Источник smart-lab.ru/blog/613145.php

Нужно иметь перед глазами картинку, подобную приведённой ниже. Каждый может вставить себе в Excel формулы Блэка-Шоулза, дающие некоторое представление о движении теоретических цен опционов.
График для шорта условного 2-х-недельного пута.
Вход с премией 0.29 (выручка шорта) при базе 100 со страйком 96 и при волатильности 20%. Эта премия будет реальна в день экспирации, если база не опустится до 96. И вероятность такого исхода 80-90%.
Цена шорта опциона как функция базы в день экспирации показана верхней ломаной голубой линией.
Нижняя синяя линия на графике показывает цену опциона как функцию базы в день входа в шорт.

При входе ГО может быть примерно 20 — 1/5 от базы 100. При успехе шорта резерв этого ГО на счёте даёт прибыль 1.45% за две недели или 37.8% годовых. Весьма прилично.
Но чтобы пришёл маржин-кол, рынку не нужно опускать базу до страйка 96. На коричневой линии чуть выше синей показана цена опциона как функция базы через 4 дня. По этой линии при базе 97.20 (далёко до страйка!) виден проигрыш в 0.5 вместо ожидаемого выигрыша 0.29. Такой же проигрыш сулит через 6 дней зелёная линия на базе 96.80. И нет гарантии, что ГО на шорт опциона не вырастет гораздо больше вашего резерва. Вероятность такого сюжета гораздо больше (100 — 80)%.

( Читать дальше )