​​🍂Покрытые осенней пожухлой травой и льдом военные укрепления, потеряли свой устрашающий вид. Проезжая мимо них невольно вспоминаешь события прошлого года. Мозг здорового человека устроен таким образом, чтобы приглушать болезненные воспоминания и стрессовые ситуации. 

Оставшиеся в живых после кризиса 2008 года инвесторы, уже с трудом могут вспомнить тот страх и ужас кровавой бойни на фондовых рынках. Да что уж там 2008 год, события февраля 2022 года потихоньку стираются из памяти инвесторов, заставляя с остервенением скупать активы на бирже. 

Ну а мы с вами будем чуть вреднее, намертво закрепив в памяти все вышеуказанные события. Моей задачей уже много лет остается одно — делиться с вами аналитикой, своими разборами отчетов компаний и их фундаментальным анализом. Именно это позволит вам лучше разбираться в рынке и правильно управлять своими портфелями. 

А что нам принесла прошедшая неделя? 

Индекс Мосбиржи, в отсутствии новых драйверов роста, продолжил коррекционное движения, закрывшись в минус 2,4% за неделю. Помогают ему в этом охлаждение цен на нефть на 14% за две последние недели, и 10-ти процентная коррекция доллара за тот же период.

По данным Data Insight, доля электронной торговли от совокупного рынка ритейла может практически удвоиться к 2027 году и достигнуть рубежа 15 трлн рублей. Пандемия Covid-19 стала отличным драйвером цифровизации экономики и причиной изменения модели покупок населением. Сегодня разберем одного из лидеров отрасли. 

Итак, выручка Ozon за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 62% до 296,4 млрд рублей. Выручка от оказания услуг удвоилась до 179,4 млрд рублей, а вот продажи товаров показали куда более слабую динамику, всего +24% и 117 млрд. По операционным метрикам заметно продолжение активной экспансии компании. Только количество заказов выросло на 120% до 639,1 млн.

По остальным метрикам тоже все в порядке. Растет частотность заказов на одного активного покупателя, количество этих самых покупателей (+30%), рекламная выручка (+199%) и доля маркетплейса в GMV, которая составила 82,1%. Однако по финансовым показателям мы по-прежнему в отрицательной зоне. 

Скорректированная EBITDA — минус 3,9 млрд рублей, что обусловлено увеличение инвестиций в логистику и маркетинг.

По данным Банка России, объем введенных в эксплуатацию многоквартирных домов вырос за 9 месяцев 2023 года на 6%. Застройщики форсируют запуск новых проектов, что и не удивительно на фоне сохраняющихся льготных программ, и в целом позитивной конъюнктуры. Уверенно можно прогнозировать очередной рекорд по выданным ипотечным займам в 2023 году. Та же консалтинговая компания Frank RG указывает на рекордные 7,9 трлн рублей.

Переходя от общего к частному, я снова выделю Самолет, как одного из самых быстрорастущих девелоперов, чьи результаты не раз нас радовали. Мы с вами разбирали отчет компании за 3 квартал, отметив сохраняющуюся динамику продаж первичной недвижимости (+63%) и чистой прибыли (+41%). Также акцентировали внимание на синергетическом эффекте от покупки ГК МИЦ.

А вот и еще одна позитивная новость, которую я ждал последние пару месяцев👇

Индексный комитет Московской биржи еще в августе внес акции Самолета в лист ожидания на включение в базу расчета индекса Мосбиржи и индекса РТС. И вот уже 22 декабря это произойдет. 

В ходе конференции ЦБ «Фокус на клиента», Эльвира Набиуллина заявила о возвращении банковского сектора в форму и призвала банки думать о развитии. При этом прибыль сектора за 2023 год может вырасти до 3 трлн рублей, отражая позитивный тренд. Именно поэтому у меня на столе лежит отчет за 9 месяцев 2023 году Совкомбанка, который может выйти на IPO уже в ближайшее время. 

Итак, чистые процентные доходы Совкомбанка («Современный коммерческий банк», если что) за отчетный период составили 104 млрд рублей, что выше чем за весь 2022 год. Некорректно сравнивать с кризисным годом, скажите вы? Но и по сравнению 9 месяцами докризисного 2021 года мы видим рост примерно на 25%.

Отличных результатов банку удалось достичь на фоне роста корпоративного и розничного кредитных портфелей на 22% и 26% соответственно. Также важный вклад внесло сокращение расходов на резервы под кредитные убытки. Правда сократились чистые комиссионные доходы, но они с лихвой перекрылись прибылью от других направлений. 

Российский фондовый рынок продолжает находиться под давлением крепкого рубля. Нефтяники снижаются в пределах 1% и находятся в ожидании сегодняшнего саммита ОПЕК+, где крупнейшие мировые производители углеводородов должны согласовать квоты на добычу. Саудовская Аравия готова рискнуть сокращением своей доли на мировом рынке ради роста нефтяных цен, однако Эр-Рияд не хочет в одиночку сокращать производство и призывает своих коллег последовать его примеру, а здесь не все так гладко, поскольку ОАЭ выступает против подобной инициативы. Международное энергетическое агентство уже пророчит падение цен на нефть на 15%, если страны ОПЕК+ не смогут прийти к компромиссу. 

Четвертый день подряд растут цены на золото, однако в секторе золотодобытчиков мы наблюдаем спрос только лишь на акции ЮГК, который на прошлой неделе провел IPO. Polymetal по-прежнему демонстрирует американские горки, Селигдар представил неплохую квартальную отчетность, однако по мультипликаторам он стоит дороже Полюса, хотя имеет более низкую рентабельность бизнеса, а от самого Полюса рынок ждет отчётности.

