эпизода. Ожидаемая пиковая ставка, определяемая по фьючерсам на федеральные фонды, практически идентична пиковой ставке, ожидаемой самой ФРС, исходя из точечных прогнозов FOMC. На графике ниже показаны предыдущие случаи, когда цены превышали прогнозы ФРС.
Можно выделить четыре отдельных эпизода, каждый из которых был вызван распродажей на рынках ставок, а не снижением точки.

( Читать дальше )

Цены на нефть достигли нового четырехмесячного максимума на фоне того, что макроэкономические данные из Китая оказались выше ожиданий, Ирак заявил о сокращении экспорта нефти в ближайшие месяцы, чтобы поглотить избыток предложения в январе и феврале, а украинские атаки на российские НПЗ усилили геополитические риски и сократили объем дистиллированной продукции, производимой в России. В результате WTI за ночь преодолела отметку $82, достигнув пятимесячного максимума, а Brent пробила уровень $86, который казался немыслимым в конце декабря, когда цена находилась в районе низких $70.
Что касается катализаторов, то данные по деловой активности в Китае за январь-февраль оказались выше ожиданий рынка. Рост промышленного производства в январе-феврале увеличился вопреки ожиданиям рынка о замедлении, так как рост компьютерной промышленности и черной металлургии более чем компенсировал снижение темпов роста автомобильной промышленности и производства электрооборудования.

( Читать дальше )

Сразу скажу, рассматриваем абсолютно абстрактную ситуацию, государство А воюет с государством Б, кто прав, кто виноват — вопрос отдельный, тут не рассматривающийся. На всё смотрим с чисто утилитарной точки зрения.

Начнём с того, что война делает население обеих стран беднее, вне зависимости от того, кто победит. Это очевидно более-менее для всех, потому каждому из государств неоходимо заинтересовать население своих стран в скорейшей победе. Повторю, это не о том, что население страны А, победив, станет богаче, а к тому, что, победив, оно прекратит войну, и перестанет беднеть. Налоги — грабёж. Всем понятно, что после войны вы их не снизите, потому это как раз очень демотивирующий фактор.

Налоги изымают ресурсы из экономики и переводят их в реализацию государственных хотелок. Понятно, что война (почему она делает всех беднее) вместо использования факторов производства с целью производства благ потребления использует их с целью производства того, что эти блага уничтожает. Но никакого общего смысла это не меняет.

( Читать дальше )

Авиакомпания Southwest Airlines опубликовала новое заявление, в котором предупредила, что ей придется сократить свои мощности и пересмотреть финансовые прогнозы. Авиакомпания объясняет эти корректировки сокращением поставок самолетов Boeing 737 Max в этом году на фоне продолжающихся регуляторных и уголовных расследований в отношении производителя самолетов. Эта новость появилась перед выступлением главного исполнительного директора Боба Джордана на конференции JP Morgan Industrials Conference в 10:00 по восточному времени. «В связи с этим, а также в свете дальнейшего запланированного сокращения мощностей во второй половине 2024 года, о котором речь пойдет ниже, компания приостановила набор персонала для нескольких рабочих групп, включая пилотов и бортпроводников, и теперь намерена завершить год со снижением численности персонала по сравнению с предыдущим годом, когда ожидалось, что численность персонала не изменится по сравнению с предыдущим годом», — говорится в сообщении.

Boeing сообщил авиакомпании, базирующейся в Далласе, что в этом году ожидается поставка только 46 моделей Max по сравнению с 79: «Компания Boeing сообщила, что в 2024 году ожидается поставка 46 самолетов 737-8 (»-8"), что меньше предыдущего прогноза компании в 79 самолетов 737 MAX, который включал 58 самолетов "-8".

( Читать дальше )