1.
В.: Почему программа по выкупу активов не приводит к инфляции?
А.: Потому, что ЦБ просто меняет структуру активов банков, заменяя облигации деньгами. Инфляция создается банками, когда они выдают новые кредиты, и правительством, которое увеличивает траты за счет роста дефицита бюджета

2.
В.: Почему же тогда действия ЦБ приводят к надуванию пузырей, росту криптовалюты, IPO и прочих сумасшедших вещей?
А.: Действия ЦБ приводят к падению реальных доходностей по большинству низкорискованых инструментов, что вызывает рост спроса на более рискованные инструменты в поисках положительной реальной доходности.

3.
В.: Почему долгосрочные ставки не растут на уходе стимулов?
А.: Снижение стимулов означает более низкие долгосрочные темпы роста экономики, а т.к. долгосрочные ставки в значительной степени привязаны к темпам роста экономики и долгосрочной инфляции, то оценочное снижение этих параметров приводит к снижению долгосрочных ставок.

4.
В.: Приводит ли QE к росту выданных кредитов?
А.: Нет, размер выданных кредитов зависит только от кондиций экономики и от общего качества заемщиков.

Триггером вчерашнего снижения стали слова Йелен (по крайне мере, так описывают в СМИ) о том, что Фед может начать повышать ставки в качестве превентивных мер, в случае роста рисков перегрева экономики. После таких рассуждений рынки ушли в пике, а индекс страха VIX обновил локальный максимум. 

Спустя несколько часов Йелен уточнила, что это не рекомендация, и что она не видит необходимости в повышении ставок в данный момент. На что рынок среагировал позитивом и отыграл часть предыдущего падения. 

Значит, все хорошо? Ниже на графике видна корреляция инфляции с денежной массой, и что динамика денежной массы является опережающим индикатором. Вопрос, что будет с рынками, когда вырастит инфляция и Фед в серьез заговорит о росте ставок, если мы видим пике только лишь на теоретических разговорах? Это, как минимум, стоит держать у себя в голове.


Подписывайтесь на авторский Telegram канал, чтобы не пропустить свежие публикации.

«Действия федрезерва напоминают мне кредитную карту, у которой нет лимита и по которой не надо платить долги. Это похоже на сказку, и если бы мне предложили такую, я точно бы искал здесь подвох»

Решения ФРС – это то, что прайсило рынок последние дни. Как и обещал вчера в видео, выкладываю свои мысли на этот счет.

Чего боялся рынок? Рынок боялся ужесточения монетарной политики и изменения ожиданий по ставке. Первого не произошло, но вот ожидания по ставке слегка изменились. Если мы сравним с декабрьским прогнозом, мы увидим более ястребиные настроения.

Тем ни менее, главе ФРС удалось успокоить рынки. Обещания удерживать текущие темпы выкупа активов на $120млрд в месяц, а также нулевую ставку настолько долго, насколько это будет необходимо, вкупе с более оптимистичными прогнозами по экономическому росту, чем в декабре, и лучше, чем средние ожидания по рынку – были расценены рынком как позитив, и индексы продолжили рост.


Еще один, более глобальный риск, риск роста инфляции, на сегодняшний день не особо беспокоит ФРС. Они не видят долгосрочного ее роста, а всплеск инфляции в этом году, расценивают как временный.