Пока инвесторы, воодушевленные вчерашними новостями о том, что АФК Система «спускает» вниз 7,7 млрд рублей в виде займа Сегеже вспоминают об общей сумме долга лесопромышленника в 126 ярдов, до меня долетела еще одна новость – Инарктика уточнила параметры SPO и планирует разместить акции по нижней границе ценового диапазона на уровне 900 рублей. Книга заявок закрывается сегодня в 18.30. 

Впереди декабрь, который традиционно является самым прибыльным месяцем для производителей аквакультурного лосося, поскольку наблюдается повышенный спрос на красную рыбу из-за новогодних праздников и корпоративов. Рост продуктовой инфляции также играет на руку компании.

Рад, что размещение Инарктики пройдёт по нижней границе ценового диапазона. Напомню, что на прошлой неделе ЮГК провел IPO по нижней границе и все инвесторы, которые зашли в книгу смогли заработать.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

При оценке компаний инвестор должен учитывать ряд метрик. К примеру, одной из ключевых для производственных компаний, является их операционный отчет, который дает нам возможность оценить объемы продаж продукции в натуральном выражении. Для IT компаний нам жизненно необходим финансовый отчет, дающий ключевые данные по расходной части и прибыли.

Как же я был удивлен, когда не увидел ни единого упоминания прибыли или EBITDA в отчете за 9 месяцев 2023 года недавно редомицилированного VK Group. Компания не удосужилась раскрыть данные по рентабельности, что в свою очередь полностью лишает нас возможности оценить перспективы бизнеса. А что нам доступно?

Итак, выручка VK за отчетный период выросла на 37% до 90,3 млрд рублей. Это не удивительно, ведь рост доходов от онлайн-рекламы напрямую зависит от ухода зарубежных конкурентов с отечественного рынка. Сегмент «Социальных сетей и контентных сервисов» занимает долю в 79% от общих доходов и вырос на 39%.

Средняя месячная аудитория (MAU) выросла на 11% до 83,7 млн пользователей. Выручка того же Вконтакте увеличилась на 22%. Особое внимание компания уделяет сервису VK Видео, который может служить заменой YouTube в будущем. По крайней мере сама компания верит в это. Среднесуточное количество просмотров сервиса достигла 1,8 млрд в 3 квартале.

Друзья, в сети появилось много рецензий на книгу генерального директора компании Мосгорломбард Алексея Лазутина «Деньги — вперёд! Всё о ломбардах и о том, как на них зарабатывать». Это заставило меня обратить внимание на книгу, а основными тезисами я решил поделиться с вами. Тем более у инвесторов мало понимания о функционировании данной отрасли, и многим может быть интересно. 

Ломбарды – один из старейших финансовых институтов в мире. Многие нации давали деньги в долг под проценты, но в XII веке больше всех в этом деле преуспели выходцы из Ломбардии, области на севере Италии. Их стали называть ломбардцами, и они не вызывали чувства острой враждебности, как ростовщики, поскольку не задирали до небес кредитные ставки. Ломбарды являлись палочкой-выручалочкой для широкого круга людей, у которых были временные проблемы с наличностью.

Ломбарды предоставляют займы абсолютно для любых групп населения, независимо от дохода, статуса и кредитной истории. В этом их социальная миссия. Никакой другой финансовый институт не может быть на столько доступным для всех.

Неделя на российском рынке началась бодро. Информационное поле взбудоражили новости о банкротстве СПБ Биржи. Представители площадки сразу же опровергли данную информацию и назвали положение своего бизнеса устойчивым. “Нет дыма без огня”, — первое, что приходит на ум в текущей ситуации. Навряд ли менеджмент биржи может сказать что-то другое, кроме как “положение бизнеса устойчиво”. На деле же петербуржцы переживают крайне тяжелые времена после попадания под американские санкции. 

Экстремальная волатильность наблюдается в бумагах Polymetal. На прошлой неделе котировки снизились с 570 до 400 руб., сегодня падение выкупают (+17,3%). Компания находится в процессе реорганизации. Из-за санкций бизнес не имеет возможность выплачивать дивиденды держателям в России, однако это ограничение планировалось обойти через казахстанскую биржу. 

На горизонте маячит обмен российских бумаг на казахские. В соседней стране котировки Poly находятся на уровне 340 рублей, что существенно ниже котировок на Московской бирже. Однако в компании пока заверяют, что конвертация будет добровольной. С другой стороны, возникает логичный вопрос, если в Казахстане будут доступны дивиденды, а в России нет, то зачем переплачивать более 25% за бездивидендные бумаги? 

Недавно мы с вами разобрали операционный отчет компании за 9 месяцев 2023 года, выявив ряд существенных преимуществ новой бизнес-модели. На прошлой неделе стало известно о планируемом SPO, параметры которого мы как раз и обсудим сегодня.

Итак, Инарктика готовит предложение пакета обыкновенных акций в размере 3,3 млн штук, увеличив тем самым free float до 18% с текущих 14%. Сразу скажу, что любое увеличение акций в свободном обращении — позитивно для котировок и дает бо́льшему количеству частных инвесторов приобрести свою долю.

Продающими акционерами выступает АО «ИГС Инвест» и ООО «Инарктика Северо-Запад» со своим квазиказначейским пакетом. Деньги от продажи акций последнего пойдут на поддержание операционной деятельности компании. Ценовой диапазон размещения находится в вилке от 900,0 до 968,5 руб. за одну акцию, что предполагает сразу и дисконт и премию к текущей цене. Книга заявок открыта до 29 ноября.

При этом, Инарктика предлагает участникам опцион на приобретение через 6 месяцев одной дополнительной акции по цене SPO за каждые пять, купленных в рамках SPO. Аналогичное предложение мы видели у ТМК и Позитива, который реализовал оферту в пользу инвесторов.